摘要:
　　白酒1-8月累計增速29.8%,行業依然景氣:8月單月產量71.4萬千升,同比增長28.4%,增速比7月下降5.4個百分點,比去年同期快0.9個百分點;1-8月份累計產量617.6萬千升,同比增長29.8%,增速比1-7月上升1個百分點,比去年同期上升2.6個百分點。行業維持高景氣堅定了我們在這個時點繼續推薦的信心。
　　啤酒 1-8月累計增速9.6%,增速放緩:8月單月產量562.8萬千升,同比增長4.7%,增速比7月下降1.8個百分點,比去年同期下降8.1個百分點;1-8月份累計產量3494.3萬千升,同比增長9.6%,增速比1-7月下降0.6個百分點,比去年同期上升3個百分點。
　　葡萄酒 1-8月產量同比增長19.6%:8月單月產量9.1萬千升,同比增長31.6%,增速比7月上升4.6個百分點,比去年同期上升32.7個百分點;1-8月累計產量67.7萬千升,同比增長19.6%,增速比1-7月上升1.0個百分,比去年同期快4.7個百分點。葡萄酒7月進口3.8萬千升,1-7月累計增速為39%,進口酒占國產酒比重為27.3%。
　　液體乳 1-8月累計增速13.6%,原奶收購價保持平穩:8月單月產量184.0萬噸,同比增長14.5%,增速較7月下降1.8個百分點,較去年同期上升0.9個百分點;1-8月累計產量1312.4萬噸,同比增長13.6%,增速比1-7月下降0.5個百分點,比去年同期快3.9個百分點。預計原奶收購價格仍將高位運行,但繼續大幅上漲可能性不大。
　　大麥價格維持高位穩定:根據加拿大小麥局的判斷,2011/12年度大麥的供需情況依然緊張,啤麥價格短期內仍難有回落空間,啤麥價格需要等到四季度澳大利亞大麥進入收割季后才可能有所下降。
　　豬肉價格屢創新高,玉米價格上漲加劇成本壓力:8月份以來豬肉價格和生豬價格屢創新高。9月9日豬肉和生豬價格分別為19.92元/kg、30.41元/kg,創出年內新高;米批發價上漲0.02元至2.48元/kg,豬糧比下降0.06至8.08,玉米價格持續上漲是造成豬糧比下降主因。隨著國慶消費旺季到來,預期短期內生豬價格仍將維持高位。
　　四川、貴州白酒產量維持較高增速:四川地區1-8月累計產量增長35.7%;貴州地區1-8月累計產量增速41.2%。
　　山東、廣東啤酒產量增速高:1-8月山東、廣東、廣西、北京累計產量增速分別為16.4%、16.9%、2.6%、1.6%。
　　投資策略:行業景氣,品牌白酒集中度仍較低,在行業競爭尚未到達短兵相接的階段,白酒行業未來1-2年業績高增長趨勢可見;葡萄酒龍頭企業將繼續分享國內葡萄酒行業的快速成長。繼續首推一線白酒和葡萄酒,4季度可逐步加大大眾消費品配置比例,等待成本回落后的投資機會。推薦順序為:五糧液、貴州茅臺、張裕A、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、金種子酒、青島啤酒、雙匯發展、伊利股份。國泰君安證券股份有限公司