現在從八月份的美國農業部報告來看，全球大豆供需格局發生了較大的轉變，美國大豆單產的明顯下調令美國大豆產量下調幅度明顯，全球大豆需求量較供應量高出一千多萬噸，這奠定了后市大豆市場整體的走勢基調。由于美國農業部把單產數據進行一步到位的調整，這使得未來單產數據繼續下調的可能性不大，九、十月份很可能會進行小幅上調，所以我們認為大豆價格很可能會走出震蕩上行的走勢。

　　一、美國新季大豆單產下調，未來供應量減少

　　USDA公布的八月數據顯示，收割面積和畝產下調導致美國11/12年度大豆產量預測下調至30.56億蒲式耳，較上月預測大幅下調 1.69億蒲式耳或460萬噸。報告顯示，大豆播種面積下調200萬英畝，降至7500萬英畝，收割面積為7380萬英畝，較上月預測減少50萬英畝，其中主要是南達科他面積下降。首次基于調查基礎上的畝產預測為41.4蒲式耳/英畝，較上月的趨勢畝產下調2蒲式耳，比去年減少2.1蒲式耳。大豆供應量下降使美國大豆新季年終庫存下調至1.55億蒲式耳，較7月預測減少2000萬蒲式耳。產量下調及預期秋季南美供應量增加導致美豆出口量下調至14億蒲式耳，較上月預測減少9500萬蒲式耳。美國國內豆粕需求量減少導致大豆壓榨量下調200萬蒲式耳。下表為市場預測與報告公布的數據比較。

　　二、全球供需缺口進一步拉大

　　由于美國大豆產量的下調，全球2011/12年度大豆總產量預計下調至2.5747億噸，較上月預測減少398萬噸。美國、中國和烏克蘭大豆產量下調。收割面積下調導致中國大豆產量下調至1400萬噸，較上月預測減少30萬噸。預期畝產增加提振巴西11/12年度大豆產量上調至7350 萬噸，較上月預測增加100萬噸。巴西10/11年度產量也上調至創紀錄的7550萬噸，較上月預測增加100萬噸。

　　受到美國大豆產量的減少，這使得全球大豆供需缺口進一步拉大。由上個月供需過剩1100萬噸轉變為短缺485萬噸，這將奠定新年度大豆價格的整體走勢，受數據調整的影響，USDA也把新年度大豆價格的預測區間進行了調整，把2011/12年度大豆季節平均價格調整為12.5-14.5美元/蒲式耳，上下限各上調50美分。預測豆粕價格為335-385美元/短噸，上下限各上調10美元。預測豆油價格為54.5-58.5美分/磅，上下限各上調0.5美分。

　　三、大豆生長接受最后階段的天氣考驗

　　可以說，七、八月份市場一直倍受天氣變化的影響，市場對天氣有著極其敏感的神經。從八月初開始，美國大豆、玉米主產區迎來了間歇性的降雨天氣，前期市場一直擔憂的干旱得到了一定緩解，未來二周左右的時間段里，天氣變化對大豆的單產影響仍然關鍵；根據最新公布的干旱監測顯示，截至8月23 日，美國干旱地區依然保持在中南部地區，大豆產區受到的干旱面積較為有限，主產州的干旱程度輕于去年同期，而且未來間歇性的降雨依然會不斷光臨。

　　四、“十一”節前消費不宜過份期待

　　預計隨著中秋節及國慶節的臨近，市場期待著新一輪的市場備貨開始，但令人失望的是，中秋節前的消費需求似乎顯得平平淡淡，這令“十一” 國慶節前消費成疑。9月份之后，豆油將進入季節性消費旺季，市場需求有望好轉，加之全球植物油供應偏緊的局面料將支撐豆油市場，從自身供需基本面來看，后期油價震蕩上行的可能性較大。8月份以來，食用油價格上漲地市的數量增多，品牌、品種的數量均呈擴大之勢。監測數據顯示，近期食用油價格漲速明顯加快。較 8月1日相比，8月27日，純花生油價格漲幅最大，為5.0%,大豆調和油、純菜子油、純大豆油、純葵花子油價格漲幅在1.3%至3.0%之間。目前監測的食用油價格均明顯高于去年同期。不過考慮到9月份安徽、湖北等地新豆即將上市，勢必影響需方的采購策略。

　　五、進口大豆成本支撐，油粕下跌空間有限

　　近二個月以來，銷區港口大豆庫存一直徘徊在650萬噸左右，預計8月份到港量在465萬噸左右，大連、天津、山東地區港口主流分銷價格在集中4180-4250元/噸，兩廣、江蘇地區4200-4250元/噸左右。從我們跟蹤的進口大豆到港成本來看，進口大豆成本價近半年以來，一直未破過4200元/噸，港口企業壓榨虧損的局面也不支持油粕價格回落，隨著節前消費的到來，需求將不斷增加，且隨著港口庫存的消化，成本因素將逐漸體現出來。

　　美豆終于如愿突破1400美分，由于前期多次未能成功站上此位置，如果本次成功站穩1400美分將對后期市場上漲有著重要的意義；從當前的時間周期來講，天氣仍要持續二周左右，北半球大豆進入成熟期，且從美國考察團反饋來看，大多數地區的大豆結莢數好于去年同期，這可能預示著在九月份供需報告上，大豆單產數據下調的不大，短期美盤在1400美分位置仍需要進行確認。如果說九月份報告給市場帶來利空影響，那么“十一”國慶節前市場進行回調的可能性將大增；另外，國內港口庫存偏高的狀況未緩解，國慶節前消費拉動可能不及預期，隨著近期食用油的漲價，或將帶動油脂現貨走強，但對于國慶節前的消費不應過份期待。綜合來看，四季度看漲的思路不變，短期豆類上漲仍需確認，如果九月份豆類進行充分回調，四季度的上漲空間和力度將更為理想。