又到一年年底。人們的消費熱情開始膨脹，而白酒作為傳統消費品也在2011年四季度迎來了銷售的“好日子”。

　　但是，與白酒板塊之前在資本市場“風生水起”的強勢表現相比，進入銷售旺季之后，該板塊近期走得反而不盡如人意。

　　本周以來，包括貴州茅臺(600519,股吧)（600519.SH）、五糧液(000858,股吧)（000858.SZ）、洋河股份(002304,股吧)（002304.SZ）等在內的龍頭股股價出現了不同程度的下滑。

 　　“白酒板塊近期的下跌和市場擔心經濟增速下滑有關，因為白酒行業和經濟增速具有高度的相關性。此外，長期重倉白酒的基金，近期也有出逃的可能性。”一位私募投資總監認為。

　　Wind統計顯示，在申萬205個三級行業分類中，白酒2011年漲幅第二，為4.89%（按成份股總市值加權平均計算），僅次于家紡板塊（7.60%）。那么在目前時點上，該如何看待它的投資機會和風險？

　　年底漲價成“規定動作”？

　　“對不少白酒公司而言，提價除了可能增厚業績之外，也可能是一場冒險。”中投顧問食品行業研究員周思然表示。

　　據介紹，每年年底的漲價，幾乎是白酒類上市公司的“規定動作”。而在2011年上半年以來一輪波瀾壯闊的白酒板塊行情中，年底漲價也是重要的推動因素之一。

　　“年底白酒漲價主要是為了增厚下一年的業績，提高產品的毛利率，增加企業的利潤空間，同時促使市場在每年固定時間范圍內形成漲價預期，刺激經銷商和終端做好增加儲備的打算，刺激消費心理，推動年底市場發展。”周思然認為。

　　讓不少投資者感到疑惑的是，眼下雖然已經到了年底，但貴州茅臺(600519,股吧)卻遲遲未發布提價公告。往年，貴州茅臺往往會選擇在12月發布提價公告，從次年1月1日開始提高產品出廠價。

　　“分析當前的市場形勢，茅臺此時提價顯然不理智。”周思然表示，9月下旬，國家發改委曾約談茅臺、五糧液等酒業巨頭，要求價格維穩，雖然11月份CPI已下降，但此時漲價未免有些不妥。另外，在茅臺近日舉行的股東大會和經銷商大會上，企業曾表示想打造直營店系統，主要目的就是維持終端市場價格穩定，若此時提出漲價，則于理不合。”周思然說。

　　除此之外，分析人士認為，就企業的健康發展而言，茅臺終端價格的過快上漲始終是個問題，企業對此問題也存在或多或少的擔憂。

　　盡管茅臺作為行業的絕對龍頭尚未提價，但還是有不少白酒類公司“蠢蠢欲動”，趁旺季悄然提高產品價格。比如，11月底，瀘州老窖(000568,股吧)就將52度普通裝“國窖1573”超市零售價調整為1389元/瓶，一舉邁入“千元白酒”行列。

　　“提價確實可以提高公司業績，但也存在影響銷量的風險，導致一些產品出現滯銷。當然，這種情況不會發生在供不應求的產品上，如53度飛天茅臺等。但對其他品牌價值相對較低的中低端產品而言，提價也可能會帶來市場銷售的壓力。”某業內人士表示。

　　事實上，以貴州茅臺為代表的白酒企業是否提價，以及何時提價，都是影響白酒股行情的重要因素。

　　從各家券商的研究報告來看，幾乎都認為貴州茅臺提價仍然是大概率事件，而且普遍預計時間在春節前后。

　　行業景氣度或趨降

　　Wind數據顯示，目前，我國有11家主營業務收入全部為白酒的上市公司，還有2家主營業務收入大部分來源于白酒業務的上市公司，即老白干酒(600559,股吧)（600559.SH）、ST皇臺（000995.SZ）。

　　過去5年，白酒上市公司整體盈利能力大幅度增強。2010年與2005年相比，11家主營業務收入全部為白酒的上市公司營業利潤合計增加了510%，同期營業收入合計增加了196%，營業利潤增幅遠大于營業收入的增幅，主要原因是白酒檔次提升和價格上漲導致白酒毛利率總體呈現上升趨勢。

　　2011年以來，白酒板塊的走勢明顯強于大盤，是2011年少數取得正收益的板塊之一。

　　而白酒行業2011年以來確實也取得了相當不錯的業績。數據顯示，2011年1~10月，我國白酒行業主營收入2938.36億元，同比增長39.15%，毛利率為33.45%。

　　上海證券分析師吳正武預計，白酒行業上市公司全年凈利潤同比增長50%左右，凈利潤增長的主要原因一方面是銷量的增加，另一方面是產品毛利率的上升。

　　三季報顯示，11家主營業務收入全部為白酒的上市公司中，以中高檔產品為主的貴州茅臺、山西汾酒(600809,股吧)、瀘州老窖、五糧液、酒鬼酒和古井貢酒(000596,股吧)6家公司毛利率超過60%；另外5家以中低檔產品為主的公司毛利率也超過40%。。

　　盡管如此，目前市場普遍擔心，我國經濟增速的下滑可能對白酒行業上市公司業績帶來負面影響。

　　一位業內人士表示，白酒行業與經濟增長具有較高的相關性，因為政務消費、商務宴請都是白酒消費的重要渠道，如果2012年經濟增長低于預期，那么白酒行業的銷售必然受到影響。

　　“在我國，白酒已經成為不少人的習慣消費品，經濟增速的下滑或多或少會對酒類行業的景氣度產生影響，尤其是低端產品市場。”周思然表示。

　　他認為，從目前白酒行業銷量的增速來看，2012年白酒行業整體景氣度仍將繼續維持。一方面，一線酒企高端產品將呈現量價齊升的良好局面；另一方面，二線優秀品牌也將推動產品結構的進一步優化，積極拓展其全國化市場。

　　尋找受宏觀經濟波動影響較小的投資標的

　　那么，投資者該如何看待白酒板塊的投資機會和風險？

　　東興證券分析師劉家偉近日發布的研究報告稱，2011年11月份白酒單月產量增速23.47%，累計增長30.28%，居食品飲料10個子行業首位。而近期相關公司提價頻繁，可以進一步提升業績預期。

　　他還認為，受近期市場整體低迷拖累，行業2011年動態PE跌至20倍左右，2012年更低至15倍，估值優勢明顯，白酒已成為近期最佳投資行業之一。

　　但也有業內人士認為，之前市場對于2012年食品飲料板塊的盈利增長過于樂觀，白酒行業一旦被下調盈利增速和預測，那么估值可能會進一步探底。

　　近日，群益證券也發布研究報告稱看空白酒行業。該券商認為，雖然近幾年白酒行業快速發展，但在發展的過程中留下了很多隱患，就目前來看，風險大于機遇。此外，基金對白酒企業的持股比例明顯偏高，由于之前一段時間白酒板塊明顯跑贏大盤，如果基金出現贖回壓力，白酒板塊很有可能會成為減持目標，股價會受到一定沖擊，給予白酒板塊“弱于大市”的投資評級。

　　綜合來看，投資者不妨選擇那些受宏觀經濟波動影響較小的白酒公司作為投資標的，比如產品“限量”的貴州茅臺、區域性收購預期較大的五糧液、更加專注于白酒主業的瀘州老窖（000568.SZ）、高成長值得期待的金種子酒(600199,股吧)（600199.SH）、估值彈性較大的沱牌舍得(600702,股吧)（600702.SH）等。