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糖類(lèi)
泡沫破裂后的糖市投資價(jià)值
何一次劇烈跌勢(shì)的發(fā)生均在于熱錢(qián)流入市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)行為之后。金融領(lǐng)域內(nèi)以價(jià)值投資為準(zhǔn)繩的主流分析師或者機(jī)構(gòu)投資者們?cè)诟惺艿缴唐穬r(jià)值在短時(shí)間內(nèi)被嚴(yán)重高估之后，往往比散戶更容易發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)存在的隱患。而更多的中小散戶在信息不對(duì)稱(chēng)的前提之下，往往缺乏此類(lèi)對(duì)于市場(chǎng)
何一次劇烈跌勢(shì)的發(fā)生均在于熱錢(qián)流入市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)行為之后。金融領(lǐng)域內(nèi)以價(jià)值投資為準(zhǔn)繩的主流分析師或者機(jī)構(gòu)投資者們?cè)诟惺艿缴唐穬r(jià)值在短時(shí)間內(nèi)被嚴(yán)重高估之后，往往比散戶更容易發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)存在的隱患。而更多的中小散戶在信息不對(duì)稱(chēng)的前提之下，往往缺乏此類(lèi)對(duì)于市場(chǎng)頂部的判斷，一系列頻繁的追漲殺跌操作后，由跌勢(shì)初期的死守，到價(jià)格大幅回落后的砍倉(cāng)，最終基本淪為大戶的魚(yú)肉對(duì)象。由貪婪到恐懼的心理歷程，在過(guò)去幾周的糖市內(nèi)不過(guò)一念之間。
國(guó)際原糖價(jià)格在今年1月重回10美分/磅，進(jìn)入2月以來(lái)進(jìn)一步站穩(wěn)12美分/磅后，總體表現(xiàn)與原油市場(chǎng)保持著高度的一致。NYMEX原油從去年年末直至今年1月反復(fù)測(cè)試90-100美元/桶區(qū)間支撐力度，并在地緣政治危機(jī)以及美元貶值引發(fā)的全球通脹之中，持續(xù)受到各路尋求避險(xiǎn)的資金追捧，毫無(wú)懸念地突破100美元/桶歷史高位，此前的最高紀(jì)錄為1980年4月創(chuàng)下的經(jīng)通貨膨脹調(diào)整后的每桶101.43美元/桶。與能源緊密相關(guān)的ICE11號(hào)原糖因此在2月內(nèi)大幅飆升。進(jìn)入3月中旬之后國(guó)際原油市場(chǎng)高位盤(pán)整，ICE原糖隨之表現(xiàn)為沖高后的調(diào)整市。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng) 行情變化在過(guò)去的幾周內(nèi)較國(guó)際市場(chǎng)則更為劇烈。前期過(guò)度投入的資金在暴炒災(zāi)害天氣題材后，在短短3個(gè)交易周內(nèi)以超過(guò)本季食糖成本28%以上的非理性爆發(fā)行情透支了后期的合理升值潛力。進(jìn)入3月后南北方產(chǎn)區(qū)受災(zāi)情況得到越來(lái)越客觀的重估，這使得前期過(guò)于悲觀的預(yù)估數(shù)據(jù)得以部分修正，加之國(guó)內(nèi)“兩會(huì)”的召開(kāi)，國(guó)家宏觀調(diào)控抑制農(nóng)產(chǎn)品過(guò)度漲價(jià)的行政傾向均迫使市場(chǎng)熱錢(qián)選擇撤退。但是由于此前的過(guò)度投機(jī)，近期國(guó)內(nèi)回調(diào)就顯得比國(guó)際市場(chǎng)更為殘酷，近兩周之內(nèi)鄭糖跌幅已經(jīng)超過(guò)17%。市場(chǎng)再次出現(xiàn)過(guò)度萎靡跡象。當(dāng)前廣西南寧現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)下跌至3600元/噸以下，再度逼近3500元/噸國(guó)家收儲(chǔ)價(jià)。而3月11日進(jìn)行的競(jìng)價(jià)收儲(chǔ)以四川德陽(yáng)庫(kù)均價(jià)3710元/噸成交1800噸，結(jié)果基本符合多數(shù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)期。
