近期白糖維持高位震蕩行情，從整體看，白糖指數走勢可以用一步三回頭來概括：快速拉升后便長時間盤整，同時拉升絕對漲幅不大。從基本面，廣西調整甘蔗收購價以及廣西力和公司股東會議決定將07/08榨季30萬噸儲備糖貸款延期一年，同時調查顯示2009/2010榨季全國糖料種植面積較本榨季減少，長期利好消息頻繁出臺，但市場表現卻相當冷淡，那么后市白糖將如何何去何從？我們認為，糖價6月可寄予厚望。

　　廣西調整甘蔗收購價

　　5月12日，廣西出臺了關于2009/2010年榨季糖料蔗收購價格的相關政策，甘蔗收購首付價繼續維持260元/噸的水平，管理上仍然實行二次結算的方式，只是對應的聯動糖價下調為3500元/噸，不過，新臺糖系列品種良種加價上做了調整，實行全區統一價5元/噸。

　　該政策的出臺對于未來糖市的影響主要有：

　　1、短期來看，政策出臺的時機影響了田間護理的積極性

　　往年甘蔗的收購價幾乎都是在即將開榨時公布，而今年卻在5月份，這多少有些出人意料。無論是種植大戶還是散戶，都面臨著種植成本繼續增加的問題。農藥、化肥以及人工成本居高不下，甘蔗收購價不升反降使得他們的積極性大大受挫。為了平衡成本和收益間的矛盾，許多已種植甘蔗的農戶采用減少種植投入的辦法。

　　2、長期看，價格的調整可能會導致種植面積的縮小

　　由于新臺糖系列品種種植面積達到了80%以上，此次良種加價的下調無疑讓蔗農的種蔗期望值再打折扣。從整體利益的角度考慮，這樣的調價無疑更有利于糖市的健康發展，而且產量上的控制會給糖價提供支撐，從而使二次結算成為可能；但站在農民的立場，二次結算是“鏡花水月”，真正得到的時候已經很晚，許多蔗農對此沒有寄予希望。

　　07/08榨季廣西地方儲備糖貸款申請延期一年

　　5月25日，廣西力和公司股東單位在糖協召開會議，會議由力和公司董事長張魯賓先生主持，主要內容如下：

　　（一）30萬噸儲備糖貸款展期一年

　　對于07/08榨季收儲的30萬噸食糖，貸款已經到期。廣西力和糖業有限公司已申請向農發行延期貸款一年，分別是到2010年6、7、8月底，公司召開會議請各股東單位予以表態。經討論，各股東單位一致通過，延期一年。

　　另，目前廣西地方儲備糖的總量是61.089萬噸。前段時間幾個相關部門組成了聯合檢查組，對儲備糖進行抽查，大部分糖是合格的，只有少量的質量是下降了；在沒有接到明確放儲指示之前糖繼續在倉庫中存放。

　　（二）截止5月20日產銷情況通報

　　根據廣西糖協的統計，截止到5月20日，累計產銷率60％，其中產糖763萬噸，銷糖463萬噸，20天內銷了40多萬噸；同時，預計交割的接近30萬噸，5月份單月的銷售量保守估計應該超過70萬噸。到6月初公布產銷數據的時候，估計廣西的工業庫存不會超過280萬噸。

　　（三）關于下一榨季情況的初步估計

　　種植方面，對于下一個榨季，4月底時已完成的種植是1418萬畝，初步估計最終的種植面積大約為1450萬畝，將比上一榨季的1620萬畝縮小10％。

　　從最近到蔗地考察的情況來看，種植于水田或是平地的甘蔗長勢尚可，但是種植于坡地的糖料蔗長勢就明顯不如去年同期，總體看今年2月份種植的糖料蔗出苗情況確實不理想，3月份種植的糖料蔗長勢就略好一些。

　　從歷史的情況來看，99/00榨季受霜凍影響當年減產達19.16%，第二年仍繼續減產9.98%。目前看08年的冰凍也有同樣的特征，今年減產19％，如果按照99年霜凍的規律，估計09/10榨季將繼續減產接近10％。

　　從該會議可以看出，1、廣西地方儲備陳糖投放市場的延遲或許也表明了國家對于目前國儲糖投放市場的基調，即國家將延期投放國儲陳糖，這有利于我國食糖產業的健康發展；2、國內食糖銷售情況受到金融危機的沖擊并不大，銷售情況良好；3、2009/2010年榨季全國糖料種植面積由于種植收益下降以及干旱天氣的影響將出現一定幅度的降低，這就決定了2009/2010榨季我國食糖生產可能持續減少。

　　白糖注冊倉單

　　截至5月27日，鄭州商品交易所白糖注冊倉單為44722張，有效預報12140張，從白糖注冊倉單以及有效預報的減少，我們認為，隨著白糖現貨價格的持續上漲，糖廠利用期貨市場進行套期保值已經沒有利潤可言，通過交易所交割已經沒有通過現貨銷售渠道直接銷售變得劃算，同時，我們分析隨著白糖現貨價格嘎高位震蕩以及后市可能繼續走高的情況下，白糖注冊倉單以及有效預報會繼續減少，樂觀估計，如果白糖現貨價格持續在目前3750元/噸（南寧一級白砂糖現貨價）的水平，短期內白糖注冊倉單預計將持續減少至30000張左右。

　　白糖注冊倉單和有效預報的持續下降將給市場上行減輕很大的心理壓力。

　　技術分析

　　縱觀白糖指數走勢圖，4000點是其非常重要技術壓力位，近期白糖指數在4000點附近展開長時間的激烈爭奪，從時間上看，白糖指數在4000點附近運行已經接近5周的時間，不過從細節上看，白糖指數周K線顯示近四周報收的K線實體均在4000點上方，這就表明市場的主動權仍然掌控在多頭手中。從技術上我們仍不排除白糖指數在4000點附近繼續整理一定時間和一定向下幅度調整的可能性，但這樣的調整是為長期上漲積累能量。

　　后市展望及操作策略

　　從基本面看，糖價上漲并不缺乏中長期利好的支撐，但白糖指數從技術上仍有調整要求；從整體看，我們認為此前的調整可以形象地比喻為黎明前的黑暗，6月糖價可寄予厚望；操作上，我們認為低位少量做多是把握白糖行情較好的操作方法，參考價位：1001合約可以考慮在4150點下方擇機建立趨勢多單。個人觀點 僅供參考 和訊 作者：南證期貨 李興乾