基礎數據: 2011 年 09 月 30 日 主業快速增長，證券業務拖累。瀘州老窖 1-3 季度營業收入 56.3 億元，增長
49.5%，歸屬于母公司股東凈利潤 20.1 元，增長 27.0%，EPS1.440 元。經營性
凈現金流 18.0 億元，增長 73.2%。分季度來看，三季度單季公司收入 20.6 億
元，增長 57.1%，較上半年加速增長，而受證券業務拖累，凈利潤僅增長 11.7%。
投資評級與估值：預計 11-13 年 EPS 分別為 2.091 元、2.837 元和 3.530 元，
增長 32%、36%和 24%，其中華西證券貢獻的 EPS 分別為 0.045 元、0.144 元和
0.162 元，白酒貢獻的 EPS 分別為 2.046 元、2.693 元和 3.368 元。建議買入！
關鍵假設點：11-13 年國窖 1573（含中國品味）銷量增長 33.3%、10.0%和 6.8%，
噸酒價格上升 18%、16%和 15%。