“白糖繼續(xù)強勢，多頭建倉最佳時！”就在白糖期貨各合約震蕩盤低、技術(shù)面弱市逐漸清晰的同時，有人在國內(nèi)部分有影響力的期貨論壇發(fā)帖，鼓動散戶高歌猛進。

　　4月23日，白糖期貨受到昆明食糖會議的影響，下午盤中跳水，但隨后卻被多頭資金強力拉起。到4月24日，多頭無意上攻，價格再度滑落。這究竟是多頭主力再度進場，還是給散戶們設(shè)計的一個圈套？相對沉重的庫存壓力又將怎樣影響市場？業(yè)內(nèi)專家的意見出現(xiàn)了分歧。

　　白糖迷局待解

　　根據(jù)4月23日收盤的持倉報告，人們發(fā)現(xiàn)多頭主力再度增加了白糖多單，其中珠江期貨一天就增加多單近一萬手，涉及保證金約4000萬元。

　　據(jù)此，有分析師認(rèn)為，白糖多頭資金正在利用震蕩，重新進場做多，新一波更猛烈的上漲即將開始。他們認(rèn)為，雖然白糖減產(chǎn)幅度沒有超過預(yù)期，但多頭仍可能借種植面積下降、消費增長等題材將價格再拉上去。

　　根據(jù)當(dāng)天在昆明召開的全國食糖會議傳來的消息，本榨季我國白糖減產(chǎn)情況與之前預(yù)估的情況相差不大。如果考慮到今年收儲的120萬噸，全年可供應(yīng)的食糖為1164萬噸。而全國食品工業(yè)今年仍將保持20%的增幅，由此導(dǎo)致的食糖需求至少在1300萬噸以上。這樣，全年白糖將小幅度供不應(yīng)求。

　　需要注意的是，白糖期貨價格已經(jīng)反映甚至是過度反映了白糖減產(chǎn)的影響。理論上，如果沒有新的支撐題材，白糖價格很難繼續(xù)上漲。

　　上海中期期貨分析師王繼強認(rèn)為，目前白糖期貨的疲態(tài)已經(jīng)顯現(xiàn)，價格呈現(xiàn)震蕩走低的趨勢，此時進場做多并不明智。“相反，主力1001合約一旦向下突破4000元的價格，一場大跌可能就會開始。”

　　進入4月中旬以來，白糖期貨還出現(xiàn)了一個怪現(xiàn)象，成交量從過去動輒100萬、200萬的天量，逐步萎縮到50萬以下。白糖主力資金正從909合約向1001合約搬家，部分投資者陷入觀望，但資金流失速度仍讓人驚訝。因為按照涉及的保證金測算，至少數(shù)十億資金已經(jīng)流失，或者處于觀望狀態(tài)。

　　實際上，鄭州白糖2009年1月開始，從金融危機產(chǎn)生的底部發(fā)動絕地反擊，每噸漲幅超過了1000元，主力資金浮動利潤豐厚。進入4月份以來，前期主力909合約圍繞3736-3900元一線徘徊至今，人們相信多頭主力需要在震蕩中尋找機會平倉兌現(xiàn)贏利。

　　專家擔(dān)心，最新進場做多的散戶將在高位接下多頭主力的最后一棒，進而被套牢。

　　進入本周以來，主力資金逐步轉(zhuǎn)移到新的主力1001合約。但在持倉量上，909未平倉合約仍然顯著高于1001合約，截止到4月24日，909合約持倉量接近38萬手，是1001合約持倉量18萬手的2倍多。

　　庫存壓力持續(xù)

　　另一方面，白糖越來越沉重的庫存壓力正像達摩克利斯之劍懸在多頭力量的頭上。

　　目前，鄭交所的白糖倉單接近70萬噸，而且每天以6000噸的速度遞增，照此趨勢發(fā)展，很可能將達到100萬噸，占今年全年糖產(chǎn)量1280萬噸的近10%。如果多頭資金在期貨市場上接下這些實盤庫存，需要動用資金超過30億元，且接盤價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過目前的現(xiàn)貨價。

　　武漢職業(yè)期貨投資人張先生具有十多年的期貨經(jīng)驗，他說：“在期貨資金博弈中，注冊倉單是大資金最需要考慮的因素，主力多頭資金不可能去接100萬噸的實盤，最終的結(jié)果只能是平倉，如果沒有承接，下跌將是崩潰性的。”

　　從廣西產(chǎn)區(qū)白糖市場傳來的消息顯示，白糖現(xiàn)貨批發(fā)價格在3600元到3650元之間，與前一日大體持平。需要注意的是，成交繼續(xù)保持“清淡”。

　　分析人士認(rèn)為，“成交清淡”意味著企業(yè)在現(xiàn)貨市場上銷售不佳，為了賣到更好的價格，現(xiàn)貨企業(yè)將通過期貨套保的形式在期貨市場上拋售，而這將給未來糖價帶來持續(xù)壓力。

　　根據(jù)有關(guān)專家的分析，白糖具有明顯的季節(jié)性特點。根據(jù)過去幾年的經(jīng)驗，每年的5、6月份為純銷售期，期貨價格一般也會順勢調(diào)整。以今年為例，1到3月份，多頭資金利用霜凍、減產(chǎn)等題材進行炒作，推高價格。到開榨高峰結(jié)束的4月份以后，真實數(shù)據(jù)出爐，人們對前期炒作的產(chǎn)量預(yù)期進行修正，價格就會回調(diào)整理。

　　王繼強建議投資者，在期貨市場中沒有絕對。但即使多頭資金果真再度發(fā)起攻勢，也需要在價格上進一步確認(rèn)。其關(guān)鍵區(qū)域就是4200元附近的前期高點，如果價格有效向上穿越，那么才能證實白糖確實開始了新一輪牛市，空頭可以進行止損。