07年10月以來，全球經濟實際上都籠罩在美國“次級債”危機帶來的陰影中。市場普遍預期全球經濟依舊低迷，基礎原材料的消費需求受到抑制，包括石油、基本金屬、農產品(000061,股吧)在內的商品市場維持弱勢格局，市場早已從癲狂的牛市熱情轉換到寒氣彌漫的熊市氛圍。白糖(資訊,行情)在如此的經濟環境中當然不可能獨善其身，加上基本面的利空壓力下，價格是一跌再跌。

前期糖價能夠大幅反彈，是由于多頭資金壓注糖市會迎來利好政策。國內近期召開的十七屆三中全會精神，體現出國家保護農業發展的傾向，由于糖價的偏低格局已嚴重影響到企業的生存并將殃及蔗農，市場寄望于在會議精神下國家出手救市。

除了資金的介入外，低于成本價也是導致糖價出現如此大級別報復性反彈的重要原因。在供大于求的環境下，階段性的虧本是允許的，但是價值規律決定了價格不可能長期在成本線以下運行，廠家可以選擇不再生產，所以糖價遠離成本價，對于新糖的順利開榨是極為不利的，也使甘蔗收購價的制定成為一個兩難的選擇。接近3000的糖價，對于廠家來說是能夠接受的。

目前雖然現貨市場產銷區集團報價上調，但是并沒有帶動中間商積極地進行采購。業內普遍認為，此輪上漲主要是由于資金在炒作白糖期貨，而產銷區集團商趁機拉升價格。因而我們認為白糖要維系本次的上漲走勢，仍須基本面的配合。

那么，從白糖的供需情況看，本制糖期全國共生產食糖1484.02萬噸，截止9月份全國累計銷糖1329.75萬噸，累計銷糖率89.6%。以此數據推算，全國食糖庫存量為154.27萬噸，與去年同期的庫存量40.28萬噸相比，庫存量增加了113.99萬噸，庫存量為去年的3.8倍。按照慣例，10月是食糖的消費淡季，從03年以來的數據統計，10月食糖消費量為20萬噸左右，以次推算，07/08榨季期末的食糖結轉庫存可能高達130萬噸。如此巨大的庫存壓力，前所未見，對多頭產生巨大心理沖擊的。

然而白糖以后的下跌幅度會是有限的。一則廣西白糖價格已經走穩，二來新糖定價偏低會使糖廠從一開始就面對越壓榨越虧損的困局，也將向中間商和消費終端傳遞空頭情緒，不利新榨季糖價走向。

從白糖指數周K線圖上可以看出白糖前期走出兩波中級的下跌行情，價格從高點5000點左右下滑至2800點附近，跌幅不可謂不大，本次白糖的大幅反彈正是對前期跌勢的技術性修正。同時圖形顯示白糖突破下跌通道的上軌，前期的走勢已受到破壞，白糖將進入新的平衡區間。

在巨大庫存以及次貸危機壓力之下，白糖重新行成上漲走勢需要時間也需要空間。在實際的庫存和產量壓力下，遠期糖價正在尋求一個合理的價格，以實現陳糖和新糖的無縫接軌。經過了十一的下跌行情之后，白糖下行空間已經有限。白糖在短期內延續震蕩行情的可能性較高。長期來看，在未來幾個月內，白糖將會完成一個筑底的過程。