投資要點:
    2011年11月和12月,白酒行業進入生產和消費旺季,經營規模和業績環比將大幅度繼續增長。
    白酒行業上市公司經營規模和經營業績持續多年穩定增長,未來將保持該趨勢。2010年與2005年相比,11家主營業務收入全部為白酒的上市公司營業利潤合計增加了510%,同期營業收入合計增加了196%,營業利潤增幅遠大于營業收入的增幅,主要原因是白酒檔次提升和價格上漲導致白酒毛利率總體呈現上升趨勢,說明過去五年白酒上市公司整體盈利能力大幅度增強。
    白酒屬于非大眾生活必需品,國家發展改革委對白酒漲價管理比對大眾生活必需品漲價管理寬松。我國貧富兩級分化、居民食品支出能力總體呈現提高趨勢,公共部門規模龐大,中高檔白酒市場需求量大,中低檔白酒升級為中高檔白酒的空間仍然巨大。
    白酒漲價和產品檔次升級是白酒行業上市公司經營規模和經營業績持續增長的重要保證。
    白酒與一般商品不同,白酒越陳越香,價格越高。白酒行業上市公司白酒存貨數字是預測其未來盈利潛力的重要依據之一,2010年末,貴州茅臺白酒庫存商品、自制半成品和在產品存貨按照該公司毛利率銷售以后,預期毛利額分別是522.99億元,盈利潛力遠遠領先于其他白酒上市公司。
    白酒存貨和產能擴大是白酒行業上市公司經營規模和經營業績持續增長的重要來源。
    白酒行業上市公司前三季度凈利潤同比增長54%,預計全年同比增長50%左右。導致凈利潤增長的主要原因:一個是銷售量的增加,另外一個是產品毛利率的上升。
    繼續維持白酒行業"強于大市"評級。