●“水井坊”年報亮麗，評級“買入”：公司在2007年實現(xiàn)收入10.04億元，同比增長24.69%，凈利潤達到2.01億元，同比增幅為97.9%。從公司的產品結構和市場發(fā)展空間來看，公司未來業(yè)績實現(xiàn)快速增長的前景比較確定。我們對公司2008年-2010年的EPS盈利預測為0.76元，1.04元和1.41元。投資建議為“增持”。

　　●站穩(wěn)核心陣營，打開增長空間：高檔酒占公司的銷售收入達到88%，而且毛利率達到了80.9%。接近10億元的高檔酒收入證明公司已經在高端品牌站穩(wěn)了腳跟，未來的銷售和盈利增長已經逐步明朗。現(xiàn)在水井坊的收入和盈利水平與兩年前的瀘州老窖（愛股,行情,資訊）的高檔酒的水平相當，當突破了10億元的銷售關口后，老窖的利潤有了飛速的上升。而現(xiàn)在的水井坊正處于這個關口，我們預計2008年水井坊的銷售收入可以達到13億元，高檔酒的凈利潤可實現(xiàn)100%的增長。

　　●房地產業(yè)務增加短期收益：公司在2007年的報表中貨幣資金有51.23%的增幅，主要來自主營的收入和預收牛王廟商品房銷售款3.91億元。由于公司的房地產業(yè)績不是持續(xù)性業(yè)務，我們并未計入公司的收入預測中。但只要房地產確認銷售，即可為公司增加EPS，保守預計2008年-2009年，房地產銷售可以為公司增加EPS0.08元。

　　●投資建議：我們預計公司2008年-2010年的EPS(不含房地產)為0.76元，1.03元和1.40元。以2008年3月10日的股價28.56元計算，公司的2008年動態(tài)PE為37.6倍，是目前白酒核心陣營中估值最為便宜的公司。而且目前公司市值僅為139.5億元，與同檔次的瀘州老窖631億元的市值(2008年3月10日股價計算)相差甚遠。首次給予公司“增持”投資評級，12月目標價為36元。(光大證券)