收入增速較快，業績略低于預期：伊力特(14.65,0.12,0.83%)10年實現收入10.85億，同比增長24.6%；歸屬母公司凈利潤1.34億，EPS0.30元，同比增長22.79%，略低于我們的預期，擬10派2元。

　　白酒凈利潤增長38%左右，基本符合預期。由于公司有些子公司虧損，我們以公司兩個白酒銷售的子公司：新疆伊力特經銷公司、伊寧縣天倫商貿來基本反映公司白酒業務收入利潤，2010年兩公司合計利潤2.15億元，帶來Eps0.48元。

　　提價、銷量增長推動白酒收入上升，預計今年可能進一步提價。2010年3月公司高檔產品提價平均幅度18%，本期毛利率上升2.12個百分點。按照公司銷售狀況、國內白酒11年仍普遍提價10%以上的預期以及新疆地區居民收入持續上升的預期，預計公司今年將進一步提價。

　　預收款維持較高水平，經營性現金流狀況良好：10年公司實現預收賬款2.5億，占營業收入比重為23.1%；每股經營性現金流凈額0.66元，同比增長257%。預收款維持較高水平，經營性現金流狀況良好，公司整體經營情況良好。

　　管理費用率8.12%，上升1.35個百分點，主要是職工薪酬大幅增加、大量預提獎金導致，預計2011年管理費用率略有下降

　　部分子公司虧損、煤化工廠在建等因素使公司實際所得稅稅率持續上升至40%，有悖于我們之前的預期。預計煤化工今年上半年點火，下半年正常運營，在所得稅稅率仍然維持25%的情況下，預計實際稅率會有所下調。

　　基于對新疆開發和居民收入增長上升的預期，預計公司未來幾年銷售情況仍然會很好，預計11、12年Eps分別為0.39、0.57元，維持增持