第一部分 行情研判

　　一、股指：短期維持弱勢(shì)震蕩，上行仍需等待

　　分析主要基于以下四方面：

　　從基本面來(lái)看，根據(jù)對(duì)188只普通股票型基金統(tǒng)計(jì)，有65只基金倉(cāng)位高于90%，124只基金倉(cāng)位超過(guò)85%，這顯示出基金對(duì)后市整體上較為樂(lè)觀的態(tài)度。但目前市場(chǎng)熱炒基金88%倉(cāng)位的魔咒，也就是說(shuō)只要基金倉(cāng)位高于88%，大盤就面臨調(diào)整。因此，市場(chǎng)熱點(diǎn)不轉(zhuǎn)移，大盤短期難有上佳表現(xiàn)。

　　從板塊方面來(lái)看，中小板與創(chuàng)業(yè)仍然沒(méi)有調(diào)整到位出現(xiàn)反彈的跡象，而權(quán)重板塊也未有所表現(xiàn)，這注定了大盤短期難有上沖表現(xiàn)。另一方面，由于周五漲停個(gè)股大規(guī)模的減少，這在一定程度上打擊市場(chǎng)人氣，漲停數(shù)量的減少將會(huì)帶來(lái)股指調(diào)整時(shí)間的延長(zhǎng)。

　　從技術(shù)上看，此前股指沒(méi)有充分調(diào)整就在外盤的影響下出現(xiàn)反彈，這種表現(xiàn)未免顯得操之過(guò)急，在三千點(diǎn)這樣重要的相對(duì)高位，股指沒(méi)有經(jīng)過(guò)相對(duì)充分的整理消化，短期向上沖擊力度依然受限。因此，無(wú)論是大盤還是期指，極有可能采取以下兩種方式進(jìn)行調(diào)整。第一，下探后再進(jìn)行反彈；第二、采取以時(shí)間換空間的方式進(jìn)行調(diào)整?；诖?，我們認(rèn)為目前期指調(diào)整時(shí)間仍然不足，上行還需等待。

　　從持倉(cāng)來(lái)看，期指市場(chǎng)較前一交易日減倉(cāng)203手。 5月合約主力多頭減倉(cāng)512手，空頭增倉(cāng)3手。這一定程度上反映出多頭出現(xiàn)平倉(cāng)離場(chǎng)的跡象。

　　綜合來(lái)看，期指上漲壓力較大，短期極有可能維持偏弱震蕩走勢(shì)。因此，操作上建議短期以觀望為主，中長(zhǎng)期趨勢(shì)多單謹(jǐn)慎持有。

　　二、金屬：銅：中期高位震蕩格局不變 短線可能反彈遇阻回落

　　我們建議前期低位多單減持，并擇機(jī)逢高做空。其原因主要由以下幾點(diǎn)：

　　1、基本面上多空交織。上周海關(guān)公布的中國(guó)3月精煉銅進(jìn)口量同比大幅減少43%至19.2萬(wàn)噸，為近3年同期最低水平，進(jìn)一步說(shuō)明短期內(nèi)國(guó)內(nèi)需求的疲弱。但是，國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)減少，上周滬銅庫(kù)存減少8575噸，為連續(xù)第五周減少，近期共減少了3.8萬(wàn)噸，顯示出了消費(fèi)部分啟動(dòng)的積極信號(hào)。因此，盡管整體需求偏弱，但是在目前的消費(fèi)旺季下下游企業(yè)仍然存在逢低接貨的意愿，在上漲動(dòng)力缺失的背景下短期內(nèi)亦難以深跌，這是銅價(jià)中短期內(nèi)維持高位震蕩的根本原因。

　　2、從美元來(lái)看，美元破位后仍有進(jìn)一步下行的趨勢(shì)，但是，美元的大幅下跌對(duì)銅價(jià)的提振作用較小，特別是對(duì)國(guó)內(nèi)銅價(jià)。在現(xiàn)貨需求支撐不足的背景下，一旦美元止跌或者出現(xiàn)小幅反彈，銅價(jià)可能反彈受阻回落。

