在鄭州商品交易所（下稱“鄭商所”）白糖期貨市場的博弈中，多頭不僅輸掉了對白糖期價的控制權，還輸掉了信心。
　　

25日，鄭商所白糖期貨各合約持倉減少14.5萬手，創出了該品種于2006年1月6日上市以來的最大減倉量，其中減倉最多的合約為0901合約，持倉下降9.7萬手至33.5萬手，而在一周前，該合約持倉一度達到53萬手的水平。
　　

與持倉下降同時出現的是白糖期價的下跌，上周四至昨日的一周內，鄭商所白糖0901合約期價從4043元/噸跌至3768元/噸，跌幅高達6.8%。
　　

“從資金博弈的角度來看，期價下跌、持倉減少表明多頭平倉盤成為推動價格的主要因素。”上海東亞期貨信息部經理陸震銘對《第一財經日報》指出，“這表明在對白糖期價的爭奪戰中，多頭不僅輸掉了對價格的控制權，還輸掉了信心。”
　　

4月22日至上周二的時間內，鄭商所白糖0901合約期價維持在3850至3950元的窄幅區間內波動，多個交易日波動幅度低于30元/噸。然而在這個狹小的空間中，多空之間的博弈卻異常激烈，雙方增倉對峙。4月22日，該合約持倉量為28萬手，上周二已經增至43萬手。
　　

在這段時間，多空雙方都很小心，任何一方都不敢輕易打破這種微妙的平衡。上周三，這種平衡被打破了，多頭借國家收儲、廣西下暴雨等因素向空頭發起進攻。當天，0901合約期價大幅上漲100多元/噸，一舉突破4000元/噸的整數關口。不過，多頭的進攻并沒有打亂空頭的陣腳，空頭以增倉予以還擊。當天，該合約持倉增加10多萬手。
　　

“這是理想主義者和現實主義者之間的較量。”曾有業內人士對白糖市場多空博弈做過這樣的概括。對于多頭而言，其信心來自于國家的收儲政策，來自于消費的好轉，來自于遠期的需求預期（酒精），這些都是未來可能出現，也可能不會出現的；對于空頭而言，供過于求的基本面為其提供了堅定的信心，超過1400萬噸的產量和不足1200萬噸的消費量，200多萬噸過剩量真實存在。
　　

最終，理想主義者還是失敗了。白糖期價的上漲僅持續了一天，從上周四起，空頭開始發力，期價下滑的幅度遠遠大于上漲的幅度。而更重要的是，在空頭打壓之下，多頭不再增倉抵抗，而是快速減倉，進而演變成“多殺多”的局面。
　　

不過，在期價下跌僅7%后，空頭的大壓力度開始減輕。從昨日鄭商所盤后公布的持倉數據看，排名靠前的空頭席位開始主動減持頭寸，0901合約排名前20位的空頭席位昨日減持3.1萬手。

“在經歷了近期的減倉下跌后，白糖期價繼續大幅下跌的動能有所緩解，不過由于多頭遭受‘重創’，期價短期也難以向上，預計后市糖價將呈現震蕩下跌的走勢。”上海一期貨公司分析人士指出。