獐子島資金緊繃之謎：股權5年質押27次 12-18

實際控制人與6家信托8家銀行擊鼓傳花27次融資，借新還舊鏈條暴露危機

獐子島證券事務代表處告訴理財周報記者，“我們也不知道股東質押的原因，他們投資的其他業務也不會跟我們說。”

理財周報記者宋佳燕/深圳報道

獐子島股東將股權質押越演越烈。

12月11日公告顯示，獐子島大股東故技重施，獐子島的股權再次被質押給民生銀行。

股權融資這一招，獐子島的大股東們運用得登峰造極。據理財周報記者統計，2007年11月至今，5年內僅獐子島第一大股東就27次質押其股權，累計3.67億股。

從當地農村信用社，到國開行、建行、招行、民生銀行等8家銀行，都參與了獐子島大股東的質押融資大戲。近兩年，信托公司接力，包括中融信托、中誠信托、長安信托、五礦信托、外貿信托等6家信托公司，成了大股東新的融資渠道。兩大股東共計從中融資26.11億元，另外還有4筆融資金額未明。

一條由農村信用社、銀行、信托鋪就的融資路徑，把獐子島神秘大股東借新債還舊債的身影，勾勒出來。資金饑渴已蔓延到獐子島。截至今年三季度，獐子島短期借款10.19億元，一年內到期的長期借款1225萬元，公司正欲拋10億債券急救。

股權質押5年27次，控股股東獲得26.11億融資

從賬面看，獐子島的資金充沛。風平浪靜之下，大股東質押其股權融資的行為，卻異常兇猛，到了瘋狂的地步。

12月6日，獐子島第二大股東將所持有的3000萬股股權質押給民生銀行大連分行進行融資，這離它上一次股權質押融資才3天。最近兩個月里，平均每隔10天，就出現一次股權質押融資現象。

實際上，獐子島發生的這一現象由來已久。2006年9月上市后，股權質押融資大戲就開始了。

最先上場的“輸血”角色來自銀行和當地農村信用社。

2007年11月，獐子島第一大股東長海縣獐子島投資發展中心(下稱“投資發展中心”)將1000萬股限售流通股質押給獐子島所在的大連市甘井子農村合作銀行，貸款5000萬元。

股權解禁前，該大股東累計質押股份就達11850萬股，換得流動資金5.3億元。其中，浦發銀行大連分行、華夏銀行、國開行分別提供貸款6000萬、1億元、5000萬元。其余貸款方主要是長海縣農村信用合作聯社獐子信用社和莊河市農村信用合作聯社城關信用社。

2009年9月股份解禁后，更多大型銀行加入投資發展中心的“輸血”大隊。公告顯示，招商銀行、興業銀行大連分行、民生銀行大連分行、建行南昌永叔支行悉數在列。

情況巨變出現在2011年。信托融資崛起，這條比銀行貸款更方便的通道，很快被獐子島的大股東發現。

2011年5月，重慶信托揭開投資發展中心信托融資的第一幕。6月份，再次為之提供2億元的融資通道服務。截至目前，除了重慶信托外，中誠信托、長安信托、外貿信托、五礦信托這4大信托公司，累計為投資發展中心提供的融資通道業務金額達12億元。此外，中融信托也曾在2011年為獐子島另一個大股東成立信托融資產品。

據理財周報記者統計，截至目前，僅投資發展中心就27次質押獐子島股權，累計質押股份3.67億股，融資平臺涵蓋3家信用社、8家銀行和5家信托公司。融資金額達到26.11億元，另外有4筆融資金額未明。

然而，這些資金超過九成都沒有流入上市公司。有3億元用于投資發展中心旗下的房地產公司，金額未明的4筆融資里，有2筆是以房地產公司的名義所借。

“控股股東是由幾個島民設立的，公司沒有網頁，也沒有公開電話。”獐子島證券事務代表處告訴理財周報記者，“我們也不知道股東質押的原因，他們投資的其他業務也不會跟我們說。”

資料顯示，該股東目前持有獐子島45.76%的股權，為集體所有制企業，主營業務為獐子島本島所屬集體資產的管理。值得注意的是，其法定代表人石敬信是獐子島鎮的黨委書記。

業內人士稱，頻繁質押融資的背后，往往是大股東的資金鏈捉襟見肘。盡管股權質押與上市公司關聯不大，但是高比例股權被大股東質押，股權存在被凍結和拍賣，進而導致上市公司控股權轉移的風險。

6信托“輸血”大股東13億，中誠救急獐子島房地產

獐子島和信托公司最不容錯過的故事，與房地產有關。

獐子島主營業務為蝦夷扇貝的養殖，旗下的房地產子公司，在一系列調控中成為它的燙手山芋。正當無處融資時，中誠信托以隱秘的方式進行了“江湖救急”。

2010年，中誠信托成立了“大連彩虹園項目集合信托計劃”，投資歐蘭地產開發的大連彩虹園項目，信托計劃資產總額不少于1.3億元。

資料顯示，歐蘭地產是獐子島全資子公司耕海地產的全資子公司，即獐子島的孫公司。

兩者的經營業績均差強人意。其中歐蘭地產2008年12月成立，2009年凈利潤-71萬元，2010年截至11月，其當年開發的“耕海山尚”項目尚未實現收入。耕海地產因而被拖累，連續兩年虧損幾百萬。

