前言，長期來看，豆粕在全球豆類供應充足的背景壓力之下難以改變弱勢下行的趨勢，但是短期來看，進口大豆的積極性淡季和豆粕備貨行情支撐，豆粕節前將會表現出較強的抗跌性，綜上分析，我們認為節前豆粕保持震蕩偏強格局是大概率事件。

    1月13日凌晨，美國農業部公布的2016年1月供需報告令市場大為意外，美國農業部下調了2015年大豆產量預估和大豆結轉庫存。2015/16年度美國大豆產量預計為39.3億蒲式耳，比上月預測值低5100萬蒲式耳。

    其原因在于收獲面積和單位產量數據下調：收獲面積預計為8180萬英畝，比上月預測值低60萬英畝；單位產量預計為48蒲式耳/英畝，比上月預測值低0.3蒲式耳/英畝。2015/16年度美國大豆期末庫存預計為4.4億蒲式耳，比上月預測值低2500萬蒲式耳。美國大豆產量和結轉庫存的雙雙下調，令疲弱的美豆期價為之一振，美豆期價在854美分處獲得有效支撐，這也令全球豆類期價獲得一定的反彈動能。

    近階段人民幣長線持續貶值不斷推高大豆進口成本，從維持壓榨利潤角度而言，在春節前終端仍有采購需求的前提下，國內油廠挺價豆粕意愿相對較強。由于多數油廠普遍沒有銷售壓力，而今年1-2月期間國內預期到港進口大豆數量或有所下降，目前油廠的豆粕未執行合同數量在下降，開工率卻在上升，因此若近月進口大豆到港數量不如預期，不排除春節前國內局部豆粕供應持續緊張。隨著春節臨近，預計今年1月我國大豆到港量及壓榨量均將環比下降，到港量預計在550萬噸左右，壓榨量將降至650萬噸左右，大豆庫存將小幅回落至600萬噸水平；預計今年第一季度我國大豆到港量在1500萬噸左右，與2015年同期基本持平，以目前數據推算，第一季度國內大豆及豆油、豆粕均將呈現供求偏緊的結構。 與此同時，飼料廠商備貨行情正在啟動。截止到1月8日，國內主流油廠的豆粕總成交（1.00,0.000,0.00%）量達到95.30萬噸，環比增加了89.09%。豆粕成交量的大幅增加，說明國內的飼料貿易商備貨積極，更進一步支撐了豆粕期價的堅挺。

    雖然短期市場上支撐豆粕期價走強的利多因素較大，但是從長期來看，影響豆粕期價走勢關鍵的供需因素并沒有出現實質性的改變，全球依然處于大豆供給過剩的格局當中。當前巴西大豆生長良好，主力預測機構預計2015/16年度巴西大豆產量能達到1億噸，加之阿根廷為了促進大豆出口而實施的逐步取消關稅的政策也在爭奪美豆的市場份額，這在一定程度上加重了美豆期價的承壓力度。

    長期來看，豆粕在全球豆類供應充足的背景壓力之下難以改變弱勢下行的趨勢，但是短期來看，進口大豆的積極性淡季和豆粕備貨行情支撐，豆粕節前將會表現出較強的抗跌性，綜上分析，我們認為節前豆粕保持震蕩偏強格局是大概率事件。