臨近年末，被各大基金重倉持有的貴州茅臺(tái)股價(jià)逆勢(shì)直沖云霄，其今年以來的累計(jì)漲幅已達(dá)到138%，并且還帶動(dòng)了白酒板塊集體躁動(dòng)。以中信證券為代表，多家機(jī)構(gòu)提出明年的重點(diǎn)投資機(jī)會(huì)將在消費(fèi)類股上，而對(duì)于漲勢(shì)迅猛的白酒股，國(guó)泰君安與東方證券的分歧較大。那么，作為與普通生活息息相關(guān)的食品飲料行業(yè)，一方面是白酒等子行業(yè)的提價(jià)預(yù)期，另一方面又有農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)帶來的成本壓力，明年的投資前景究竟如何？ 
　　丁艷芳

　　●謹(jǐn)慎派

　　【東方證券】

　　白酒狂歡或隨時(shí)結(jié)束

　　對(duì)于目前正處于集體飆升過程中的白酒行業(yè)，東方證券的分析師任美江明顯持否定態(tài)度。其2008年的行業(yè)策略報(bào)告認(rèn)為，白酒的狂歡只是四川和貴州兩省白酒企業(yè)的狂歡，這兩個(gè)省白酒的利潤(rùn)占據(jù)全行業(yè)70%以上。白酒狂歡具有兩個(gè)引擎：提價(jià)和避稅。

　　白酒提價(jià)迎合了消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)，通過各種營(yíng)銷手段來打動(dòng)部分虛榮的消費(fèi)者，但基于損害健康這個(gè)基本屬性，這種趨勢(shì)隨時(shí)可能結(jié)束。避稅是白酒企業(yè)的另一個(gè)利潤(rùn)增長(zhǎng)引擎。但是東方證券指出，該行業(yè)今年1-8月銷售稅金比率僅為7.80%，離稅法規(guī)定的20%差距越來越大，白酒這種限制發(fā)展的行業(yè)，通過各種會(huì)計(jì)方法避稅是不合理的。

　　農(nóng)產(chǎn)品漲勢(shì)剛剛開始

　　對(duì)于今年農(nóng)產(chǎn)品的熱點(diǎn)生豬價(jià)格上揚(yáng)，東方證券認(rèn)為這剛剛點(diǎn)燃了農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的星星之火，在管理層提倡“工業(yè)反哺農(nóng)業(yè)”的背景下，原材料價(jià)格的上漲反映了對(duì)企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游的尊重，農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)將是一個(gè)長(zhǎng)期的過程。但食品飲料這個(gè)大行業(yè)下覆蓋的子行業(yè)較多，東方證券重點(diǎn)看好是：番茄加工、屠宰及肉制品、飼料、葡萄酒、海珍品、巴氏奶、果汁等非碳酸軟飲料。

　　番茄加工業(yè)未來誘人

　　東方證券將番茄加工行業(yè)描繪為“誘人的未來”，12月份我國(guó)出口的番茄按美元計(jì)價(jià)較去年同期上漲了48%，今年四季度體現(xiàn)出的是早期訂單，價(jià)格偏低，而且由于國(guó)外對(duì)食品安全的重視，導(dǎo)致四季度出貨速度減慢，因此新榨季產(chǎn)品在四季度的銷售比例偏低，明年一季度及全年的大幅增長(zhǎng)值得期待。任美江尤其推崇健康食品，番茄醬就是這樣一種健康的大眾快速消費(fèi)品，隨著消費(fèi)者健康消費(fèi)意識(shí)的日益覺醒，中國(guó)、印度等人口大國(guó)的消費(fèi)潛力將逐漸釋放，考慮到加工番茄種植資源的相對(duì)稀缺性和壟斷性，我國(guó)番茄加工行業(yè)的未來非常誘人。

　　策略：

　　在個(gè)股方面，東方證券認(rèn)為，目前估值較為合理的是：雙匯發(fā)展、通威股份、中糧屯河、匯源果汁；估值偏低的是：新希望、中國(guó)食品、新中基以及在香港上市的雨潤(rùn)食品和安德利果汁。

