行業新聞聚焦：1)貴州茅臺鎮暫停打造“白酒一條街”；2)蒙牛、伊利以及兩大可樂巨頭紛紛采用瘦身方式變相漲價；3)兒童奶年增56%，仍有700億市場缺口。

　　習舊圖新：海外乳制品公司經營借鑒。本期我們整理了雀巢、達能、美國奶農聯合社、恒天然等公司的歷史經營數據，雀巢、達能將產品往休閑食品等高毛利產品發展，則費用率會提升，這類公司凈利率常態為10%；以液態乳以及奶粉等基礎乳制品為主的美國奶農聯合社、恒天然則采用了通過擴大對奶源的掌控來獲得競爭優勢，這類公司凈利率常態約為4-5%，國內的主要乳制品巨頭蒙牛、伊利目前屬于這一類，凈利率仍有上升空間。

　　重點公司信息跟蹤：1)貴州茅臺上調十二五收入目標至含稅400億，10-15年收入CAGR將達到24%，按照公司11年財務預算計劃計算Eps將達8.31元，我們按照中性略偏保守預期上調11-12年Eps預測至8.18、10.29元。2)山西汾酒調研反饋：今年以來收入保持同比40-50%的高速增長，月底有望上調全年收入計劃，預計11年將完成銷售收入45億左右，如果計劃上調至接近50億則超此前預期；3)伊利股份公布投資70億計劃，股權融資提上議程，增發短期會攤薄公司業績，但長期則為公司發展奠定良好基礎；4)古井貢酒增發方案獲得通過，尚需補充部分材料，預計增發將于近期完成。

　　繼續延續我們5月月報觀點：繼續推薦首推一線白酒的瀘州老窖、茅臺、五糧液，以及張裕A/B，原因：低估值且業績有望超預期；二線白酒由于業績增速快，彈性也大，預計今年仍有不錯的表現。基于估值具備安全邊際和在逐步接近下半年的時點上，我們建議逐步增倉食品飲料。具體參見我們4月和5月月報中的觀點。

　　推薦順序：一線白酒、葡萄酒、二線白酒，具體為瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液、張裕A、山西汾酒、古井貢酒、洋河股份、青島啤酒。