經過協商，耕海地產以歐蘭地產4000萬元債權，參與了中誠信托上述信托計劃。債務重組后，這4000萬元的債權轉移給中誠信托，而且，中誠信托將募集到的4000萬元以增資的方式再投入歐蘭地產。

然而，獐子島為之付出代價不菲。該信托項目融資的總成本率不超過12.5%，明顯高于同時期8%-9%的房地產信托融資成本。未等坐享其成，獐子島11月份就將該資產徹底甩手，控股股東投資發展中心來接盤。獐子島股權質押信托融資的狂潮繼而掀起。

2011年5月，投資發展中心將2000萬流通股質押給重慶信托，融資2億元。幾乎與此同時，股東北安投資質押400萬股限售流通股給中融信托，融資500萬。6月，投資發展中心再次質押3000萬股給重慶信托，融資3億元。7月份分別質押股權給中誠信托和西安信托(現改名長安信托)，各融資2億元。

據理財周報記者統計，2011年至今，獐子島股權累計10次被質押給信托公司，融資金額達13億元，包括中誠信托在內的6家信托公司參與了這場融資盛宴。

值得注意的是，今年10月開始，投資發展中心通過信托進行的3筆融資，目前均沒有公布具體金額或信托產品，只得知來自長安信托、外貿信托和五礦信托。

江蘇省一信托公司人員表示，找不到公開發售的信托產品，可能存在三種情況，一是信托公司自有資金出借，二是發行單一信托，三是已有特定投資者，信托公司只是作為一個渠道來設計發行產品。

公開資料可查到與獐子島相關的信托產品，除了上述的大連彩虹園集合信托，還有分別由中融信托、長安信托、中誠信托和五礦信托發行的4個產品。其中中融和中誠信托發行的屬于股權收益類，長安信托和五礦信托發行的屬于貸款投資類。長安信托、中誠信托和五礦信托發行的相關產品還在運行當中，將于2013年和2014年終止。

獐子島的股價跌跌不休，投資發展中心難逃被信托債主“催債”，以股權追加擔保的壓力。截至目前，投資中心有1.6億股處于質押狀態，占總持股數的49.3%。當“無股可押”，投資發展中心將陷入喪失獐子島控制權的深淵，多米諾骨牌倒塌之時，風險不可避免地蔓延到獐子島。

8銀行供給大股東12.35億元，獐子島寄望農行建行授信

獐子島最新一筆股權被質押，來自民生銀行大連分行。實際上，該行正是獐子島大股東們最依賴的質押貸款行。近兩年內，獐子島兩大股東先后4次從民生銀行獲取質押貸款。

2011年1月和12月，控股股東投資發展中心兩次向民生銀行質押2000萬股，均攬回1.8億元的貸款。今年11月，獐子島第二大股東上陣，在民生銀行大連分行的相關撮合下，憑借414萬股爭取到3000萬元的質押貸款。今年12月份再次進行質押貸款，但金額不得而知。除此之外，民生銀行大連分行累計已為獐子島的股權換取3.9億元的流動資金。

據理財周報記者統計，通過股權質押，獐子島大股東從銀行融資總額達12.35億元，一共有8家銀行為之輸血，除了民生銀行，還有國開行、建行、浦發、華夏、招商、興業以及大連甘井子農村合作銀行。

質押距離信任始終存在一步之遙，刨除股權質押融資這層關系，與獐子島關系最牢固的銀行非農行和建行莫屬。

實際上，獐子島最密集的資金，每一次都存放在這兩家銀行。2006年上市后，獐子島募集而來的6.7億元，5.7億元存放在建行大連長海支行，7000萬擺放在農行大連長海支行。2011年3月定增，7.99億元募集資金全部被這兩家銀行拉走存放。

這兩家銀行寄托著獐子島一半的融資夢想。公告顯示，一年一度的申請銀行綜合授信計劃中，獐子島對農行和建行的期望都是最高。例如，獐子島計劃2012年度申請49.3億元銀行授信額度，農行大連分行和建行大連分行各占10億元。

據理財周報統計，從2009年至2012年，獐子島計劃向銀行申請授信的額度累計97.5億元，其中計劃向農行和建行申請的額度就達45億元，約占總額度的一半。

“農行對獐子島的支持理所當然，有農業政策性支持的性質。”一銀行業內人士稱。實際上，政策性銀行國開行和進出口銀行，才是獐子島背后看得到的資金靠山，多次出現在獐子島長期借款大債主名單上。

銀行似乎永遠填不滿獐子島海底項目的資金大洞。從2010年開始，獐子島就對公司債蠢蠢欲動。2011年，又傳出發行5億元公司債的消息。今年10月公告，擬發行10億元債券。

“我們一年內的借款快到期了嘛，要轉長期借款，準備發債。”獐子島證券事務代表處人士告訴記者。截至今年9月30日，獐子島一年內到期的長期負債1225萬，短期借款10.19億元，而貨幣資金只有6.66億元。