最近有機(jī)構(gòu)研報(bào)指出，今年上半年地產(chǎn)主銷白酒品牌終端零售價(jià)上漲31%達(dá)到136元／瓶為全年業(yè)績增長做好鋪墊。近期五糧液、洋河股份宣布提高出廠價(jià)再次掀起了消費(fèi)者對白酒零售價(jià)格的上漲預(yù)期估計(jì)年底貴州茅臺的提價(jià)將會帶動整個(gè)白酒板塊的提價(jià)浪潮。而且，中國消費(fèi)升級是大勢
　　東方證券

　　盈利仍有提升空間

　　今年尤其是6月份以來白酒行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異行情是否持續(xù)是每個(gè)投資者關(guān)注的問題。從過去6年的平均表現(xiàn)看只有在1～3月、10月白酒行業(yè)指數(shù)會跑輸滬深300在6月、11月白酒行業(yè)指數(shù)往往會大幅跑贏滬深300。另外我們計(jì)算了過去6年中在當(dāng)月跑贏大盤的次數(shù)最好的也是6月、11月即從2005年至今每年6月白酒行業(yè)都有正收益而只有在2005年11月白酒行業(yè)指數(shù)跑輸了滬深300其他年份的11月白酒行業(yè)都是跑贏。表現(xiàn)最差的月份在過去6年中也有至少兩個(gè)年份是跑贏滬深300的。

　　如果分季度看2、3、4季度白酒行業(yè)指數(shù)都明顯跑贏滬深300二季度表現(xiàn)最好從2005年至今每年二季度白酒行業(yè)都有正收益。從行業(yè)基本面看在五糧液和洋河提價(jià)后其他高端品牌提價(jià)的預(yù)期正在加強(qiáng)。我們認(rèn)為茅臺和國窖1573提價(jià)的時(shí)點(diǎn)在四季度的可能性較大行業(yè)盈利仍有提升空間。從估值來看行業(yè)龍頭茅臺、五糧液對應(yīng)2012年EPS的PE水平僅為21、16倍，均低于其歷史平均估值水平建議投資者對白酒行業(yè)股票積極關(guān)注。

　　近幾年以來我們確實(shí)看到了許多高檔白酒逐步走向奢侈化在這過程中相關(guān)企業(yè)獲得了令人艷羨的高收益。又有說白酒不斷漲價(jià)致使行業(yè)已經(jīng)處于暴利。白酒是中國所特有的世界知名烈性酒種但世界十大名酒奢侈品牌中中國品牌無一入列我們認(rèn)為未來中國品牌想進(jìn)入世界奢侈品品牌之列白酒可能是重要的突破口中國在白酒領(lǐng)域有望崛起幾個(gè)世界性的奢侈品品牌。由此判斷我們認(rèn)為中國高檔酒的漲價(jià)之路不會停止。

　　海通證券

　　板塊估值水平接近歷史低位

　　短期來看生產(chǎn)和銷售中檔白酒的上市公司仍具有投資價(jià)值。在通脹大背景下我們優(yōu)選具有溢價(jià)能力且市場滲透率較低的產(chǎn)品或公司。我們觀察到中檔白酒仍有很大發(fā)展空間。

　　當(dāng)前白酒行業(yè)出現(xiàn)了明顯的業(yè)績分化行業(yè)集中度迅速提升具有較強(qiáng)品牌和渠道優(yōu)勢的企業(yè)獲取更多市場份額。同時(shí)我們觀察到白酒行業(yè)也出現(xiàn)了估值分化一線高檔白酒(如貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等)估值普遍較低一般不超過25倍但二線類名酒企業(yè)估值異常較高通常不低于35倍。同時(shí)我們認(rèn)為這個(gè)趨勢短期可能還會延續(xù)但在一線高檔白酒企業(yè)加緊全價(jià)位運(yùn)作的同時(shí)我們估計(jì)二線類老名酒企業(yè)的估值溢價(jià)可能會逐步回調(diào)尤其是在二線名酒的提價(jià)空間可能逐步縮窄的背景下。

　　當(dāng)前食品飲料中白酒板塊的估值水平接近歷史低位但相對大盤的溢價(jià)卻在高位實(shí)屬尷尬局面。我們?nèi)耘f建議投資者通過精選個(gè)股在行業(yè)格局發(fā)生轉(zhuǎn)變的時(shí)機(jī)選出能在行業(yè)中獲勝的領(lǐng)頭羊。

　　瑞銀證券

　　從全面繁榮走向巨頭競爭

　　中國白酒業(yè)近年達(dá)到全面繁榮其中以名酒的加速復(fù)興為行業(yè)主旋律。但從整體看我們認(rèn)為過去繁榮主要是量升。我們參考國際烈酒消費(fèi)需求認(rèn)為未來5年白酒消費(fèi)主導(dǎo)因素將轉(zhuǎn)為價(jià)漲白酒銷售收入還有很大提升空間。

　　我們認(rèn)為中國財(cái)政和企業(yè)收入增速多年快于居民收入這種特色的消費(fèi)主體結(jié)構(gòu)決定白酒消費(fèi)以政商務(wù)消費(fèi)為主。白酒消費(fèi)是“面子文化”的縮影能否抓住政商務(wù)消費(fèi)者的訴求決定了企業(yè)能做多大，這一點(diǎn)對其他酒類同樣有意義。

　　我們發(fā)現(xiàn)行業(yè)過去總體利潤增長并非來自市場認(rèn)為的結(jié)構(gòu)升級而是來自渠道費(fèi)用壓縮和消費(fèi)稅率降低。我們研究深度分銷模式帶來的銷量提升認(rèn)為該模式溢出效應(yīng)或?qū)⒂?011年近尾聲。我們建立結(jié)構(gòu)提升模型認(rèn)為以10億元收入為基礎(chǔ)的名酒崛起25億／85億／170億是內(nèi)生增長三個(gè)階段的拐點(diǎn)也是未來的品牌分界線。

　　我們認(rèn)為白酒板塊短期漲幅較大估值需要時(shí)間消化但基于行業(yè)盈利高增長可期而目前2012年對應(yīng)的估值水平較低我們?nèi)钥春冒拙菩袠I(yè)。我們維持貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖的“買入”評級首次覆蓋山西汾酒、洋河股份、古井貢酒給予“買入”評級給予首次覆蓋的酒鬼酒、沱牌舍得“中性”評級。