多家機構預測，7月份CPI增幅將回落至7%以下，估計在6.5%－6.2%區間。但由于通脹趨勢仍不明朗，從緊的貨幣政策下半年不會出現大變化。

但是，CPI進入下行通道并不能構成對通脹壓力放松警惕的理由。事實上，勞動力成本的上升和原材料價格上漲將繼續推動PPI攀升，逐漸傳導至最終消費品。此外，目前中國國內成品油、電力等能源價格依然顯著低于國際水平，能源價格的正?；约拔飪r管制的逐漸放松也將使得隱性通脹顯性化。

首先，國內非食品領域通脹有輕微加速傾向。據統計，我國6月份消費者價格中的非食品價格較上年同期上漲1.9%，略高于5月1.7%的漲幅。同時，上半年固定資產投資價格同比上漲10.0%。其中，建筑安裝工程價格上漲14.6%，設備工器具購置價格上漲0.6%，其他費用價格上漲5.5%。在建筑安裝工程價格中，材料費價格同比上漲16.5%，人工費價格上漲13.3%，機械使用費價格上漲6.9%?？梢?，雖然CPI已經連續兩月下降，總體通脹壓力有所緩解，但價格上漲的壓力正向非食品領域傳導，而且這些領域面臨的漲價壓力可能會越來越大，尤其是以人工成本為主的服務業。工資上漲是目前經濟中的一個突出問題。農民工短缺已由制造業向服務業蔓延，人們對通脹的預期也出現了明顯的變化，從餐飲、家庭助理到教育、衛生，相信服務業通脹升溫只是時間的問題。

此外，筆者還注意一個問題：繼上月潘婷、佳潔士提價后，寶潔中國日前啟動了第二輪提價，涉及旗下護舒寶、幫寶適等系列產品，漲幅達10%至15%，創近年來之最，其勁敵聯合利華也跟風調高了旗下力士、奧妙和中華等系列產品的售價，漲幅從6%至20%不等。

在筆者看來，日用品行業跟公眾的衣食住行息息相關，其產品屬性決定其價格彈性較低，即公眾不得不接受其價格變化，這將惡化本已經下降的居民購買力。據全國6.5萬戶城鎮居民家庭抽樣調查資料顯示，上半年城鎮居民人均可支配收入8065元，同比增長14.4%；扣除價格因素，實際增長6.3%，比2007年的實際增幅陡降55.6%。

當然，國內能源市場的混亂局面也值得注意。由于國內外油價“倒掛”嚴重影響煉油企業的生產并加劇了銷售渠道囤油的動機，國內諸多省市都存在著不同程度的“油荒”；煤價高漲和電價控制則使全國近一半的省份限電；上半年國內煤炭價格漲幅驚人，而在近期政府的兩道電煤限價令之后，市場可能又會面臨一場新“煤荒”……事實上，各種“荒”本身就是政府計劃調控手段的產物，政府在能源領域的行政調控政策明顯左支右絀?D?D如果不控制價格，能源領域的壟斷特性就會使價格漲到天上去；如果采取限價措施，各種“荒”則會層出不窮。

還有，今年糧價上漲可能抬高通脹預期。今年上半年國際糧價暴漲，目前看不到有任何回落跡象。雖然中國糧價始終保持相對平穩，不過今年以來，受成本、供求關系等影響，國內糧價也開始小幅上揚。目前，黑龍江省玉米平均收購價格每噸1440元，較年初上漲8.27%，同比上漲13.1%。這還只能算是溫和的，因為糧價大幅上漲的一些征兆現在已經出現了。

綜上所述，雖然CPI持續回落，但我們實在不能過早樂觀。