本周，大豆受歐債危機繼續(xù)發(fā)酵拖累，連豆與美豆反彈不久即遭持續(xù)不斷的利空鎮(zhèn)壓。在工業(yè)品以及股市洶涌的跌勢中，大豆的抗跌性似乎逐漸趨弱，即使有新年度收儲價提高的預(yù)期，而市場的表現(xiàn)預(yù)示著仍然有再創(chuàng)新低的可能。但在筆者看來，近兩個月利空集中宣泄，反而對未來尤其是四季度的反彈釋放了空間。

　　歐債危機四季度引來解決契機

　　目前，市場對10月23日舉行的歐盟峰會寄予厚望，預(yù)計此次會議或?qū)⒊蔀闅v史性的轉(zhuǎn)折點，但即使此次峰會仍然無法就歐債危機出臺最終的解決方案，歐債危機對資本市場、商品市場的利空影響力度已經(jīng)大幅削弱。而且筆者認為，一旦危機的演變使得歐洲退無可退、脫無可脫之時，就將是歐債問題解決之時。歐債危機的根本問題就是政治危機，但歐盟維護歐元區(qū)的政治決心不需要懷疑。

　　國內(nèi)緊縮政策或?qū)⒎潘?

　　CPI增速連續(xù)兩月回調(diào)顯示了通脹壓力進一步增大的可能性已經(jīng)不大，相反CPI增速進一步回落的預(yù)期增大。而國家統(tǒng)計局18日公布的三季度中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增速為9.1％，較二季度有所下降，這是GDP增速連續(xù)第三個季度回落。筆者認為，為了防止經(jīng)濟增速硬著陸，后期貨幣政策調(diào)整完全有操作的空間。一旦流動性得到緩解，商品將有望止跌企穩(wěn)并引來反彈。

　　基本面中長期向好

　　通過近期對東北大豆玉米的考察，筆者認為，今年新作大豆從供給的角度來看，屬于極其利多。結(jié)合種植面積、單產(chǎn)情況來看，估算今年國產(chǎn)大豆的最終產(chǎn)量將在1200萬噸左右，對比去年大豆1800萬噸的真實產(chǎn)量，今年產(chǎn)量下滑幅度將超過30％。而從需求端來看，2011/2012年度國內(nèi)大豆消費總量繼續(xù)增長，但受國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、貨幣政策趨緊等影響，增速將放緩。預(yù)計2011/2012年度國內(nèi)大豆消費量6800萬噸，同比增幅近5％。其中，壓榨量5800萬噸，同比增幅接近8％。從進口情況看，隨著國內(nèi)消費增加，2011/2012年度進口繼續(xù)增加，進口量有望突破5600萬噸。

　　收儲價以及消費旺季提振

　　國產(chǎn)新豆收獲基本結(jié)束，產(chǎn)量下降已成定局。同時，政策性收儲價格仍是市場操作的風向標，由于菜籽、稻谷等其他糧油品種的托市價均高于上年水平，市場預(yù)期今年大豆臨儲價也將有所提高。根據(jù)去年1.9的收儲價估算，由于今年大豆種植面積大幅下滑，國家收儲價有望在2元/斤以上，即4000元 /噸。大豆的政策底將進一步抬高。同時，由于接近30％的油脂消費都在四季度，這對于大豆的壓榨需求將是極大地提振。

　　展望四季度，筆者認為繼續(xù)看空商品市場已經(jīng)沒有必要，隨著歐債危機的利空已經(jīng)集中釋放，國內(nèi)宏觀以及貨幣政策調(diào)整的必要性、國內(nèi)大豆大幅超跌后顯現(xiàn)的投資價值來看，接下來逢低買入將是較好的選擇。國內(nèi)大豆在4200一線或者跌破4200就將有非常不錯的投資價值，至少在四季度將迎來一波較大的反彈。