　　3、從技術(shù)面來(lái)看，上周外強(qiáng)內(nèi)弱格局明顯。倫銅已經(jīng)突破60日線，短線可能繼續(xù)反彈，但可能在上方壓力位9800美元一線遇阻回落。滬銅仍然面臨60日均線的強(qiáng)壓力，近幾日滬銅雖然受到外盤帶動(dòng)反彈，但頻頻高開(kāi)低走，因此整體趨勢(shì)上銅價(jià)仍以維持調(diào)整為主，滬銅帶動(dòng)倫銅出現(xiàn)回落的概率更大。

　　上周五因外盤休市，滬銅缺乏指引，今日可能維持在71500一線窄幅震蕩。若今晚倫銅重新開(kāi)盤后延續(xù)反彈，則建議滬銅跟漲后逢高減持前期的多單，若滬銅不能突破72500壓力位則可擇機(jī)建立波段性空單，目標(biāo)為70300一線，以有效突破73000作為止損。

　　三、農(nóng)產(chǎn)品：鄭糖反彈承壓 后市仍將下行

　　上周鄭糖期價(jià)在觸及7000關(guān)口后，買盤動(dòng)能逐漸減弱，空頭資金則乘勢(shì)打壓。目前期價(jià)尚未跌破5日均線支撐，但盤面已有走弱跡象，短期反彈基本告一段落，預(yù)計(jì)后市以震蕩回調(diào)行情為主。

　　原因：

　　本周一、二將召開(kāi)昆明糖會(huì)，屆時(shí)將公布本榨季最新的食糖供應(yīng)量，隨著產(chǎn)量炒作題材逐步淡出，國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)及國(guó)際糖價(jià)走勢(shì)成為影響鄭糖走勢(shì)的關(guān)鍵因素。

　　國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)方面，受糖價(jià)高企和消費(fèi)淡季的雙重影響，目前部分用糖終端持觀望態(tài)度。同時(shí)與食糖價(jià)格走勢(shì)相比，食糖替代品價(jià)格自去年10月份以來(lái)并未出現(xiàn)明顯波動(dòng)，淀粉糖價(jià)格波動(dòng)幅度僅在50元/噸左右，因此部分用糖企業(yè)加大了對(duì)食糖替代品的使用力度，淀粉糖對(duì)食糖的威脅有加大的趨勢(shì)。而從近期的食糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來(lái)看，截至3月末，全國(guó)累計(jì)銷糖447.26萬(wàn)噸，同比少銷糖52.02萬(wàn)噸，算上國(guó)儲(chǔ)糖拍賣，銷量減幅達(dá)到81萬(wàn)噸，消費(fèi)的乏力或?qū)?dǎo)致國(guó)內(nèi)供需缺口低于此前的預(yù)期，這將對(duì)鄭糖走勢(shì)構(gòu)成一定的利空影響。

　　國(guó)際糖市方面，自ICE原糖從前期高位下跌近半個(gè)月之后，上周ICE原糖迎來(lái)了久違的強(qiáng)勁反彈。這主要是受市場(chǎng)擔(dān)心巴西中-南部地區(qū)食糖生產(chǎn)前景的刺激，同時(shí)，美元走弱及周邊市場(chǎng)普漲也為ICE糖市提供了正向的激勵(lì)。從盤面來(lái)看，雖然這波反彈行情修復(fù)了糟糕的技術(shù)面，但24-25美分附近的強(qiáng)大阻力仍不容小覷，在國(guó)際糖市供應(yīng)緊張局面得到緩解的背景下，預(yù)計(jì)ICE原糖在經(jīng)歷這波反彈后仍將向下尋求支撐，整體偏弱的格局并未改變。因此ICE原糖的疲軟行情將令鄭糖繼續(xù)承壓。

　　操作建議：目前7000關(guān)口壓力明顯，建議前期空單可背靠7000持有，第一目標(biāo)位看至6730，預(yù)計(jì)此輪回調(diào)行情將延續(xù)至5月中旬。

　　四、化工：LLDPE: 短期下跌動(dòng)能減少，上漲動(dòng)能略增