經過1997-2004年的產能退出，我國白酒行業的整體產能大幅下降， 近三年開始一輪產量反彈。進入2004年后，我國的人均白酒消費已處于歷史性低點，2005年再次進入提升周期。經過三年人均消費量的加速上升，尤其是2007年24％的增速，白酒行業達到了此輪景氣周期的頂點，預計未來人均消費提升空間很小。
　　從全球范圍看，隨著健康飲食消 費理念的興起，蒸餾酒的下滑趨勢不可避免。但以亞洲日、韓兩國的數據觀察，人均烈酒消費并未呈現下滑趨 勢。這可能和兩國蒸餾酒不同口味、 水果混配的創新有關，吸引了年輕的 消費群體。這也給我國白酒行業在新興群體的把握上一些啟示。
　　白酒行業近5年的利潤增速是三，個酒類行業中最快的，CAGR(復合年均增長率)高達30％。提價一直是我 國白酒行業的主旋律，其是酒精飲料 中唯一一個10年內噸價都在上升的 子行業。最近3年是白酒行業量增價 漲的黃金時期，但目前提價的力度已 經明顯有放緩的趨勢，行業拐點開始 隱約顯現。
　　貴州茅臺(600519．SS)：在白酒行業的范疇內，茅臺無疑是很好的企業，但是否就是好的投資標的，則涉及到估值問題。目前市場普遍預期茅臺2008年EPS為4．4元．合理估值在28倍PE左右。我們認為。這意味著未來10年茅臺的利潤要保持18．67％的復合增長率，到2017年，茅臺的利潤將達到156．8億元，相當于在10年內再造5個新的茅臺，而且能夠長期維持這一利潤水平，顯然，這一假設已經太過樂觀。
　　五糧液(000858．SZ)：王者歸來，提價和結構優化將使毛利逐年提高。提價對毛利率的效用，市場已經熟知，但對五糧液而言。還存在另一個提高毛利的關鍵——品種結構的優化。這種優化既體現在高檔酒上．如年份酒、68度五糧液、生肖酒、星座酒等高價位酒比重的提高，也體現茬中低檔酒上，如五糧春、五糧醇、王者風范、金六福三星以上等比重的提高。結構優化使得公司即使在不提價的情況下實際銷售均價也會明顯提高，進而提高公司毛利。從整個集團的視角來看，公司的輔料、包裝、物流基本可以自給，在白酒產業鏈上具備明顯的綜合競爭優勢；而出口酒又可以享受足額退稅。因此，公司的真實毛利應該明顯高于報表水平，從一季報的數據大略估計至少低報了10個百分點。(任美江)