1季度開局良好，全年主營收入力爭增長近2成。公司1季度1級酒產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，收入增長預(yù)計(jì)可達(dá)10％，參考最新公布四川地區(qū)前2月銷售收入增長14.58％，公司1季度收入目標(biāo)可以實(shí)現(xiàn)。2009年公司主營收入預(yù)計(jì)增長2成，其中有大部分增量是吸收進(jìn)來公司的包裝對外業(yè)務(wù)，基于4月3日股東將會通過資產(chǎn)收購方案的假設(shè)，我們認(rèn)為全年2成收入增長可以完成。

　　2009年做好3項(xiàng)工作。具體是：1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。體現(xiàn)在五糧液（000858）1618和五糧液老酒兩個(gè)方面，五糧液1618價(jià)格高于普通五糧液近50元，規(guī)劃2009年占五糧液銷售比例從08年的10％提升到30％；五糧液老酒價(jià)格是普通五糧液的3倍，規(guī)劃2009年從08年的56噸提升到200噸；2）豐富產(chǎn)品廣度和深度。體現(xiàn)在公司開發(fā)醬香型白酒和一款中檔白酒，五糧液醬香型白酒規(guī)劃2009年銷1000噸，目前庫來源中國酒業(yè)新聞網(wǎng)存5000噸，產(chǎn)能2萬噸，對茅臺暫無沖擊；開發(fā)六和液系列，定位中檔酒，豐富公司產(chǎn)品梯度；3）彌補(bǔ)銷售短板。公司銷售短板體現(xiàn)在團(tuán)購方面，2008年團(tuán)購銷售收入增長近2倍，2009年仍是工作重點(diǎn)。

　　管理層薪酬和股權(quán)激勵(lì)有新說法。公司管理層薪酬報(bào)表數(shù)量較小與其獎(jiǎng)金來自于政府而非上市公司有關(guān)，依據(jù)不是上市公司支出無需列入公司報(bào)表之上；股權(quán)激勵(lì)有意向，但時(shí)間和方案仍需觀察。

　　進(jìn)出口公司整體收購仍需等待合適時(shí)機(jī)。其與上市公司關(guān)聯(lián)交易的解決方式主要還是靠調(diào)整結(jié)算價(jià)，通過整體收購來解決關(guān)聯(lián)交易的方式仍需等待公司認(rèn)為的合適時(shí)機(jī)。

　　目標(biāo)價(jià)17.50元，維持“推薦”評級。預(yù)測公司2009～2011年EPS為0.70元、0.82元和0.99元，給予2009年25倍PE，目標(biāo)價(jià)17.50元，由于公司存在結(jié)算價(jià)調(diào)整的預(yù)期，仍然維持“推薦”評級。