上個月，我們曾經(jīng)對09/10的形勢做了一個初步的估計；其實就是現(xiàn)在，也還是過早了，畢竟北半球很多國家08/09榨季尚未結(jié)束。因此預(yù)測的情況也許與最終的數(shù)據(jù)相差甚遠，但是由于市場重視程度很高，根據(jù)最新的情況，我們又做了一次調(diào)整，估計新榨季全球依然有缺口，大約在250萬噸左右。 

印度
　　印度歷來是一個意外頻現(xiàn)的國家。誰能想到，07/08榨季產(chǎn)量高達2693萬噸，緊接著的下一個榨季減產(chǎn)竟然超過1000萬噸？起初大部分的預(yù)計認為08/09榨季應(yīng)該在2000-2300萬噸，而如今估計最多肯定也不到1700萬噸，接近1550萬噸的可能性極大。如圖2所示，印度國內(nèi)的供求與全球供求的相關(guān)性越來越高。

　　雖然08/09榨季還沒有最后收榨，但是大家關(guān)注的焦點已經(jīng)轉(zhuǎn)移到了09/10榨季——如果要恢復(fù)到07/08榨季的水平，也就是說要增加1150萬噸的產(chǎn)量，相當于巴西中南部出口量的一半還多，也高于泰國和澳大利亞產(chǎn)量的總和。從種植的情況來看，初步預(yù)計新榨季印度食糖產(chǎn)量可反彈到2240萬噸左右。

　巴西中南部

　　巴西的制糖企業(yè)這幾年日子并不算很好過，扳起指頭數(shù)一下，效益最好的年景已經(jīng)遠在3年之前。2007-2008年整整兩年里，酒精的收入都遠遠超出了制糖，本幣的一路走強也使得食糖出口收益銳減。但進入2009年之后形勢終于發(fā)生了轉(zhuǎn)變，制糖的利潤高出了酒精；不過，即便是按現(xiàn)在的盈利水平，也不足以刺激企業(yè)象2006年那樣進行大規(guī)模擴張了，如圖3所示。前3年甘蔗產(chǎn)量的增幅都在10-17%之間，但今年的增幅僅3.95%。　

　對于即將開榨的09/10榨季，初步預(yù)計甘蔗為52500萬噸，再次刷新08/09榨季50500萬噸的記錄，食糖產(chǎn)量為3045萬噸，高于上一榨季的2670萬噸，但酒精產(chǎn)量估計為250億升，低于上一榨季的253億升。在食糖產(chǎn)量將增加的預(yù)期下，食糖出口量也有望從1750萬噸擴大到2105萬噸，問題就在于這樣的增幅是否能完全滿足印度的進口需求？

　　從圖4中我們可以看出，今年起代表食糖出口價格的紅色曲線從底部穿越代表含水和無水酒精的綠色、藍色曲線，也就是說，經(jīng)過了3年的沉寂之后，食糖再次成為了巴西制糖企業(yè)生產(chǎn)的重心。

　

亞洲國家

　　08/09榨季亞洲一系列產(chǎn)泰國都出現(xiàn)了不同程度的減產(chǎn)，中國自然就不必說了；08/09榨季泰國也減至737萬噸，但下一榨季估計將進一步縮小到700萬噸；巴基斯坦的蔗農(nóng)在今年的高糖價刺激下，估計下一榨季會擴大種植，產(chǎn)量有望從今年的355萬噸增加到391萬噸。

消費
　　全球經(jīng)濟形勢的不景氣勢必會影響到09/10榨季消費的增長——關(guān)鍵問題在于，是否會非常糟糕，以致于消費的增速變?yōu)樨摂?shù)？關(guān)于這一點，任何的預(yù)測都是徒勞的，只有事后才知道。目前初步估計消費增幅約為1%，在經(jīng)濟如此動蕩的背景下，這一預(yù)測還要根據(jù)情況的變化不停調(diào)整。（陶子）