核心結論：
　　1、在良好的宏觀經濟面和向“享受型”消費轉型的背景下，食品品牌和安全受到了持續關注。2007 年以來行業的高景氣度整體得到了維持。特別是產品結構高端化、擁有相當的市場份額和定價權、成本議價及轉嫁能力強的領跑公司，這些公司具有穩定清晰的內生性高速增長前景，可望從消費升級中持久受益。
　　2、飲料業的整體景氣度持續高于食品加工業，其中釀酒各子行業呈現全面開花之勢，白酒和葡萄酒子行業的景氣度明顯維持；黃酒和啤酒子行業的業績出現上升；乳制品子行業的競爭有從傳統的UHT 液態奶轉向高端產品和高附加值衍生乳制品的趨勢；肉類加工和調味品行業的較大行業規模和較低集中度使得其龍頭公司的發展遠景更被看好；糖價的低迷和持續供過于求使得制糖行業的投資價值短期內有限。
　　3、月度CPI 屢創新高，我國已進入溫和通脹時代。具有相當市場份額和產品定價權以及成本價格轉嫁能力的優勢領跑企業將通過提價有效傳遞下游成本上升的壓力，獲取溫和通脹時代的超額利潤。
　　4、維持對“張裕A”、 “貴州茅臺”、“五糧液”、“瀘州老窖”、“山西汾酒”、“水井坊”、“沱牌曲酒”、“金種子酒”、“伊利股份”、“第一食品”、“雙匯發展”的“增持”評級；維持“光明乳業”、“南寧糖業”、“裕豐股份”的“中性”評級。 (國海證券有限責任公司)