今年上半年，由于次貸危機造成的美元持續貶值以及國際投機資金作祟，原油價格經歷一輪前所未有的大牛市。截至今年7月中旬，紐約原油期貨價格上漲到每桶147美元的驚人水平。但就在人們興致勃勃地討論原油價格是否上沖200美元大關之時，形勢急轉直下，原油價格節節下落。僅僅四個月的時間，價格相比最高點跌去近60%。

原油價格是否會跌破60美元大關？抑或在此處獲得強支撐，借勢反彈？這是目前市場最為關注的問題。為了回答這些問題，我們首先來討論未來可能會影響原油價格走勢的主要因素。

首先，美元升值趨勢令原油承壓。如果說今年上半年以來的原油大牛市源于減息周期中美元的持續貶值、伊戰造成緊張的地緣政治、以及國際投機資本的肆虐，如今這些利多因素基本消失或淡化。

自2007年9月美國降息周期至今，美聯儲已經將基準利率從5.25%降到1%的超低水平，進一步降息的空間極為有限。加上歐元區和英國等主要經濟體的衰退步伐加快，高息政策難以為繼，其進一步的降息必將導致美元升值。根據對歷史數據的相關性研究，2000年以來，最近8年的美元指數和原油期貨價格的負相關性高達82%，美元的持續升值對原油來說必定是一個沉重壓力。

其次，奧巴馬政策有利于油價穩定。在能源政策上，奧巴馬與布什政府較相近，將傳承其對新能源，特別是生物能源的重視。競選過程中，其曾建議在未來十年中投入1500億美元資助替代能源研究，并給從事這類研究的公司提供稅務優惠。另外，他反對大規模開采近海石油的“權宜之計”。從長期來看，加大力度推行石油替代能源，將會緩解石油因稀缺資源特性而產生的上漲壓力；另一方面，奧巴馬主張盡早結束伊戰，并從伊拉克撤軍，這有利于緩解中東地區的地緣政治沖突，也淡化了原油上漲的一個重要因素。

第三，投機資金逐漸撤離商品市場。市場普遍認為，投機資金流入商品期貨市場，是導致今年初國際市場上原油價格暴漲的重要因素。CFTC的數據表明，相當一部分石油市場的交易集中掌握在一些投機商的手里。華盛頓郵報指出，機構投資者控制紐約商品交易所大約81%的原油期貨合同，大大超出之前預期。尤其在檢查Vitol公司賬目時，發現其掌握了NYMEX的11%的原油期貨合約。而在CFTC的分類中，該公司主要是提供生產用油，參與期貨合約的主要目的是套期保值。現階段的情況是，該機構更像是賺取差價的投機機構。