隨著國內食糖產量數據的明確和夏季消費高峰的延遲，5月的糖市在投機資金選擇理性撤退的同時，陷入了一個相對平穩的底部區間保持振蕩走勢。現貨市場方面，除部分地區因四川地震造成鐵路、公路運輸受阻令糖價攀升之外（如西安、成都等地），產銷區多數報價均有下調，而廣西集團報價再度下破成本線，報價下滑至3250－3300元/噸左右。

產銷情況

當前5月已過去大半，全國收榨在即，業界關注的4月產銷數據統計顯示，截至4月底全國已產糖1435.5萬噸，同比增加266萬噸，2007/2008榨季國產糖的產量有可能在1480萬-1500萬噸，較原預計增產100多萬噸，較上榨季增加280萬-300萬噸，增產幅度相當大。銷糖方面，截至4月底銷售759萬噸，產銷率53%。按照上述數據估算，之后的5-10月，月平均銷糖量需達到約120萬噸才能有效消化產量增長。此前一季度月平均銷糖量約140萬噸。同時，廣西、云南兩省最新4月食糖整車鐵路外運量統計數據顯示，廣西30萬噸，較3月增加4.6萬噸，云南11.25萬噸，較3月增加1.92萬噸，總體外運量處于小幅增長態勢，但仍未符合我們預計中的夏季采購高峰。筆者認為，這是市場買漲不買跌的普遍投機心態再度作用的結果。

與2005/2006榨季國內糖價平均4500元/噸、2006/2007榨季國內3600-4000元/噸的食糖售價相較，本榨季3300-3500元/噸的糖價銷售區間可謂近3個榨季以來最低，這使得多數中間商以及下游消費商少有大批量囤積行為而多數選擇了按需采購。4、5月份銷糖清淡令市場不斷下調糖價，但無法對走量提供太多的幫助。因此，寄望后期市場受降價因素而實現更大的消費也只是不切實際的多頭想法而已。真正決定著銷量的說到底仍是需求。此前被市場寄予一定期望的奧運題材，在疲弱的銷量數據下，暫時無法兌現于盤面，而四川5月12日突發地震，將對國內宏觀經濟以及相關地域產生何種影響，在全國上下忙于救災賑災之際，尚不可輕下定論。

解密后期收儲政策

陷入僵局的市場，使得多數投資者再度關注起國家收儲政策，雖然這并不是相關部門進行調控的初衷所在。對此，筆者從各個渠道至少得到了超過三個版本以上的不同收儲消息。對于眾說紛紜的收儲消息，在主管部門正式公告前，筆者希望投資者不妨抱以姑妄聽之的態度。否則，據此操作，也只能是損失自負。

根據“昆明會議”傳達的主管部門意見來看，后期的收儲工作可能仍是以國家與地方兩級展開為主。這無疑是國家主管部門對于糖市調控的歷史經驗總結。回顧2006/2007榨季的5月，國內廣西糖價曾再次下破當年的銷售區間下限3600元/噸關口，于是由地方政府在5月23日重啟了當年年初的收儲計劃。但此后的市場罔顧這一底線而在接下來的一個月內繼續向下突破。由于地方儲備只是臨時收儲，只是把現期庫存轉移到后期，最終還會進入市場流通消費，因此并不能減少風險，而只是將風險后移。同時，按照上文的估算，本榨季6—10月份內需要實現每月120萬噸的銷糖任務，才能保持10月份后轉結庫存維持在50萬噸以內，而不致對新榨季造成更大的壓力。在國家已經收儲50萬噸的基礎上，繼續指望由中央儲備庫收納凈增的產量又的確不切實際。因此，后期很可能還是要靠“地方+中央”的兩級收儲來穩定糖價。盡管越來越多的市場人士認為成本一線已經不再構成糖價鐵底，但是產區糖價長期運行于成本線以下同樣不是主管部門希望看到的事實，這與國家加大農業扶植力度，切實保護農民利益的工作重心背道而馳。

后期走勢展望

以目前銷區商業庫存之薄弱以及產區現貨報價水準來看，筆者認為糖價的下行空間已經不大。而今后仍有近4個月的傳統的消費旺季、一旦銷售壓力得到釋放，那么價量同升的情況很可能再度出現。