進入2008/2009榨季，從10月份北方率先開榨以來，白糖(資訊,行情)期貨價格經歷了一場再觸底反彈后反復振蕩的行情。而期間除了屢次市場傳聞營造氣氛外，資金的雙向持倉對近期的反復振蕩行情產生關鍵的制衡作用。

　　一、資金持倉增減與主力合約行情走勢

　　從10月7日白糖期價見低點開始，在每次行情的重大反彈中，SR905合約前20名的多單增加量大于前20名空單增加量對于行情的拉動具有極強的正相關性。同樣，在多空前20名持倉變動增減不明顯時，行情也就放低了反彈高度，期價明顯走弱。可見，白糖在整體弱市背景下，目前階段資金炒作跡象較為明顯，而主力席位的雙向對鎖，也就使這種行情走勢存在著振蕩反復的特性。

　　二、主力資金雙向持倉動因分析

　　1.天氣變數仍然存在

　　對白糖期貨來說，由于甘蔗要受生長和壓榨周期長的影響，天氣因素始終是市場炒作的一個熱點，2008年的雨雪霜凍就是一個很好的例子。而2008/2009榨季推遲開榨近1個月，更使市場對于天氣這個變數的關注力度增加。

　　2.收儲政策還未落實

　　從11月初的東莞糖會到如今，關于收儲的問題市場各界始終是只聞傳言不見政策落實。這讓各方總存在一些期許，但從力度來看，期望值和市場的反應有降低的傾向。

　　3.套保企業還在掙扎

　　對于廣西糖企而言，目前期貨盤面的價格無疑不利于套保的實施，但是又不甘心放棄潛在的套保機會，于是時刻的對鎖等待合適的時機。

　　4.傳聞炒作難以持久

　　正是由于白糖有著這么多可變因素，讓市場的多空雙方都有期待，而整體弱勢的背景又是如此的明顯，每次傳聞出現必須由主力資金率先發動才會燃起散戶的熱情。但主力了解這種僅靠傳聞和資金拉動的行情缺乏持續性，因而對鎖持倉是最為保險的一種避險選擇。

　　三、后期走勢展望

　　從目前情況看，由于天氣、收儲因素的炒作沒有結束，因此白糖弱勢寬幅振蕩的局面就不會改變。同樣，如果天氣和收儲有利多的可炒作機會，資金也絕對不會放過。但是這也可能僅是一波短暫的反彈和中長期空單建倉的契機，盲目的追漲不可取。