自2006年我國白糖期貨上市至今，已經在風風雨雨中走過了兩年半的時間。今年的糖市如股市，跌的多，漲的少，糖價的大起大落或許已經被大家逐漸接受，仿佛每次上漲都成為空頭建倉的絕好機會，讓人不敢去抄底?；久娴膲毫Α⒓夹g上的弱勢及單邊人氣的推動，是當前價格的主要動因，此時周邊商品一旦下挫，又會為糖市蓄積空方人氣的能量。在國內糖市積弱不堪、壓力重重之際，導火索被悄悄點燃，于是順勢下破也就成為必然。白糖尋底之路仍在進行，目前多頭大規模開采鄭糖這座金礦的風險可見一斑。下面筆者對于后期糖市影響因素作一簡要的闡述和分析：

　　外強內弱格局應被接受

　　全球糖市當前的基本面是向好的。2007/08榨季全球供求基本面的嚴重過剩擺在大家面前，而現階段我們所看到的是08/09榨季全球市場在經歷了兩年熊市后，利空正在逐步減輕的市場。英國糖業分析機構認為，08/09榨季全球食糖產量將比消費量少330萬噸，其格局將與07/08榨季的供大于求完全相反，主要原因是印度的減產影響。估計新榨季食糖產量為1.641億噸，少于07/08榨季的1.72億噸。近期由于美元趨勢性反彈，CRB指數及國際大宗農產品價格連續下跌，而最近一段時間周邊市場的風吹草動都會影響到軟性商品包括糖市的走勢，可見國際糖價前期的下調同基本面的關系不大。在這種背景下，估計國際糖價中期仍有上漲潛力。對于現階段滿足了自給自足的國內市場來說，在不出現極大的或者持續性的國內外價差的情況下，國內食糖市場完全可以不理睬國際市場而關起門來走“中國特色”的行情。另外，國內食糖品質不符合國際標準令市場難以依靠出口解決庫存壓力。同時，而就目前的情況來看，短期內進行甘蔗乙醇間行業轉化并不一定能給市場帶來經濟效益，而且國家對于環保等要求也十分嚴格，再加之國家對乙醇生產本身實施限行政策，因此甘蔗乙醇項目近幾年內可行性不強。此外，國內白糖保質期一般在一年左右，而國際市場上的原糖保質期一般為3-5年，因此即便在同樣過剩的大格局下，國際市場可以繼續結轉至下一制糖年度，而國內糖廠只能不惜降價來完成國內年度內的銷售?；久姹尘安煌虼藵q跌也應另當別論。

　　供需，老生常談的話題

　　對于任何商品，決定其走勢的根本因素在于其自身供需狀況，但需求量與供給量的變化在時間和空間上體現出來的對白糖價格的影響程度并不一樣。和國外數據統計不同的是，中國政府公布的數據很少會出現更新，2007/08年制糖期1484.02萬噸的全國食糖產量也早已成定局，因此決定了自6月份以來，影響我國食糖價格走勢的主要因素即銷量和庫存。從近四個榨季逐月銷量數據可以看出，9月至10月并非每年的銷售旺季，在每年的8月底的銷售旺季結束后，9月將是一個低迷的銷售月份，而10月北方新糖的開榨又將阻滯南方糖向北方的流通。從圖中可以清楚的看出，10月份的銷售量甚至基本可以忽略不計。前期大家所關注的雙節備貨等問題，因為雙節備糖基本已經結束，后期出現新的銷售高潮可能性較小。第四季度將面臨歷史上最大的銷售壓力，空前的結轉量將會對下榨季的新糖銷售帶來巨大的負面沖擊。今年結轉數量基本確定，在價格與兩年前相比，下降了近2000元，后期經銷商即使出現屯糖行為，那也只是工業庫存向商業庫存的轉移，并非真正消費，改變的也僅僅是季節性階段時期的供求大小，總體供求關系未實質轉變，中期難以扭轉下跌局面。

　　聚焦廣西

　　廣西制糖業在全國具有舉足輕重的地位，占全國糖產量的一半以上。筆者從近日舉行的廣西上半年工作會議上獲悉，廣西將力爭在2012年前打造5個年產糖100萬噸以上、具有國際競爭力的大企業集團。根據規劃，到2012年，廣西制糖業食糖產量將達到1100萬噸。在糖價跌跌不休的今天，在糖業艱難的階段，行業整合事在必行。廣西有這樣的決心，我們也相信廣西有這樣的實力。相信在政策的配合下，產量的逐步增加仍將成為可能。近日，有消息稱今年廣西甘蔗收購價格將比去年下調15-20元/噸，在農資價格洶涌上漲的今天，調低無疑使得農民收入降低，如果這樣計算，相對應的糖廠收購成本也將下調100元以上，這也將有利于緩解糖廠資金壓力，形成一定的抗跌性。所以收購價政策的調整利弊皆有。一直以來，廣西糖廠成本都是人們關注的問題，廣西制糖工業已建成較長的產業鏈，蔗渣造紙制板、糖蜜生產氨基酸、單細胞蛋白、酒精以及提取丙酮等有機化合物、濾泥生產復合肥等綜合利用技術達到世界先進水平。因此糖廠成本不能只簡單計算制糖這一項，尤其是規模較大的企業，其副產品加工收入十分可觀，為制糖工業攤低成本起到重要作用。此外對于廣西后期干旱的預期，筆者認為，甘蔗是喜水作物，甘蔗專家有一種說法：解決了蔗地的干旱問題，甘蔗生產的成功率就達到一半。目前甘蔗正處于莖伸長期，伸長期是甘蔗最旺盛時期，也是決定產量的關鍵時期。該時期耗水量占全生育期的50-60%，因此須經常保持土壤最大持水量在80-90%之間，所以前期的臺風以及經常性的短時間降水在一定程度上都會有利于甘蔗生長。這也加大了糖價反彈的難度，但值得注意的是，天氣仍是影響后期糖價走勢的關鍵和不確定因素。

　　綜合來看，如果供大于求沒有解決的轉機，糖市反轉就仍有時日。目前SR809的價格已低于現貨價，部分倉單開始大量注銷，隨著SR809進入交割月，現有的20多萬噸白糖倉單大部分將會流出期貨市場，而這部分已提前計入銷售的白糖進入市場將直接影響后期的銷售進度，加大榨季末的庫存壓力。唯一可以寄望的8月份過后，過百萬噸的庫存結轉將近在眼前，由于庫存壓力巨大，拋開新糖不說純粹賣老糖，全部賣完也需要到明年1月份左右，假如本榨季白糖賣不完，后期色值會快速下降，導致白糖發黃，潮包，最終可能一文不值，所以到榨季末期再產生一輪快速下行行情的幾率也很大。在現貨市場最悲觀的時候還沒有到來之前，糖市充其量只是小幅反彈，反轉談何容易。下榨季廣西蔗區面積仍有增加，甘蔗生產酒精產業化取得政策支持的可能性小，在這種情況下，拋開天氣影響這個不確定因素不考慮，能調控遠期供求關系的只有價格，繼續供大于求的根本因素不會徹底扭轉。同時對于明年一季度的走勢也不應過分看好，由于基本面情況的制約及新糖的逐漸投放市場，一些今年參與過期貨保值的糖廠以及沒有參與過的糖廠結合期貨市場保值的積極性將更高，后期價格的上漲必將遭遇強大的壓力。