據(jù)行業(yè)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，7 月份以來，國內(nèi)大豆港口庫存自超過700 萬噸高位開始逐漸回落，11 月份開始庫存逐步回穩(wěn)，基本維持于650 萬噸以上水平，總體仍處于歷史高位水平。7——9 月份CBOT 大豆持續(xù)下挫過程中，國內(nèi)豆油價(jià)格隨外盤走低，而豆粕價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)抗跌，油廠壓榨利潤持續(xù)好轉(zhuǎn)，開工積極性回升。

    近兩個(gè)月美國大豆進(jìn)入收割，11 月份開始新作物年度大豆陸續(xù)到港，因壓榨利潤較好，國內(nèi)進(jìn)口積極性較高，據(jù)目前船期統(tǒng)計(jì)，11 月份大豆預(yù)計(jì)到港超過600 萬噸，12 月份預(yù)計(jì)到港超過700 萬噸，兩個(gè)月累計(jì)到港數(shù)量預(yù)計(jì)超過1300 萬噸，加之目前港口庫存處于較高水平，國內(nèi)大豆供應(yīng)量更為充裕。對(duì)應(yīng)市場表現(xiàn)來看，近兩個(gè)月CBOT 價(jià)格反彈過程中，國內(nèi)豆油繼續(xù)跟隨外盤波動(dòng)，而豆粕價(jià)格跟漲熱情明顯不足，特別是11 月份CBOT 價(jià)格維持在1000 美分上方，國內(nèi)豆粕價(jià)格反而回落200 元/噸左右。

　　5 月份至中秋、國慶雙節(jié)以前，國內(nèi)生豬價(jià)差自近幾年低位震蕩走高，9 月份前后生豬養(yǎng)殖利潤回歸正值，市場對(duì)豆粕需求存有較好預(yù)期，這也成為前期國內(nèi)豆粕價(jià)格較外盤相對(duì)抗跌的主要因素之一。國內(nèi)節(jié)后，國內(nèi)生豬價(jià)格未能延續(xù)持續(xù)上漲趨勢(shì)并有小幅松動(dòng)，對(duì)生豬養(yǎng)殖補(bǔ)欄熱情形成一定負(fù)面影響。今年生豬存欄與往年相同，春節(jié)過后存欄水平年內(nèi)自低位持續(xù)回升，但總體回升速度較為緩慢，絕對(duì)存欄規(guī)模較明顯低于過去兩年，對(duì)豆粕需求增長提著非常有限，考慮到明年春節(jié)處于2 月份中旬，豆粕需求旺季較往年有所推后。另外進(jìn)入冬季以來，國內(nèi)禽流感疫情多發(fā)，亦對(duì)豆粕需求造成負(fù)面影響。市場表現(xiàn)來看，豆粕貿(mào)易商和飼料廠采購積極性較差，多采取觀望和隨用隨買態(tài)度，豆粕庫存消化較為緩慢。綜合考慮，國內(nèi)豆粕需求增長主要依賴規(guī)模化養(yǎng)殖發(fā)展過程，而下游養(yǎng)殖緩解絕對(duì)需求量增長有限，季節(jié)性消費(fèi)需求將弱于此前預(yù)期。