無論是“十二五”規劃中對居民年收入增長7%的預期,還是最近關于個調稅起征點調整的落實,居民收入的增長都將刺激消費升級水漲船高。有業內人士做了個簡單的測算,假設個稅起征點從2000上調至3000元,級差不變,則20%以上勞動人口可免繳個人所得稅,而3000元以上收入人群每月則少繳稅收75-200元。“假設1億人每年少納稅200元,便可增加200億的購買力,這相當于約50家百貨店、20家大型綜合超市或家電賣場的總銷售收入。”該人士表示。如果將收益行業進一步細化,分析人士認為定位為大眾民生消費類的百貨公司、超市等受益更多。從上周到本周,美的電器(000527,股吧)、格力電器(000651,股吧)、美菱電器(000521,股吧)等都有不錯表現,而新一輪的漲價風面前,瀘州老窖(000568,股吧)、五糧液(000858,股吧)、沱牌曲酒有望從中收益,商業連鎖板塊調整已久,下周有望成為行情啟動的轉折點。

　　3月11日的WIND數據顯示,當天上證指數大跌45點,但酒類板塊資金凈流入超過4億元,其中,瀘州老窖和燕京啤酒(000729,股吧)凈流入最多,分別為1.5億元和9384萬元。在酒類個股受到市場青睞的同時,是廠家提價的“給力”支持,繼2011年1月1日貴州茅臺(600519,股吧)“史上最大幅度的提價”后,五糧液也緊隨其后,在2月1日起上調主力產品52度五糧液終端價100元,達889元/瓶,直逼茅臺959元的終端限價。在高端白酒耍“酒瘋”的同時,中低端市場也出現“跟風”現象,金種子酒、洋河股份(002304,股吧)等的終端零售價較之去年上半年也有了小幅增長。

　　行業素描:

　　整體估值處于歷史中位

　　對于2011年白酒板塊的整體走勢,德盛基金認為,從數據來看,2010年11月社會消費品零售總額為13910.9億元,同比增長18.7%,比上月增加0.06個百分點。整體消費依然保持穩定增長。與酒類消費密切相關的餐飲業社會消費品零售總額11月增速為19.6%,高于總體消費增速,顯示酒類消費依然旺盛。預計2011年中高檔白酒銷量上升、價格上漲的預期強烈,目前釀酒板塊相對大盤估值溢價處于歷史中位,考慮到2011年行業成長性,仍有上升空間。

　　華泰聯合證券行業分析師劉樹坤認為,從業績來看,作為消費行業的典型代表,白酒上市公司實現2010年業績的穩定增長已無懸念。而在消費升級的拉動之下,未來繼續保持較高的業績增速也可以期待。據悉,截至3月10日,滬深兩市13家白酒上市公司中,已有8家公司對2010年業績進行預告,除去ST皇臺預計虧損之外,其余7家均預計實現大幅增長,一定程度上反映出白酒2010年整體業績確定性增長的趨勢。金種子酒預計2010年經營業績同比增長130-150%;古井貢酒(000596,股吧)預計業績同比增長100%,每股收益將達到1.19元;洋河股份則將業績增幅由50-70%調高至60-80%,每股收益預計在4.91元,最新市盈率不足50倍。

　　從投資角度看,在白酒現貨市場漲價如火如荼的情況下,近期白酒板塊表現卻相對平穩,而產品提價對于業績的刺激作用,終將會有所體現。依次,在經過調整后,有望逐步走出中長期投資價值的機會當中,投資者可重點關注二線主流白酒股的機會,如瀘州老窖、五糧液等老牌白酒。

　　重點關注公司:

　　瀘州老窖、五糧液、古井貢酒

　　2010年四季度,瀘州老窖(000568)推出兩大產品“中國品味”及“年份特曲”分別用以補充和提升高端和中端產品系列,這兩個產品的售價分別為普通1573和老窖特曲的2倍以上。公司分別以高端酒國窖1573“中國品味”和1573系列,中端酒年份特曲(9年),百年老窖及普通老窖特曲系列占領各細分市場。今年1月17日,公司公告子公司瀘州品創科技有限公司以評估值452.76萬元向瀘州酒業集中發展區公司購買酒檢中心在建工程,做大做強的決心可見一斑。預計2011年,公司在“國窖1573”、“老窖特曲”的雙品牌策略驅動下,能夠實現量價的雙向提升。

