“偷吃沒有份，挨打當(dāng)沖鋒。”在整個(gè)07年商品大牛市中，誰最默默無聞？——白糖。在全球經(jīng)濟(jì)放緩，原油價(jià)格回落，美元再次走強(qiáng)…….一系列利空消息給予商品期貨重重一擊時(shí)，“誰挺身而出”？——白糖。鄭州白糖就是扮演著這樣一個(gè)悲情角色，那他的冬天真的過去了嗎？

　　供求

　　2007/08榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量1484萬噸，比上榨季增加285萬噸；加上期初庫存40萬噸和預(yù)計(jì)凈進(jìn)口的30萬噸，2007/08榨季食糖總供應(yīng)量預(yù)計(jì)為1554萬噸。

　　本榨季年度的供求狀況

　　1、總供應(yīng)量1554萬噸

　　國產(chǎn)糖量1484萬噸+一般貿(mào)易凈進(jìn)口約30萬噸+上年結(jié)轉(zhuǎn)40萬噸=1554萬噸

　　2、消費(fèi)量1290-1335萬噸；

　　3、供大于求量219-264萬噸

　　4、國家和地方收儲110萬噸

　　供求形勢判斷：2007/08榨季全國食糖供大于求219-264萬噸，在國家和地方收儲了110萬噸之后，國內(nèi)食糖仍供大于求109-154萬噸。

　　另外具體從近月銷售來看，據(jù)最新的食糖銷售數(shù)據(jù)，截止到7月末，全國食糖銷量為1147.68萬噸，銷糖率77.33%，同比降低6.7％，銷糖率為近幾個(gè)榨季最低。其中7月份單月銷糖約132萬噸，然而這132萬噸的銷量中還包括了國儲30萬噸的收購量。因此，7月份的實(shí)際有效需求量僅為102萬噸，與6月份的實(shí)際需求量基本持平，這樣本榨季的食糖工業(yè)庫存還剩下336.34萬噸。

　　從基本面供求來看，似乎白糖3月以來的“跌跌不休”并無太大爭議。但隨著美元走強(qiáng)，原油價(jià)格的進(jìn)一步回落，對整個(gè)商品期貨都蓋上了一層厚厚的空頭氣氛。鄭州白糖未能幸免，同樣出現(xiàn)了一輪加速下跌，步步逼近了白糖生產(chǎn)成本位置。那投資者接下來就會有疑問，白糖現(xiàn)在的生產(chǎn)成本到底是多少呢？生產(chǎn)成本一線能守住出現(xiàn)一輪反彈嗎？

　　成本

　　按照一噸糖要8噸甘蔗計(jì)算，目前的一等甘蔗市場收購價(jià)格在220元/噸左右。由于整個(gè)國際食糖市場08年維持供大于求的基本供求格局，甘蔗的收購價(jià)也較上年出現(xiàn)了明顯了回落。這樣的話，對于07/08年市場普遍公認(rèn)的3300元/噸的生產(chǎn)成本也很自然的有所降低。扣除生產(chǎn)白糖的剩余物密糖和蔗渣每噸可賣幾十元，另外加上水，電，氣消耗等加工費(fèi)。一些大型的白糖制造加工企業(yè)的生產(chǎn)成本大約降到了2800元/噸的位置。而對于一些中小型企業(yè)，可能已經(jīng)陸續(xù)出現(xiàn)了不同程度的虧損情況。

　　從整個(gè)宏觀角度來看，目前的市場是有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的。而一個(gè)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勝劣汰過程也是需要相當(dāng)一段時(shí)間來完成的。因此筆者認(rèn)為，在3200-3300位置的盤整還是會持續(xù)一段時(shí)間，甚至還會有一輪下跌，并非安全線。

　　何出此言？因?yàn)楸菊ゼ局?月份結(jié)束，一般9月份是農(nóng)發(fā)行向糖廠催繳貸款的最后期限。如果是以往，可能這一點(diǎn)很容易被大家忽視，影響也不是很大。但眼前國家從緊的貨幣政策，存款準(zhǔn)備金率為17.5％，增加了糖廠的融資難度。所以9月底之前，糖廠出于還貸考慮，有被迫賣糖的壓力。而且，近期中糖協(xié)開會要求各制糖企業(yè)確保農(nóng)民糖料款的兌付。要求各制糖企業(yè)認(rèn)真貫徹中央關(guān)于農(nóng)村工作的指導(dǎo)意見，從維護(hù)社會穩(wěn)定、行業(yè)穩(wěn)定的高度出發(fā)，切實(shí)保護(hù)廣大農(nóng)民的利益不受損害。雖然目前食糖出廠價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于成本，農(nóng)民糖料款占生產(chǎn)成本的80%以上，但各企業(yè)要克服各種困難，確保今年農(nóng)民糖料款的兌付，絕不能向農(nóng)民打白條。

　　另外從期貨公司對白糖的持倉情況來看，也是以有現(xiàn)貨為背景的期貨公司占據(jù)空頭的主力位置。一方面認(rèn)證了現(xiàn)貨商對價(jià)格進(jìn)一步盤整走跌的認(rèn)同，另外也顯現(xiàn)了炒作資金的缺乏。如此一來，基本面的實(shí)際情況再更切實(shí)的在市場價(jià)格中得到有效反應(yīng)。

　　技術(shù)面

　　技術(shù)面上，06年8月30日的低點(diǎn)3251有一定支撐的作用，但反彈空間非常有限。期貨業(yè)有句俗話所謂“久盤必跌”，筆者認(rèn)為這一位置失守的可能性依然很大，真正的最強(qiáng)有力支撐位應(yīng)該是在2800上方一線（大型企業(yè)成本位置）。