2009年白糖市場(chǎng)走出了大牛市行情，尤其是進(jìn)入2009/2010新榨季以來(lái)，在市場(chǎng)供應(yīng)偏緊、北方降雪影響交通、甘蔗主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)干旱等因素的影響下，白糖市場(chǎng)演繹了一輪瘋狂的加速上漲行情。2010年第一個(gè)交易日，白糖市場(chǎng)更是迎來(lái)了開門紅，鄭糖主力1009合約強(qiáng)勢(shì)漲停。那么現(xiàn)在白糖市場(chǎng)真的就沒有調(diào)整壓力嗎？筆者認(rèn)為越是瘋狂的行情，越是需要極度謹(jǐn)慎和理性，瘋狂中陷阱重重。

    企業(yè)保值需求增加給期價(jià)帶來(lái)壓力

    目前，國(guó)內(nèi)白糖生產(chǎn)成本遠(yuǎn)在4000元/噸以下，而現(xiàn)貨價(jià)格均高達(dá)5000元/噸以上，生產(chǎn)企業(yè)壓榨利潤(rùn)相當(dāng)豐厚。為了在當(dāng)前高價(jià)位鎖定壓榨利潤(rùn)或貿(mào)易利潤(rùn)，部分現(xiàn)貨企業(yè)將會(huì)選擇在期貨市場(chǎng)做空而進(jìn)行套期保值，從而將給白糖期價(jià)帶來(lái)潛在利空影響。進(jìn)入新榨季以來(lái)，鄭商所白糖注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量持續(xù)增加，截至1月4日，已注冊(cè)白糖倉(cāng)單量高達(dá)7574張，有效預(yù)報(bào)數(shù)量高達(dá)11941張，均較榨季初期大幅增加。由此可見，制糖企業(yè)及貿(mào)易商套期保值需求將是白糖市場(chǎng)一個(gè)潛在的利空因素。

    新榨季供應(yīng)逐漸增加將緩解市場(chǎng)供應(yīng)緊張格局

    由于2008/2009榨季國(guó)內(nèi)食糖大幅減產(chǎn)，進(jìn)入2009/2010新榨季以來(lái)，國(guó)內(nèi)食糖庫(kù)存偏低、供應(yīng)持續(xù)偏緊使得價(jià)格大幅上漲，不過當(dāng)前已到了1月份，隨著主產(chǎn)區(qū)大部分糖廠均已開榨，國(guó)內(nèi)食糖供應(yīng)也將相應(yīng)增加，尤其是到了2—3月份之后，隨著榨季生產(chǎn)旺季的到來(lái)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)將會(huì)逐漸充裕，庫(kù)存也將明顯增加，加上國(guó)家打算2010年年初繼續(xù)向市場(chǎng)投放100萬(wàn)噸左右的儲(chǔ)備糖以增加市場(chǎng)供應(yīng)，預(yù)計(jì)將有效緩解供應(yīng)緊張的格局。

    種植面積增加將可能導(dǎo)致下一榨季食糖增產(chǎn)

    目前，期現(xiàn)貨糖價(jià)均處于高位，農(nóng)民種植甘蔗和甜菜的利潤(rùn)較為穩(wěn)定，這將相應(yīng)提高農(nóng)民的種植積極性，從而將使得2010年糖料種植面積增加沒有懸念。另外，農(nóng)業(yè)部2009年12月29日在北京召開的全國(guó)種植業(yè)工作會(huì)議稱，今年國(guó)內(nèi)糖料面積將恢復(fù)到2850萬(wàn)畝。而一旦種植面積大幅增加，只要不出現(xiàn)大的自然災(zāi)害或天氣變數(shù)，則下一榨季國(guó)內(nèi)食糖極可能大幅增產(chǎn)，從而將增加市場(chǎng)的供應(yīng)，這將在一定程度上給鄭糖遠(yuǎn)月合約價(jià)格帶來(lái)潛在利空影響。

    結(jié)論

    白糖價(jià)格持續(xù)大幅上漲，尤其是去年年底出現(xiàn)翹尾加速上漲行情，大量的投機(jī)資金參與使得市場(chǎng)積累了一定的泡沫成分。

    不過，盡管當(dāng)前白糖市場(chǎng)積累了一定成分的泡沫，透支了后期的上漲空間，但仍不宜過早做空，因市場(chǎng)投機(jī)成分較強(qiáng)，加上整體商品市場(chǎng)當(dāng)前均處于強(qiáng)勢(shì)上漲期，因此，不排除鄭糖期價(jià)近期突破6000元/噸整數(shù)關(guān)口，甚至創(chuàng)出2006年以來(lái)的新高。后期市場(chǎng)還存在一些變數(shù)，如近期北方地區(qū)持續(xù)出現(xiàn)的暴雪天氣將可能影響到銷區(qū)食糖的運(yùn)輸和供應(yīng)，春節(jié)前后主產(chǎn)區(qū)天氣具有不確定性等。在此，筆者預(yù)測(cè)2009年年底開始的白糖的翹尾行情可能將持續(xù)到今年2—3月份，因此，即使當(dāng)前市場(chǎng)存在一系列潛在利空因素，也不建議投資者過早做空，暫宜順勢(shì)操作或觀望為主，同時(shí)注意市場(chǎng)積聚的潛在利空因素。