　　華龍證券行業分析師趙勇認為,五糧液(000858)公司2010年銷售五糧液酒約1.2萬噸,白酒總銷量接近10萬噸,收入的增長主要來自于中檔酒五糧春和五糧醇的放量以及團購突破。2011年,五糧液銷售仍將保持穩定增長,增速在15%-20%,五糧春和五糧醇繼續放量,預計增速達到50%以上。今年高檔酒的營銷重點在永福醬酒,自去年9月推出以來市場反應平淡,今年加大永福醬酒的營銷力度,有望在高端醬香型白酒市場上和貴州茅臺爭鋒。另外,公司賬面現金超過100億元,公司進行行業并購的意愿較大。

　　作為二線白酒的新貴,古井貢酒(000596)主營業務拳頭產品古井貢酒是我國老八大名酒之一,有著1800多年的歷史,被譽為“酒中牡丹”。2010年11月,公司擬不低于66.86元/股非公開發行不超過2000萬股,募集資金將用于投資四個項目,主要為優質基酒釀造技術改造項目、基酒勾儲、灌裝中心及配套設施建設項目、營銷網絡建設項目和品牌傳播建設項目,項目實施以后將近一步夯實其在二線白酒的龍頭地位。

　　百貨連鎖:高端連鎖業態最有發展潛力

　　上市當天盤中大漲90%,讓三江購物這個浙江省的區域商業連鎖企業一夜之間成為新股中的佼佼者,而在其申購之初,王亞偉就攜華夏基金集體參與,也讓人嘆為觀止。實際上,在周末,盡管大盤指數下跌,但以鄂武商、友阿股份(002277,股吧)為代表的新銳百貨連鎖商業企業都有不錯表現,在居民收入即將連年增長的預期下,以消費升級為主要載體的百貨連鎖,大有“卷土重來”的架勢。

　　行業素描:

　　社會消費品銷售額持續增長

　　國家統計局的最新數據顯示,今年1至2月社會消費品零售總額達到29018億元,同比增長15.8%,其中限額以上企業(單位)消費品零售額12724億元,增長20.7%。按經營單位所在地分,1-2月份,城鎮消費品零售額25173億元,同比增長15.9%;鄉村消費品零售額3845億元,增長15.4%。按消費形態分,1-2月份,餐飲收入3241億元,同比增長15.5%;商品零售25777億元,增長15.9%。在商品零售中,限額以上企業(單位)商品零售額11741億元,增長20.9%。

　　方正證券研究所百貨零售研究員陳褕認為,近期的消費市場數據基本延續了穩定增長的趨勢,消費市場實現較高增速,一方面為春節節假日的推動,另一方面物價上漲也對此有直接推動作用。零售板塊具備中長期配置價值,目前百貨類上市公司2011年的平均動態市盈率在24倍左右,超市類上市公司2011年的平均動態市盈率在33倍左右。當前零售板塊的估值水平合理,他認為,零售板塊中長期價值已逐步顯現,進入可投資區間。

　　同時,資產注入與重組在2011年也為零售百貨類公司提供一大投資主題。建議投資者選取股值較低且業績增長有足夠保證的公司如:蘭州民百、武漢中商(000785,股吧)、廣州友誼(000987,股吧)等。

　　重點關注公司:

　　王府井、武漢中商、廣州友誼

　　作為中國高端百貨零售的代表企業,王府井(600859)近年來的并購步伐不斷加快。去年11月,公司宣布定向增發,并且明確提出了籌資用于向成都工投收購成都王府井百貨公司13.51%股權和展店以及既有門店改造。其中收購成都王府井百貨公司少數股權權益是在公司去年度10月底完成成都王府井百貨增資擴股的進一步舉措。尚余14-15億元的增發募集資金將用于新店拓展和老店改裝。此次收購后,公司擁有成都王府井100%股權,實現了多年的愿望,2011年每股收益有望增厚到1.75元/股。

　　而區域性連鎖商業的代表企業武漢中商(000785)作為武漢三大商業巨頭之一,旗下擁有中南商業大樓、中商廣場購物中心、中商徐東平價廣場、武漢銷品茂等國內知名的零售賣場,控股51%的武漢銷品茂,被業界稱為“華中第一MALL”。公司2010年凈利潤增長30%,前十大流通股東合計持有13860萬股,占流通盤的比例為55.20%,其中華夏系兩基金新進合計持有407萬股。

