2008年鄭糖經歷了大幅度的波動，但總體重心在不斷下移。2008年上半年由于流動性過剩導致資金大量流入商品市場，大部分商品價格被拉高而走出一波牛市。而下半年由于次貸危機而引發美國金融危機，這嚴重影響了基金，而迫使基金的多頭大量平倉。從而引發價格的見頂回落，進而大量投資者紛紛擔憂全球經濟前景和商品未來需求，因此商品價格在做空的投機力量打壓下進一步加劇下挫！國內白糖在供過于求的基本面主導下價格不斷下跌。至2008年第四季度期價已跌至白糖成本價格附近。2009年白糖價格是在利空的商品環境中繼續“滑落”還是在供求轉折的年份上重新走強？

　　2008年行情走勢回顧

　　2008年國內外糖市經歷了較大幅度的波動，但波動方式不盡相同。國外糖市主要表現為年初上漲，年中寬幅震蕩，年末有所走弱。而國內鄭州白糖期貨價格則表現為年初暴漲，主要是得益于春節期間的霜凍炒作；年中大幅下跌，則是由于供過于求且美國金融危機影響；年末有所回穩，則主要炒作來年供應上的減產等利多。對于鄭糖期價，其2008年波動主要分為三個階段：

　　1、2008年1—3月份的暴漲

　　2008年第一季度時期，正處延續2007年的農產品牛市階段，加上我國春節期間由于部分地區發生霜凍等天氣災害影響，菜油和白糖一度快速暴漲。從1月10日到2月2日，在我國南方地區先后出現了四次大范圍低溫雨雪冰凍極端天氣過程。這次災害性天氣正值春運高峰，持續時間長、影響范圍廣、危害程度深，多數地區為五十年一遇，部分地區為百年一遇。至1月中旬以來廣西各地長時間、大范圍的低溫冰凍天氣以及2月初的霜凍天氣，給廣西的甘蔗生產造成了重大的損失。

　　白糖當時主力809合約期價則從1月份的最低3761元/噸左右上漲至3月份的最高價4844元/噸，漲幅約28.8%。而其他農產品如大豆、豆油、豆粕、棉花、玉米和小麥等品種紛紛跟隨上漲。而同期國內主產區南寧白糖現貨價格從1月份的最低3400元/噸上漲至3920元/噸的最高價。

　　2、2008年3—10月份的下跌

　　此階段國內白糖現貨市場可謂一路下挫，主要是因為國內供應仍較大地過剩于需求。而期價則可細分為三個小階段。

　　第一階段是3月份到4月份。由于凱雷資本破產、貝爾斯登因流動性短缺危機而獲美聯儲注資、將被摩根大通超低價收購、雷曼兄弟一季度凈利潤也可能大幅縮水58%等利空消息接踵而至加深了投資人對信貸市場的疑慮。在利空消息影響下，各商品紛紛出現急跌。同期，廣西產糖765萬噸再次創出單月產量新高，國內供應形勢嚴峻，預期仍將會大量過剩等供應方面的利空重磅侵襲。鄭糖901合約出現大幅度回落，期價從3月4日的最高5385元/噸下跌至4月22日的低點3723元/噸，幅度達30.8%。而國內白糖現貨價格同期跌至3250元/噸（南寧地區）。

　　第二階段是5月份到6月份。這一階段由于原油價格繼續高漲并創下147美圓/桶左右的高價。因此對其他商品產生“帶動”，鄭糖期價在此期間出現了微幅反彈行情。期價反彈無力的的重要原因在于鄭商所增加交割庫容，庫存倉單一度高達6月25日的55268張，現貨套保盤非常重，形成非常大的壓力。

　　第三階段是7月份到10月份。這一階段由于美國金融危機影響加劇，原油價格從147美圓/桶的高價一路下挫，接連下破一百、80和60等重要關口。同期其他商品亦出現加劇回落局面。同期國內白糖產銷率同期去年出現較大程度的下降，暗示銷售進度的遲緩，供過于求的局面導致期價加速下跌探底。鄭糖905合約期價從8月14日的最高3689元/噸下跌至10月10日的最低2789元/噸，跌幅達24.4%。國內主產區南寧白糖現貨價格亦從3200元/噸下跌到2680元/噸。

　　3、2008年10月份——12月份的反彈

　　此階段國內白糖期價率先其他商品企穩反彈。同期大部分商品跌勢加劇，原油屢創新低，截止12月19日，原油期價跌至32.4美圓桶（一月合約）的新低。

　　鄭糖期價能在如此濃厚空頭氛圍中強勁反彈，主要原因在于：一是前期空頭（特別是現貨套保商）利用空頭氛圍獲利了結；二是全球供需格局有了微妙的改變，08/09年度將出現供應生產上的缺口，而國內白糖08/09年度亦將出現減產；三是新榨季的推遲。鄭糖905合約從2789元/噸反彈至11月份的最高3362元/噸。

　　鄭糖自2008年4月份以來下破均線走熊，之后在均線系統下方以跌勢運行。10月份見底強勁反彈，KDJ指標有向上交叉跡象，但指標數值仍處低位運行，暫時只能以空頭勢中的反彈對待，上方壓力仍是重重。后期走勢中，上方壓力關注3350——3450元/噸，下方主要看3000——2900元/噸支撐。

　　2008年10月份以來的期價反彈受壓于60日均線而重新整理回落，但期價在3100元/噸附近受支撐，該位置亦是10月份反彈的重要啟動點。如圖所示，多頭后期的重要防守區域為3100——3000元/噸，而上方空頭防守區域為60日均線與3300元/噸附近。目前處于多空平衡區域運行。鄭糖909合約期價要真正重新走牛必須是有效突破3500元/噸。

　　2009年白糖市場展望

　　從全球角度來看，新榨季全球供求形勢反轉，并產生了580萬噸左右的生產缺口，結束了連續供大于求的局面，而國內供求關系亦將發生變化，產量也將出現首次減少。這將在基本上為糖價提供支撐。

　　而全球經濟前景的變化有看淡之勢，各國政府的救市措施是否顯效，還得在明年方可知曉。這一方面是需求影響的重要因素以及投資環境變化的關鍵。

　　綜合各因素來看，我們認為，2009年國際糖價將主要位于9.50——14.50美分/磅之間運行，而國內白糖期價將運行于2900——3800元/噸的主要區間震蕩運行。08/09年度上半年國內糖價維持低調運行的可能性很大。

　　（1）、原油等各大宗商品走勢是否企穩；

　　（2）、美圓指數的后勢變化；

　　（3）、國家政策方面的變數，如貨幣利率政策、收儲以及糖產業政策。