二股東減持與公司生產(chǎn)經(jīng)營無關(guān)。二股東貴州茅臺酒廠集團技術(shù)開發(fā)公司一季度減持347.80萬股，主要是用于持股股東職工會的分紅，改善員工福利，在不影響公司股價的原則下，逐年會有一定數(shù)量的減持，與公司生產(chǎn)經(jīng)營無關(guān)。大股東解禁部分暫無減持意向。

　　地震對公司無影響，貴州不在地震板塊。地震時，茅臺鎮(zhèn)有明顯震感，震后自查，公司酒庫中無一壇酒破損。在今年的新建酒庫，公司將采取高抗震標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，并對老酒庫進行抗震升級，有利公司的抗自然災(zāi)害能力提升。

　　政府減少公務(wù)消費仍然不能緩解茅臺酒緊張供需關(guān)系。因汶川地震，政府規(guī)定今年公務(wù)消費一律減少5%。茅臺屬于綠色食品，而且生產(chǎn)緩慢且量小不能滿足需求，公務(wù)酒消費的減少量很快就被專賣店、餐飲和商超消化，產(chǎn)品供不應(yīng)求的格局仍無法改善。

　　提價時銷售確認方式轉(zhuǎn)變，有利營造經(jīng)銷商三公經(jīng)營環(huán)境。公司將原來的提價時點前預(yù)收賬款按原價格，時點后按新價格的銷售確認方式轉(zhuǎn)變?yōu)樘醿r時點后的一段時間內(nèi)簽署的合同仍然按照原價格，留出一個過渡期。此法可以杜絕經(jīng)銷商憑借提價消息短期內(nèi)炒差價，能夠?qū)Ｐ闹鳂I(yè)，減少投機心理，營造三公經(jīng)營環(huán)境。

　　2萬噸茅臺酒產(chǎn)能不是極限。新廠區(qū)選址地理環(huán)境仍有待考察。

　　目標(biāo)價285.30元，給予"強烈推薦"評級。我們預(yù)測公司2008年～2010年EPS為4.63元、6.34元和8.03元。茅臺未來三年的復(fù)合增長率為30％，鑒于公司成長的高確定性、資源的稀缺性以及產(chǎn)品的強定價能力，取PEG＝1.5，按照09年45倍PE估值，合理價格285.30元，給予"強烈推薦"評級