　　●樂觀派

　　【國(guó)泰君安】

　　延續(xù)量?jī)r(jià)齊升

　　與東方證券的觀點(diǎn)截然相反，國(guó)泰君安將食品飲料行業(yè)中的重點(diǎn)投資機(jī)會(huì)放在了白酒和啤酒上。

　　白酒最具提價(jià)能力

　　2006年以來白酒，尤其是高檔白酒進(jìn)入了加速提價(jià)的時(shí)期，基本上每半年就可以搜索到高檔白酒提價(jià)的消息，并出現(xiàn)價(jià)升量漲的格局。主要原因是：一是消費(fèi)者對(duì)高檔白酒價(jià)格基本不敏感，各高檔產(chǎn)品的訴求點(diǎn)也存在差異，所以貴州茅臺(tái)、五糧液提價(jià)時(shí)對(duì)對(duì)手的顧慮相對(duì)比較小；二是產(chǎn)品供給增長(zhǎng)受到一定限制，高檔白酒受到了工藝、窖池或者產(chǎn)地的限制，產(chǎn)量增長(zhǎng)緩慢，短期內(nèi)難以大量擴(kuò)產(chǎn)，給產(chǎn)品的稀缺性帶來了可能，在經(jīng)濟(jì)高漲，需求大幅增加的情況下，產(chǎn)品提價(jià)就是非常自然的事了。從現(xiàn)階段食品飲料所有產(chǎn)品的提價(jià)能力看，高檔白酒堪稱第一。茅臺(tái)若在明年初提價(jià)，將進(jìn)一步打開中低端白酒的價(jià)格空間，五糧液的大量低價(jià)酒在2006年大幅提價(jià)后，今年并沒有太多動(dòng)作，但成本壓力卻在逐漸上升，因此不排除明年低端白酒再次提價(jià)的可能。

　　啤酒業(yè)盼來奧運(yùn)盛會(huì)

　　啤酒行業(yè)對(duì)于2008年奧運(yùn)會(huì)翹盼已久，青島啤酒、燕京啤酒都是奧運(yùn)贊助商，各公司產(chǎn)能新建投入也不少。至少?gòu)倪壿嬌贤评恚瑠W運(yùn)會(huì)對(duì)品牌啤酒消費(fèi)的帶動(dòng)有三個(gè)理由：期間觀看體育比賽的人次和時(shí)間都會(huì)增加，而啤酒則是非常理想的觀看體育賽事時(shí)的飲料，預(yù)期人均啤酒消費(fèi)量的增加的推論是合理的；預(yù)期入境人員大增，而美國(guó)、歐洲等國(guó)的人均啤酒消費(fèi)量一般都比較大，這將新增一部分消費(fèi)量；從啤酒的選擇上，外國(guó)消費(fèi)者選擇奧運(yùn)贊助商的概率是比較大的，至少是知名品牌。由于燕京啤酒在北京的市場(chǎng)占有率超過80%，直觀的看，燕京啤酒業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)應(yīng)該是最快的；青島啤酒由于在國(guó)際上品牌知名度較高，獲益可能也不少。

　　策略：具體品種上，國(guó)泰君安將貴州茅臺(tái)作為最穩(wěn)定的選擇，瀘州老窖、張?jiān)其次；青島啤酒借助奧運(yùn)，空間相對(duì)較大，安全性比較好，是風(fēng)險(xiǎn)收益最優(yōu)選擇；五糧液、雙匯發(fā)展動(dòng)力來自資產(chǎn)注入，不確定性和空間都比較大，是風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的優(yōu)選。

　　●機(jī)構(gòu)人氣股

　　雙匯發(fā)展(000895)

　　東方證券的分析師任美江對(duì)雙匯的評(píng)價(jià)是，“巨變前夕，戰(zhàn)略建倉”。雙匯有希望在2008年底前通過增發(fā)收購(gòu)集團(tuán)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)整體上市。任美江預(yù)計(jì)，未來雙匯業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的四個(gè)核心將是：行業(yè)變革、卓越管理、整體上市兌現(xiàn)、產(chǎn)業(yè)鏈縱向和橫向一體化取得的巨大進(jìn)展。

　　看好機(jī)構(gòu)：東方證券、日信證券、世紀(jì)證券、國(guó)海證券、興業(yè)證券、國(guó)金證券、平安證券、長(zhǎng)江證券等

　　瀘州老窖(000568)

　　雖然東方證券對(duì)白酒行業(yè)的否定態(tài)度很堅(jiān)決，但其它大部分機(jī)構(gòu)普遍看好這個(gè)板塊。除茅臺(tái)、五糧液外，瀘州老窖的“點(diǎn)擊率”也很高。今年9月，瀘州老窖特曲提價(jià)幅度在28%左右，目前銷售狀況良好，2008年里，特曲和國(guó)窖1573對(duì)公司利潤(rùn)的貢獻(xiàn)將顯現(xiàn)。平安證券認(rèn)為，瀘州老窖是濃香型白酒的鼻祖和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定者，正處于快速增長(zhǎng)階段，因此給予“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)。

　　看好機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安、華泰證券、申銀萬國(guó)、中信證券、平安證券、日信證券、國(guó)都證券等

　　青島啤酒(600600)

　　啤酒業(yè)借助北京奧運(yùn)契機(jī)，明年是各大機(jī)構(gòu)看好的板塊之一。青啤作為行業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)，自然受益非淺。銀河證券認(rèn)為，2007年開始青啤進(jìn)入整合與規(guī)模擴(kuò)張并舉的時(shí)期，未來三年規(guī)劃產(chǎn)能擴(kuò)張200萬噸，在此過程中會(huì)存在超出市場(chǎng)預(yù)期擴(kuò)張的概率，并助推股價(jià)再上一個(gè)臺(tái)階，因此給予其50元的目標(biāo)股價(jià)。

　　看好機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安、華泰證券、國(guó)金證券、世紀(jì)證券、銀河證券等