流動性緊缺帶來的直接影響是投資機構從大宗商品期貨市場撤離頭寸兌現。7月初以來各類商品總持倉和CFTC統計的商品非商業頭寸凈持倉有了明顯的下滑，紐約原糖和原油、大豆等商品在內一并遭到了拋壓。

毒奶粉事件給國內食品生產安全敲了一個警鐘，奶糖把消費者警惕的領域更加貼近糖消費。這無疑對于原本在榨季末將出現大量積壓的陳糖是進一步打擊，由于還要考慮白砂糖質量下降的原因，降價銷售的陰跌難免。該事件對糖市引發的另一個影響是鄭交所取消了入庫免檢，定性的來看將提高了空方交貨的成本，質量不佳的白砂糖資源或將與期貨標的物出現價格分化，這點未來需要進一步關注。

內憂外患雙重利空打壓下的鄭州白糖跌勢進入加速狀態，均線構筑的壓制明顯，從技術上測算，SR905有望探至2800元/噸附近區域。在尊重趨勢的同時，也需考慮戰略操作選擇，重點關注新蔗成本支撐、國內不利天氣累計影響被忽略、期貨糖入庫免檢取消以及與國際價差拉大等影響。暫不追空低于成本的白糖遠月，反而要利用兌現利空忽略利好的恐慌殺跌機會買入，前述區間為建倉區域。

近期的白糖市場用內憂外患形容再恰當不過，節前白糖期市跌勢明顯也正是消息面破屋偏逢連夜雨的真實寫照。一方面是從中秋假期開始的從雷曼破產開始的一系列金融市場動蕩，其影響主要針對所有大宗商品，屬于源于經濟層面和匯率市場的系統性風險。另一方面是國內爆發的毒奶粉及后續奶糖等制品下架，其影響更多體現對國內階段食品消費的沖擊，其中也包括含糖食品的消費，不過從長期來看，筆者覺得該事件帶來的階段性恐慌和廠商或行業整合，實際的白糖終端消費影響比較有限。

動蕩和浮躁的情緒令行情起落對決策甚為敏感。國慶長假期間美國國會竟一度出乎市場意料地把“怎么救”的問題還原到“救不救”。當然最終的結果救市是必然的，救市好似“拋磚”，能否“引玉”恢復市場活力，盡量減少金融動蕩對實體經濟增長才是最理想效果。不過，目前市場的反應是救市是不得已而為之，而且面臨美國總統更迭后政策貫徹力度和后續措施空間等諸多未知。在各方機構擠壓不良資產泡沫的過程中，流動性不足成了首當其沖的危機。9月16日雷曼事件爆發前后，銀行間隔夜美元拆借成本曾飆升至逾10%，這是美聯儲聯邦基金利率目標的五倍還多。流動性緊缺帶來的直接影響是投資機構從大宗商品期貨市場撤離頭寸兌現。7月初以來各類商品總持倉和CFTC統計的商品非商業頭寸凈持倉有了明顯的下滑，原糖和原油、大豆等商品在內一并遭到了拋壓。

由于自由貿易量有限，國內糖價與原糖聯動不足，鄭糖反映的主要是國內供求形勢。毒奶粉事件給國內食品生產安全敲了一個警鐘，奶糖把消費者警惕的領域更加貼近糖消費。這無疑對于原本在榨季末將出現大量積壓的陳糖是進一步打擊，由于還要考慮白砂糖質量下降的原因，降價銷售的陰跌難免。該事件對糖市引發的另一個影響是鄭交所取消了入庫免檢，定性的來看將提高了空方交貨的成本，質量不佳的白砂糖資源或將與期貨標的物出現價格分化，這點未來需要進一步關注。