春節長假期間，美豆略走高。不過，全球豆類市場供需寬松的背景下，筆者認為豆類在2月份仍將演繹區間震蕩行情。

　　鑒于豆類遠期合約價格已經處于相對低的區間而且部分合約逼近出口成本，豆類價格在目前位置繼續下跌的空間有限。國內大豆消費對外依存度處于高位，連豆油和連豆粕上游更多取決于美豆走勢。預計一季度豆類供需壓力逐步增加。同時，飼料消費淡季以及油脂消費不給力，令豆粕和豆油受下游拖累。而受到菜油、棕櫚油等油品競爭，同時油廠挺粕拋油，預計豆油表現最弱，粕強油弱的格局延續。

　　料南美豐產 供應無憂

　　美國農業部1月豆類供需報告認為，從全球范圍來看，豆類處在趨于寬松的過程中。預計2013/2014年度巴西和阿根廷大豆產量繼續呈增長趨勢。2013/2014年度，美國大豆最終增產8.4%，產量達8951萬噸。預計巴西、阿根廷產量8900萬噸和5450萬噸?？傮w上，全球大豆總產量預測為2.87億噸，同比增7%。全球庫存消費比27%，處于歷史較高位置，僅次于2006/2007年度和2010/2011年度。預計全球大豆供應充裕，對美豆構成利空。

　　不過，從當前美豆的出口情況看，下游需求表現良好，而遠期合約報價接近成本水平，或制約美豆下行空間。數據顯示，截至1月上旬，美豆2013/2014年度累計凈銷售為4054萬噸。由于國際需求的增加導致美豆出口量的增加，加上去年結轉偏緊的年末庫存，美豆2013/2014年度年末庫存仍處于偏緊的位置。與此同時，庫存消費比為9%，處于1992年來的底部區域?？傮w上，豆類全球供應壓力仍存，但價格下跌空間有限。