值得一提的是，鄭商所在過(guò)去的一周時(shí)間里，通過(guò)了6家公司開(kāi)展白糖交割業(yè)務(wù)的申請(qǐng)和2家公司租庫(kù)開(kāi)展白糖交割業(yè)務(wù)的申請(qǐng)。自今年3月14日起，允許中國(guó)糖酒集團(tuán)成都有限責(zé)任公司、中糖世紀(jì)股份有限公司湖北分公司、佛山市順德區(qū)中糖儲(chǔ)備糖庫(kù)、東莞市制糖廠有限公司、日照凌非華商倉(cāng)儲(chǔ)有限公司、陜西西瑞糧食儲(chǔ)備庫(kù)有限公司開(kāi)展白糖期貨的交割業(yè)務(wù)，允許湛江糖庫(kù)儲(chǔ)運(yùn)有限公司、昆明國(guó)家糧食儲(chǔ)備有限公司租庫(kù)開(kāi)展白糖期貨的交割業(yè)務(wù)。
新增6家交割庫(kù)和允許2家交割庫(kù)租庫(kù)開(kāi)展交割業(yè)務(wù)，使得交割總庫(kù)容超過(guò)100萬(wàn)噸，從理論上而言，對(duì)于多頭不利。但是在本榨季供大于求的形勢(shì)之下，其最直接的受益群體在近期表現(xiàn)為一些期現(xiàn)套保套利的參與者，因此對(duì)于已經(jīng)過(guò)度萎靡的市場(chǎng)并未造成更大的影響。
綜合國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)來(lái)看，主產(chǎn)國(guó)印度因單產(chǎn)降低且收割推遲，因此產(chǎn)量預(yù)期將下降，其糖價(jià)上漲使得前期已經(jīng)與國(guó)外簽訂出口合約的糖商更樂(lè)于違約以便在支付有限的賠償之后自國(guó)際糖價(jià)飆升中分到應(yīng)得的一杯羹。另一個(gè)主產(chǎn)國(guó)巴西，在能源市場(chǎng)高燒不退的情況下，酒精用蔗進(jìn)一步擠占榨糖用量。ICE原糖底部堅(jiān)固。后期上漲空間則取決于投機(jī)資金動(dòng)作。
國(guó)內(nèi)方面，筆者一直堅(jiān)持理性判斷凍害天氣對(duì)于南方產(chǎn)區(qū)造成的損失數(shù)據(jù)。并在前期爆發(fā)式?jīng)_高行情行至頂部階段已經(jīng)撰文指出其不可忽視的短線回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
行情永遠(yuǎn)都是以時(shí)間為線索的各項(xiàng)選擇的累加。而本榨季的食糖產(chǎn)量，下一個(gè)榨季的蔗種受損情況，國(guó)家利用收儲(chǔ)進(jìn)行宏觀調(diào)控的政策力度，以上種種均需要時(shí)間的反復(fù)驗(yàn)證檢驗(yàn)。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者以及其他中小型散戶投資者而言，在糖市尚未出現(xiàn)明確轉(zhuǎn)市信號(hào)之前，保持短線操作思路則無(wú)論如何都不失為一種明智之舉。
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白糖沒(méi)有擺脫頹勢(shì) 繼續(xù)向下尋求支撐
受原油及其他農(nóng)產(chǎn)品下跌影響， 14日ICE美國(guó)#11原糖未能保住13日的漲勢(shì)，最終5月合約收于13.54美分/磅，全天跌幅為5個(gè)點(diǎn)。2月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)未能上漲打擊了投機(jī)商的信心，尾市在空頭回補(bǔ)的推動(dòng)下，跌幅有所縮減。 國(guó)內(nèi)方面， 17日國(guó)內(nèi)白糖盤(pán)面受周邊農(nóng)產(chǎn)品大幅下跌影
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白糖半數(shù)跌停 年后漲幅盡失
17日，白糖盤(pán)面大幅下跌、半數(shù)合約跌停，主力SR809合約低開(kāi)于4180元/噸，最高僅上探4186后震蕩下行，最終下跌170點(diǎn)收于跌停價(jià)4066元/噸。當(dāng)日交投比較活躍，共成交1060082手，同時(shí)減倉(cāng)1020手至350240手。 據(jù)巴西船務(wù)機(jī)構(gòu) Williams公布的報(bào)告顯示，截至3月13日當(dāng)周，巴