紐約時間10月22日，紐約商業交易所（NYMEX）12月原油期貨結算價繼續重挫了5.11美元或7.07％，收報在67.19美元，盤中最低至66.21美元，創下16個月來的低點。國際油價迅速擊破70美元關口，顯示經濟衰退憂慮引發投資者對原油需求進一步下降的不安情緒，這同時也帶動商品市場陷入新一波的下跌危機之中。

投資者目光投向實體經濟

需要注意的是，盡管市場廣泛預期OPEC在周五的緊急會議將會減產，分析師預計減產幅度將達100萬桶/日，但油價卻在周二周三依然大幅下跌。對此，我們認為，在各國央行紛紛注資金融系統之后，全球金融危機有望得到解決，21日美國的Libor利率已經降到聯邦基準利率以下，也顯示金融系統內部的流動性問題已經得到了很大的緩解。但此時，大宗商品市場卻在繼續下跌，這是因為投資者的注意力已經轉向經濟成長前景上面。

目前，各國市場已經進入三季度報發布周期，道指22日重挫514點，跌幅達5.7％，市場已經從金融危機恐慌的殺跌情緒中緩和過來，進而關注各實體企業的盈利能力，也就是說美國股市將回歸其基本面。同樣，在原油市場上，投資者的目光已經投向由實體經濟帶動的原油需求問題。

MasterCard Advisors周二宣布，盡管加油站汽油售價下降連續第二周給需求帶來激勵效應，但受經濟放緩影響，美國一周零售汽油需求和上年同期相比有所減少。數據顯示，近幾周石油和汽油庫存大幅增加了，因墨西哥海灣的煉油商在颶風艾克過后恢復了生產。美國能源資料協會（EIA）表示，美國一周原油庫存增加320萬桶至3.114億桶，預估增加260萬桶。汽油一周庫存增加270萬桶至1.965億桶，預估增加280萬桶。餾分油一周庫存增加220萬桶至1.243億桶，預估為增加10萬桶。OPEC主席卡利爾周三也表示，油庫存水準非常高，一些OPEC成員國難以出售原油。

我們認為，即使OPEC決議減產，但由于100萬桶/日的數量仍在市場預期的范圍內，況且各成員國之間執行的情況有所差異，此利多因素在周初的上漲過程中已被大幅消化。

強勢美元持續打壓油價

影響國際油價的第二個重要因素是美元指數，10月份以來，美元指數從突破80開始，一路漲到86的近18個月新高，僅用了半個月左右的時間，美元升值對以美元計價的國際原油如同當頭一棒。

綜合來說，支撐美元走強的因素主要有兩個：第一、各國救市需要大量的美元。歐洲各國央行向銀行系統注入大量的流動性資金，提升了對美元的需求。同時，各國投資者在本輪危機中也感到，相對于其他貨幣，美元才是較有安全的國際貨幣，出于避險需求，大量的美元被投資者保留在手中，從而進一步刺激了美元需求。第二、美元的升值是相對的。在如此重大的金融危機下，資產縮水加上大量印制的美元流入市場，美元的實際價值出現貶值是無疑的。但對于國際貨幣體系而言，其強弱是相對的，由于世界其他經濟體仍有較大的降息空間，而美元在下周議息會議之后可能進行最后一次降息。因此，即使美元兌歐元已觸及2年來最高，美元的上漲空間有可能被進一步打開，從而對油價走向產生壓制作用。

從目前來看，油價總體上弱勢，后市能否企穩反彈，將取決于各國出臺的財政政策對實體經濟的刺激作用是否明顯。