11月中央重拳出擊，抑制已經刻不容緩的通貨膨脹。首先是七大部委聯袂抑制棉價，其后是央行兩度調高存款準備金率，然后是國十六條，最近則是發改委嚴禁水電提價與處罰柴油漲價，交易所提高交易保證金等等，凡所涉部委無一不行動，政策之嚴，行動之厲，堪比2008年年底金融危機之時。

　　受此影響，商品市場自11月12日以來出現持續大幅下跌。棉花首當其沖，期棉1109合約從最高33600元/噸下跌到24500元/噸，累計下跌9100元，跌幅27.08％；白糖1109合約從最高7521元/噸下跌到6300元/噸附近，累計下跌超過1200元，跌幅15.95％。雖然黨中央調控重點是農產品價格，但工業品價格也受到牽連，天膠1105合約累計下跌8545元/噸，跌幅21.95％；PTA1109合約累計下跌20.85％；滬鋅1103合約下跌20.63％；塑料1105合約下跌21.42％。

　　商品市場短短時間內如此巨大的跌幅實屬少見，即便如此多數商品還沒有停止下跌腳步。截至11月26日收盤時，棉花、天膠跌停，塑料、PTA接近跌停。商品價格大跌是對緊縮性政策的反映。然而目前的政策至少要見到持續效果才有可能放松。如此，糖價自然也難以獨善。

　　白糖雖將增產，但目前估計卻增幅不大，產量大約只有1174萬噸，國家儲備糖已不足100萬噸，潛在供給量大約1250萬噸，缺口不比2009/10榨季少，新榨季供應偏緊顯而易見。

　　但若從長期角度看，糖價還是要跌的，因為廣西蔗農09年種蔗總收益接近200億，比2008年時增加18.43％，比2005年時已經翻倍，收益增加刺激農民進一步擴種。擴種使產量增加自然會壓制糖價上漲。此外，上海世博會、廣州亞運都已在2010年結束，這些重大事件退潮也可能會給明年白糖需求帶來不利影響。當然這其中依然存在不確定性：一是天氣無法保證正常，二是加入春節前糖價持續大跌，春播時蔗農會失去二次結算的信心，使種植意愿下降。

　　從中期角度看，南方制糖企業已經陸續進入生產周期，同比開榨時間推遲已在預計之中，大規模開榨只能在12月上中旬。目前市面上已無陳糖可售，只有少許新糖。然而春節需求旺季估計在12月初到來，已是轉眼降至。國家竭力壓制物價，保證國民過好春節，就無法抑制終端需求，估計1月時終端需求不小。鑒于此，12月上中旬階段性供應偏緊的局面依然維持。12～1月時的需求可能還將繼續支持糖價高價運行。

　　只是，中期還要注意兩個影響因素的變化：一是ICE糖價，一是國儲糖投放。這兩個因素有持續發揮利空影響的可能。不過 ICE糖價雖已大幅下跌，但國內糖價也有對應下挫。價格同降未必導致進口增加，可從鄭糖與ICE糖比價看出。近期比價與10月中下旬時一樣，仍然處于相對低值的區間。對進口的刺激需要比價長時間維持在高值區間，否則頂多維持原樣。如此短期內進口不會大增，這就不會改變國內白糖的供求格局。退一步想，國內外糖價需要一段高比價時期以改善供求關系。因此即便ICE原糖繼續下跌，國內糖價也可能相對堅挺。如此情形有可能在12～1月發生。除非ICE糖價像之前一樣急速大跌。

　　對放儲與其關注成交均價，不如關注成交率，倘若成交率下降則意味著市場供應已有較大改善，糖價自然會下跌。

　　基于此，看來短期是要消化利空政策的影響、吸收看跌情緒，糖價可能弱勢震蕩，甚至可能創下新低，只是下方空間或許并太大。中期則依次是需求旺季、階段性供應偏緊、國內外糖價高比價時期與天氣的可能影響，糖價還有反彈并維持一段時間高位震蕩的可能，只是上部空間謹慎看待。更遠的時間段看來，天氣正常的情況下，糖價再度下跌的可能性會增強。