12月中旬，全球商品市場再度受到歐債危機影響，價格大幅回落，但是在本輪下跌過程中，美豆走勢明顯強于工業品。12月5日到12月16日，倫銅累計下跌7.11%,而美豆01合約不跌反漲，漲幅達到0.4%,且在1100一線出現企穩跡象。造成工業品與美豆走勢背離的主要原因是當前豆價已經逼近美國大豆的種植成本，農產品的剛性支撐逐步顯現。

　　美國農業部公布的大豆種植成本近14年來有明顯的變化：2002年之前，種植成本變化不大，而2002年之后，隨著全球經濟的飛速發展，種植成本穩步上升。就美國農業而言，由于其擁有獨特的大農場機械化模式，因此大豆種植成本中人力成本的變化很小。根據美國農業部公布的數據，大豆種植成本穩步上升主要是由于地租成本、種子成本、化肥成本以及機械使用成本等四方面大幅增加，導致2010年大豆種植成本從2002年的每畝231美元飆升至每畝379美元。

　　筆者認為，美國大豆種植費用的持續增長在2011年以及2012年不會發生改變。美國政府受到財政問題的困擾，并沒有出臺更多的支持農業發展的法案，甚至取消了生物燃料的補貼法案，從政府的角度來看很難對農戶進行補貼。在當前的通脹周期中，尤其是美元對外的貶值大潮中，美國國內生產成本難以快速回落，因此種植成本上漲趨勢在近兩年內不會出現明顯的下降勢頭。

　　從近年來美國大豆種植成本的變化情況來看，2006年至2010年的五年間，種植成本每畝上漲101美元，平均每年上漲20.2美元，而從各年間的數據來看，漲幅基本上維持在15-25美元。從產量的角度看，2009年和2010年，大豆單產均在每英畝44蒲式耳，2011年和2012年，根據衛星測控調查，單產不會發生大的變化，因此成本以每年每畝20美元的速度上漲，分別以每畝43.5蒲式耳、41.5蒲式耳的單產來估算2011年和2012年的種植成本，擁有一定的現實基礎。經過計算，2011年和2012年美國大豆種植成本分別為每畝399美元和420美元，相當于每蒲式耳917美分和1012美分。

　　美國大豆種植成本基本上已經能夠確定，這為后市行情提供了一定的成本支撐，隨著歐債危機的進一步蔓延，預計美豆價格將會在950-1020美分受到支撐。即使再度爆發系統性風險，由于受到成本的剛性支撐，美豆價格也將是大宗商品中率先修復超跌的品種之一。

　　由于種植成本支撐，以目前價位來看，美豆下跌空間僅有5%左右，而對于國內大豆而言，意味著其在4160一線獲得較強支撐。考慮到國內大豆4000元/噸的收購價，預計連豆主力1209合約下跌空間不大，投資者不可過分看空后市。