我們2010 年業績預測可能偏低。2010 年1 月1 日開始茅臺年份酒調價幅度遠高于公告中13%,但具體幅度仍未不知。
    1. 嚴格限價,強調要求經銷商們的零售終端價不得超過730 元。我們認為原因可能包括:消費稅加強征收和通脹背景下,社會對終端零售價變化較敏感;終端零售價提升可能縮小目標消費群體。
    2. 發展目標:(應該是集團)計劃2010 年銷售額增長10%-12%,要達到130 億;2015年250 億,2020 年達到500 億。
    3. 行業判斷:今后高檔白酒行業營收年增長率應高于8%。
    4. 最新經營情況:1-11 月,集團白酒產量44418 噸,同增11.93%;截止2009 年9 月6 日,基酒生產23004 噸,同增12.9%,2009 年度任務完成;銷量白酒34138 噸,同增12.43%;實現銷售收入預計達到120 億元,同增20.43%;實現利潤63.99 億元,同增18.5%;實現利稅91.9 億元,同比21.8%;上交稅金40 億元,9.87%。
    5. 零售價300 元以上市場份額:茅臺37.5%,五糧液32.95%,瀘州老窖11.77%,水井坊7.9%。
    6. 茅臺當前營銷網絡:1146 家客戶,其中219 家特約經銷商,841 家專賣店,118 個個性客戶,100 家團購客戶。下一步將在全球設立辦事處、經銷點。
    7. 營收地域結構特征:10 億以上市場,貴州和北京;6 億,山東、河南和廣東;3-4億,江蘇、四川和浙江;2 億,9 個省;1 億,10 個省;8. 營收渠道結構特征:專賣店63.8%;部隊3.5%-10%;團購10.1%;零售5%;出口5.6%;專供4.5%;區域總代2.9%;俱樂部會員0.4%;9. 進一步壓縮低度茅臺:08 年取消了33 度,2010 年對38 度不做強制要求,經銷商賣不動可一瓶不要;43 度則仍要求經銷商賣,且價格必須跟上來。
    10. 水立方表現不錯:1-12 月1 日,水立方銷售213 噸。計劃2010 年銷售500 噸,其中350 噸走團購。
    11. 王子、迎賓酒銷量情況:08、09 年銷量約7000 噸,估計2010 年銷量仍維持在這個水平,同樣受限于產能。
    12. 區域品牌開發情況:較差,有些已開發三年,但銷售情況不好。當前,水立方09 年約300 噸銷量(與此前213 噸有差距),超過9 個區域品牌的50%。