作者：國海良時 劉強 赫然

　　隨著節后主產區數據的逐步明朗，加上外盤原糖也出現破位暴跌，鄭糖的利多因素已基本被市場消化，而影響糖價的一些利空因素逐步凸顯，預計后期鄭糖將承壓回調，向下尋求支撐。

　　3月初南寧糖會對本榨季食糖供需格局維持“平衡趨緊”的判斷。預計本榨季食糖的總供給量在1200萬噸左右，食糖消費維持1400萬—1450萬噸，本榨季供需缺口在200萬—250萬噸之間。而本榨季國儲計劃共拋糖200萬噸，基本可以彌補本榨季的供需缺口。“緊平衡”的供需格局限制了糖價上漲的空間。

　　現貨市場價格堅挺是期價易漲難跌的一個重要因素，近期主產區現貨價格基本維持5400元/噸以上，國儲第四批放糖成交均價也高達5437.51元/噸，但高糖價也在一定程度上抑制了消費需求。據中國糖協統計，截至2010年2月末，本榨季全國已累計產糖828萬噸，累計銷售食糖400.27萬噸，累計銷糖率48.34%，為2002/2003年度以來的次低值，銷售形勢不是很樂觀。鑒于我國食糖季產年銷的特點，4、5月份由于新糖集中上市，供應充足，也是一年中白糖的消費淡季，庫存為整個榨季內最高的月份。從歷史數據來看，每年的4、5月份國內白糖期貨價格多為下跌。

　　白糖的金融屬性較強，前期資金充裕及通脹預期為白糖價格上漲提供了充足動力。但隨著一季度央行的流動性收緊，商品市場整體回落，白糖亦不例外，1月初至春節長假前這段時間，鄭糖期貨總持倉大幅減少，鄭糖價格指數隨之回落。長假之后，短線資金積極入市，鄭糖期貨總持倉再度高企，創下了144萬的持倉新高。持倉的劇增加大了市場的多空分歧，多空僵持不下時，就會受到短期資金的左右，在上漲無望的情況下，下行可能性較大。

　　國際食糖基本面將出現轉變。國際糖業組織（ISO）預計國際糖市將由2009/2010榨季的供需存在缺口轉變為下榨季的供給過剩。如果天氣正常，2010/2011榨季全球糖市將很可能再度出現供應過剩，過剩量可能為100萬噸，增產的主要動力來自于巴西和印度。而國際食糖消費方面，2009/2010榨季全球白糖首次出現負增長，主要因為糖價的暴漲抑制了部分食糖市場的消費。ICE原糖期貨價格也從2月初的30美分高位下跌至22美分附近，5月合約價格可能會下探20美分的支撐。若國際原糖價格能回落到一個較低的水平，后期或將增加進口糖的數量，因而后期國際糖價對鄭糖走勢的影響會有所加大。

　　根據南寧糖會分析，下個榨季廣西的種植面積將會有所增加，前景相對較為樂觀。而云南、廣東及北方甜菜的種植情況好壞不一，趨增或趨減情況均有。但整體上，市場預期下個榨季食糖產量將有所增加。近日“兩會”上發改委報告提出2010年糖料產量要達到12,500萬噸的目標。據筆者2月底在廣西欽州調研的情況看，今年種植的多為第一年的宿根蔗，新植甘蔗相對較少，由于天氣溫度和濕度較好，出芽及生長情況良好，每個宿根出芽都在5—6棵左右，情況較為樂觀。

　　技術上，從1009合約日線圖看，兩次沖擊6000點大關受阻回落，初步形成了雙頭頂形態，頂部壓力較為沉重，但還需時間進一步的確認，預計后市將會有一波深幅回調行情，進一步下探支撐。