酒類公司在 “十一”長假期間銷售不理想的消息昨日在市場中蔓延，而以貴州茅臺為代表的酒類公司，受到直接沖擊，昨日開盤后酒類股紛紛大跌，盤中貴州茅臺最低曾下探至102.2元，百元大關(guān)岌岌可危。

    券商分析員、機構(gòu)對其眾說紛紜，在經(jīng)濟增長全面放緩，消費類酒股的估值也抵抗不住冬天的嚴寒，面臨重估。

      高端白酒集體下挫

    昨日盤中各種酒股跟隨貴州茅臺（600519，收盤價111.47元）的大跌，出現(xiàn)重挫，盤中大單不斷拋出。張裕A（000869，收盤價46.55元）、瀘州老窖（000568，收盤價19.91元）、五糧液（000858，收盤價13.75元）的最大跌幅，均超過8%；其中，水井坊（600779，收盤價11.82元）甚至一度跌停。

    “國慶節(jié)期間的銷售不好，引發(fā)了市場的擔憂。”國泰君安證券食品飲料行業(yè)研究員胡春霞解釋說。她認為，消息面的影響，只是酒類股下跌的誘因，而中國經(jīng)濟增長的放緩，對于酒類公司業(yè)績增長的影響，才是酒類股持續(xù)走弱的真正原因。

    不過，隨著大盤午后的大幅回升，酒類股也跟隨大盤反彈，貴州茅臺急拉后翻紅，微漲0.07元;但是酒類股的整體走勢明顯弱于大盤，瀘州老窖、五糧液、水井坊、張裕A等均是綠盤報收。

    業(yè)績增長將明顯放緩

    2005年開始的牛市以來，酒類行業(yè)憑借著高速的業(yè)績增長，成為機構(gòu)的寵兒，其股價也是一路走高。即使在本次大調(diào)整中，由于機構(gòu)的抱團取暖，酒類股的跌幅也是明顯小于其他行業(yè)。

    但是情況正在發(fā)生變化。

    “根據(jù)我們的調(diào)研，高端消費品近期的銷售勢頭并不好，特別是高檔白酒，影響很大。”一位基金經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟新聞》。他表示，2009年中國經(jīng)濟可能會更困難，而高檔白酒、高檔葡萄酒的消費也會受到很大影響。

    他告訴記者，一些大城市的商務(wù)宴請今年出現(xiàn)了很大萎縮，直接導致高檔消費出現(xiàn)了大幅下滑，比如茅臺酒、水井坊等白酒的銷量，都受到了不同程度的影響。

    前期，與出口和投資相關(guān)的板塊，如房地產(chǎn)、有色金屬、銀行、交通運輸?shù)龋蓛r出現(xiàn)了大跌，萬科A股價暴跌了約七成，而貴州茅臺、瀘州老窖的跌幅卻明顯偏小。但是最近，以貴州茅臺為代表的消費類公司，股價卻逐波向下，甚至在大盤強烈反彈的過程中，股價也逆勢下跌。

    “貴州茅臺等消費股最近走勢這么弱，就是因為市場對經(jīng)濟前景的越發(fā)擔憂了。”這位基金經(jīng)理表示。

    出口、投資、消費是經(jīng)濟增長的“三駕馬車”。出口受到全球經(jīng)濟影響，投資則受到了房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整的影響，均出現(xiàn)了明顯下滑，而目前，消費的增長也受到了很大的壓力。

    國海證券研究員劉金滬指出，我國除了面臨全球性的危機之外，更在經(jīng)歷經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變帶來轉(zhuǎn)摘于華夏酒報·中國酒業(yè)新聞網(wǎng)的陣痛，高房價和社保不夠完善等因素遏制了以城市中產(chǎn)階級為主力的內(nèi)需增長，A股此輪熊市下跌平均每個股民損失6萬元以上，這些都會影響到每個人的實際消費行為。

    機構(gòu)主動減倉

    機構(gòu)對酒類公司的減持，直接導致了酒類公司股價的下跌。

    昨日走勢偏弱的水井坊，就遭遇了機構(gòu)減持。上證所的公開信息顯示，昨日兩家機構(gòu)專用席位上榜，分別賣出1225.07萬元和232.19萬元，分列賣出席位的第一位和第五位。

    雖然貴州茅臺、五糧液等沒有上榜，但從昨日盤中的成交表現(xiàn)來看，機構(gòu)賣出的不會少。

    大智慧TOPVIEW數(shù)據(jù)顯示，上周一至周四的4個交易日中，機構(gòu)賣出酒類股的數(shù)量逐漸增加，上周四有5家基金凈賣出了貴州茅臺，并有6家基金凈賣出了水井坊。

    而根據(jù)最新的數(shù)據(jù)，機構(gòu)在酒類股上仍然倉位偏重。截止上周五，有60家機構(gòu)持有水井坊44.8%的股份，有280家機構(gòu)持有貴州茅臺57.5%的股份。

    這種與莊股相差無幾的持股情況，雖然能保證短期的跌幅不至于太大，但是一旦“有人叛變”，將可能導致股價的雪崩式下挫。“決定公司價值的不是機構(gòu)實力，當年德隆系就是高度控盤，還不是一樣崩盤了？”上述基金人士說。

      酒類股成A股估值高地

    “我現(xiàn)在擔憂的是明年的銷售情況。經(jīng)濟下滑的跡象越來越明顯，這將顯著影響到酒類公司的提價步伐。”中投證券食品飲料行業(yè)研究員黃巍告訴記者，全球經(jīng)濟衰退的大背景下，機構(gòu)對于明年高檔酒消費越來越不樂觀。

    “今年已經(jīng)出現(xiàn)了端倪，地震之后，各地政府減少支出，使得政府消費出現(xiàn)了大降。而房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整，更是導致了商務(wù)宴請等活動的急劇減少，這些都導致了高檔酒消費的下滑。”黃巍說。

    黃巍表示，目前酒類公司的產(chǎn)量增長不大，未來業(yè)績增長主要是依靠提價來實現(xiàn)。但是明年很難較大地提價，甚至不會提價，而且銷量也可能出現(xiàn)一定幅度的下滑。

    此前，市場對酒類公司2009年、2010年的盈利增長預期過于樂觀，黃巍明確表示達不到。他認為，研究員對酒類公司的盈利預測都要重做，這也給酒類公司帶來了價值重估。

    劉金滬也在本周下調(diào)了酒類行業(yè)的投資評級至“中性”。

    劉金滬認為，以高端白酒和葡萄酒為代表的消費品公司雖然具有較強的成本轉(zhuǎn)移能力，但政府壓縮開支和企業(yè)商業(yè)宴會需求的預期下，其業(yè)績增長曲線的斜率將變小。

    一位私募基金人士指出，公司的成長性與估值是正相關(guān)的，像貴州茅臺這類公司，一旦業(yè)績放緩，就無法再享受高估值了，這才是機構(gòu)近期拋售酒類公司的直接原因。

    “不可否認，貴州茅臺是一家好公司，但是好公司也要有好價錢，目前的價格，吸引力還是不夠。”這位私募人士表示。