　　而廣州友誼(000987)則是區域性高端百貨的代表企業,公司定位于高端百貨業態,以銷售高檔化妝品、手表等高檔奢飾品為主,奢侈品銷售已經占到總銷售的15-20%左右。公司VIP客戶數量已達10萬以上,來自VIP顧客消費占公司銷售總額的比重由2001年的30%左右提高到2010年的60%左右。公司旗下三家門店定位各有側重,環市東店定位高檔,時代店定位為精品,正佳店定位略偏時尚。公司股價在2010年持續調整,截止昨日估值不足30倍,是嚴重超跌的低估值商業百貨代表。

　　家電:行業效益向大品牌聚集

　　從上周開始,沉寂已久的家電股開始發力,美的電器、小天鵝A、格力電器等有不錯表現。2011年以來,家電行業捷報頻傳,各項數據喜人、部分行業提價、保障房力度加大、刺激政策延續,受上述因素刺激,2月以來家電板塊表現也相當搶眼,板塊累計漲幅接近20%,大幅跑贏大盤。有業內人士表示,家電下鄉和以舊換新等刺激政策,是家電股上漲的真正原因。

　　行業素描:

　　大品牌市場整合能力增強

　　華泰證券行業研究員張洪道指出,國家發改委表示,至少今明兩年要建1000萬套保障房能確保2012年和2013年的家電需求。這一是因為“居者有其屋”以后,對家電的剛性需求增加,二是這些居民不再對住房大量支出以后,會將部分閑置資金用于家電的升級性更換,兩者都將刺激家電需求增加。

　　有市場人士表示,家電股雖然有了一定幅度的上漲,但目前估值依然便宜,且該行業的未來成長依然很好。

　　申銀萬國研究所認為,短期回避空調行業,雖然估值安全,但是趨勢依然未向好;冰洗增長符合預期,但是龍頭公司份額尚未企穩,建議企穩后介入;黑電行業整體銷量略低于預期,海信電器地位穩固,而且受益于LED電視出貨量增加,收入的增長超越銷量的增長,是過去幾年中首現均價上揚的情形,體現了盈利能力的繼續改善。推薦的投資組合依然是競爭力處于上升勢頭、在市場分化中受益的公司以及治理與管理改善、利益統一的公司:海信電器、美菱電器、美的電器、小天鵝和青島海爾。

　　重點關注公司:

　　小天鵝、格力電器、華帝股份

　　作為中國國產洗衣機第一品牌,3月8日小天鵝(000418)宣布了新的品牌戰略:推出小天鵝品牌的空調,定位于中高端市場,超過7成均為變頻產品。此前的2009年10月,小天鵝向美的定向增發收購了榮事達69.47%股權,這樣小天鵝就將國內市場占有率第一和第二的品牌全部收至麾下。2010年,公司預計盈利4-5億元,比上年同期增長80-125%,一個很重要的原因就是收購了合肥榮事達洗衣設備制造公司的股權,榮事達2010年1-6月凈利潤就達到11401.25萬元。

　　而中國空調第一品牌格力電器(000651),則一直走勢穩健。據興業證券最新研報,格力電器未來增長無憂,存在不斷超預期可能。其一,內銷上,三四級市場以及農村市場面臨爆發,將推動空調行業進入一個新的增長階段,同時一、二級市場的更新需求亦不可小覷;其二,隨著新興市場的興起,公司將主動提高出口業務的比重;其三,中央空調出現國產化、進口替代趨勢,龍頭企業受益于市場的擴大,公司計劃三年內實現100億的收入規模。

　　在細分小家電領域最值得關注的,是在去年被基金大肆增倉的華帝股份(002035,股吧)(002035),擁有年產200萬臺燃氣灶具的生產能力,產品年銷量超過230萬臺。目前,“華帝”牌產品的市場綜合占有率17.8%、第一提及率24.6%,均列行業第一位。在2010年業績翻番的情況下,華夏系三只基金在去年四季度結伴入駐。此外,匯添富均衡增長(519018,基金吧)、匯添富優勢精選(519008,基金吧)、全國社保基金六零一組合和全國社保基金一零七組合等也成為其前10大流通股股東。