近來糖市低迷，需求不振抑制糖價走高，但由于受到成本的支持，深幅下跌的可能性也不大。有些觀點認為銷售形勢不佳是因為糖價還有下跌空間，只要糖價調整到位需求自然會增長。事實上，至今本年度的銷量比去年還是有顯著增加的，只是相對而言食糖產量的增幅更大才顯得需求有些不足。根據中國糖協公布的數據，截至4月末國內已產糖1436萬噸，比2006/2007年度總產多出237萬噸，銷量為759萬噸，同比增加了67萬噸。從價格來看，本年度重點制糖企業的銷糖均價約為3570元，去年同期為3856元，價格下調對于提振需求的作用已經得到體現。但是，食糖的消費有其客觀規律，過分強調低糖價對于消費的刺激作用不免偏頗，即使貿易商購糖意愿因此增強也必須經過終端企業的消化才能轉為消費，如果只是將食糖從糖廠轉移到中間商的倉庫，則對于改善供需形勢沒有實際意義。而終端企業對于食糖的需求并非只關注價格，還要考慮生產工藝等因素，只要糖價與其他替代品相比有優勢即可，糖價無限制下跌對于刺激需求增長的邊際作用會減弱。所以，即使考慮到降價促銷的作用也難以消化目前巨大的產量。

嚴峻的供需形勢令糖市整體表現疲軟，但是相對來說遠期的食糖價格依然堅挺，如鄭州期貨市場SR901、SR903合約的價格就比SR809要高出400余元。在今年春節之前，SR901合約與SR809合約的價差不大，多數時間還不足100 元，但是發生嚴重雪災之后市場認為甘蔗嚴重受損，特別是宿根蔗和新植蔗大量被凍壞，預計出苗率會大幅下降，下個榨季的產量可能出現顯著減少；而本年度由于甘蔗砍收過半，對于當年食糖產量的影響相對較小。出于這樣的預期，在SR809合約沖高到4700元附近時，SR901合約已經突破5000元，最高上摸 5385元，兩者之間的價差一度擴大到500元以上。激情過后期糖整體回落，SR901合約與SR809合約之間的價差也縮小到200元左右。但是，在4 月初開始的反彈行情中，兩者的價差再度擴大到400余元，并且一直持續到現在。而甘蔗生長的實際情況是，到3月底，受到輕度凍傷的甘蔗留種基本沒有問題，中度凍傷的甘蔗一部分可以留種。一年和二年的宿根蔗出苗不會有太大的問題。只有三年的宿根蔗有一部分需要翻種或斷垅補苗。廣西全區大部分地區不需要跨市調種，只有靠北的部分地方需要局部調種。專家會診的結果是：“經過各方面科學和艱苦的努力，災情對宿根蔗和新植蔗的出苗率影響將被控制在15%以下。如果加強田間管理，下一個榨季，廣西甘蔗產量不會出現重大的波動。”

可見，對于遠期食糖的炒作已經脫離實際，盡管其絕對價格并不很高，但是相對價格已被高估。雖然甘蔗種植成本增加對于未來糖價有支持作用，但是 SR901、SR903合約交割時正值產糖高峰期，而SR809合約到期卻是處于需求旺季，所以兩者之間的價格差距不應過于懸殊。當然，由于受到交割制度的限制，這兩個跨年度合約間存在顯著價差有其必然性，而且主力機構的呵護也令遠期合約受到支持。盡管從表面上看遠期合約堅挺對于保護做多人氣有利，但是在基本面缺乏實質利好的情況下期價偏高反而限制了對于未來價格上漲空間的預期。換句話說，如果遠近合約間的價差縮小到正常范圍之內對于糖價的長遠走勢應該是利好。

近日鄭糖遠近合約間的價差已經出現縮小的跡象，而且SR809與SR901合約相比成交量和持倉量的差距不十分懸殊，進行跨期套利是有可能的（只是不能通過交割進行實物套利）。在市場較為沉悶的日子里，這或許會成為一個投資熱點。