市場焦點轉向本榨季的消費和新榨季的產量

　　據中糖協統計，截至3月底，全國已累計產糖980.42萬噸，同比少50.98萬噸；累計銷糖447.26萬噸，同比少52.02萬噸；庫存為433.16萬噸，較去年減少約100萬噸。截至3月底，廣西已有79家糖廠收榨，進入4月份以后仍在生產的糖廠為24家，按照計劃，預計在4月15日之前廣西所有的糖廠都將收榨完畢，廣西最終產糖量預計在670萬噸。另外，云南截至3月底也有15家糖廠收榨，4月將逐漸進入大規模收榨的高峰，預計云南最終產糖量在180萬噸。這樣預計本榨季全國甘蔗糖的總產量將下降到1000萬噸以下，全國食糖的總產量也將下降到1050萬噸，連續三個榨季減產，缺糖已成定局。這也為現貨價格提供了較強的支撐，南寧站臺價持續居高不下，預計這種趨勢要延續到新的榨季。市場關注的焦點將逐漸轉移到高糖價對消費的抑制和新榨季的產量預期上來。

　　白糖的剛性消費特征明顯，此前上漲所帶來成本的增加已經轉嫁到含糖食品的消費者身上，對白糖的工業消費需求影響不大，預計本榨季消費將出現小幅增長，因此整個市場供給的壓力依然較大，缺糖的格局使得現貨價格維持強勢。

　　進口原糖貼水壓制國內糖價

　　目前，國外原糖價格持續弱勢，雖然與其季節性有關，但主要還是受到基本面的壓制。近期泰國生產時間延長，而后期巴西新糖上市以及印度可能會增加自產糖出口量，將會短期內對國際糖價形成壓力，使國際原糖在24—27美分之間維持振蕩。以當前26美分的泰國和巴西糖核算，國內進口糖價在6800元/噸附近，較國內現貨價格低了近500元/噸，內外價差已經扭轉為國內升水狀態。在國際糖價持續弱勢的背景下，國內現貨價格壓力加大。

　　移倉使鄭糖1201合約維持強勢

　　從國內現貨上看，當前現貨價格在7300元/噸支撐較強，但是繼續上行的力度和空間均不足，且時間周期上也不利于糖價繼續上行。目前正是傳統的消費淡季，成交清淡，觀望情緒較濃，所以現貨價格不具備繼續大幅上行的條件。從期貨上看，受現貨價格壓制，鄭糖1109月合約持續貼水，期價在7000—7350元/噸間振蕩。1201合約由于其價格相對較低，吸引多頭入場，使入場的多頭也面臨較大的風險。而1109合約則相對明確，本榨季供不應求的局面使現貨價格易漲難跌，因此，1109合約最終還是會比1201合約強勢。近期的價差縮窄當是資金移倉所致的短期行為，1201合約后續的上漲空間要視下榨季的產量來定。

　　綜上，筆者認為，現貨價格比期貨走勢更為堅挺，易漲難跌。但短期面臨7300元/噸的較強壓力，鄭糖1109合約依舊沒有脫離7000—7350元/噸的振蕩區間，同時1109合約面臨向1201合約移倉，使1201合約近期有望維持強勢。總體來看，白糖沒有趨勢性交易機會，小周期波段操作為宜。