今年1～5月我國食品制造業、飲料制造業和農副產品加工業的收入和利潤同比均出現大幅度增長，分別比去年同期增長了27.88%、27.01%、30.45%和35.37%、38.25%、35.54%。

    從市場規模、行業收入和利潤增速各方面比較，認為可重點關注的子行業是屠宰及肉制品業、白酒業。

    在市場規模較大的子行業中，屠宰及肉類加工業的收入和利潤的增速是最快的。豬肉價格自去年四季度以來一直保持上升趨勢。

    因生豬收購的季節性特征，收購量上升，8月中旬豬價較上旬降低1.1%，但仍比7月底上升2.1%。從豬糧比反映來看，養豬熱情逐步提高，預計春節后豬肉價格可以穩定。行業內企業呈高度分散格局，行業整合空間大。在整合過程中，行業龍頭由于規模優勢，將具有更大的發展機遇，不斷擴大規模，占領更大市場份額。

    經歷行業低迷的洗禮后，2005年白酒產量才出現恢復性的增長，今年前7個月產量已達到251.22萬噸。為適應消費升級，白酒行業各公司積極調整產品結構，向中高檔市場發展。同時消費者對自己喜愛品牌的忠誠度，使得企業擁有了一定的提價能力。噸酒價格不斷上升，目前已經達到2.6萬元/噸，比2006年的均價增長了10.48%。

    行業收入和利潤快速增長

    今年1～5月我國食品制造業、飲料制造業和農副產品加工業的收入和利潤同比均出現大幅度增長，分別比去年同期增長了27.88%、27.01%、30.45%和35.37%、38.25%、35.54%。

    各子行業的利潤增速超過收入的增速，整個行業的盈利能力不斷增強。除葡萄酒行業外，食品飲料其余子行業的收入和利潤均以超過20%的速度增長。今年前5個月，黃酒行業收入和利潤的增速是排在首位的，但整體上看，市場規模相對有限。

    綜合比較，可重點關注的子行業分別是屠宰及肉類加工業、白酒業。

    整合促進屠宰及肉類加工業發展

    在市場規模較大的子行業中，屠宰及肉類加工業的收入和利潤的增長速度是最快的。

    因生豬供應減少、養豬成本上升及去年爆發的豬高熱病疫情，豬肉價格自去年四季度以來一直保持上升趨勢。今年7月份生豬產品繼續大幅上漲，全國仔豬、活豬、豬肉平均價格分別為20.11元/公斤、13.12元/公斤、20.77元/公斤，均創歷史新高。與上月相比，仔豬、活豬、豬肉價格分別上漲17.1%、15.4%、17.1%，連續三個月大幅上漲，其中豬肉價格環比漲幅為歷史之最。

    根據國家發改委的最新監測數據，8月中旬豬肉(精瘦肉)平均零售價格為每市斤13.68元，比上旬的13.82元下降1.1%，但仍比7月底上升2.1%。我們認為豬肉價格的回落是暫時的，這可能主要是因為生豬收購的季節性特征所致，以往8月份生豬收購量會上升。今年豬糧比均超過5.5的盈虧點，從3月份開始不斷走高，養豬熱情提高，預計在春節后豬肉價格可以穩定。

    國家通過對重點龍頭企業進行補貼及賦予稅收優惠等政策來積極支持大型屠宰及肉類加工業的發展，提高行業的規模化和集約化，從而帶動肉制品市場健康發展。

    行業內企業呈現高度分散格局，我國豬肉加工4強雙匯發展、大眾食品、雨潤食品和得利斯的加工能力占規模以上企業加工能力不足10%，而美國豬肉4強加工能力占全國的50%以上，行業整合空間大。

    在整合過程中，特別是在原料價格上漲中，行業龍頭由于規模優勢，將具有更大的發展機遇，不斷擴大規模，占領更大市場份額。

    量價齊升驅動白酒業業績增長

    自1998年開始，白酒行業備受利空政策的打壓，持續低迷，直至2005年產量才出現恢復性的增長，2006年產量411.06萬噸，今年前7個月的產量已經達到251.22萬噸。

    隨著居民生活水平的提高，為適應消費升級，白酒行業各公司積極調整產品結構，向中高檔市場發展。同時消費者對自己喜愛品牌的忠誠度，使得企業擁有了一定的提價能力。噸酒價格不斷上升，目前已經達到2.6萬元/噸，比2006年的均價增長了10.48%。隨著行業的結構調整，預計未來2～3年噸酒價格還將上升。

    量和價的同時增長，使得白酒行業的收入和利潤出現快速增長，且利潤的增速超過收入的增速，整個行業的盈利能力不斷增強。(來源：興業證券)