中糧分析：07—08榨季國內外食糖市場分析與展望國際食糖市場在07 年6 月中旬國際原糖近月合約價格下跌到8.5 美分/磅以后，糖價開始強勁反彈，至8 月初達到10.3 美分，此后，糖價又回落到9美分附近筑底并逐步振蕩走高，目前主力3 月合約處于10 美分/磅之上。而在此期間，遠期合約報價變化并不很大。造成近強遠弱的原因主要是，市場關注焦點放在未來6 個月市場的可供應量上。從生產上看，由于前期干旱少雨，巴西中南部甘蔗產量達不到早前預期，而今年巴西將生產重點放在酒精上，導致目前食糖產量低于去年水平，酒精產量顯著增長。而今年巴西國內酒精需求旺盛，月消費量達到歷史最好水平。預計到明年5 月初時（新榨季開始前），巴西酒精庫存將降至相當低的水平。這將導致糖廠在明年初時更加傾向于生產酒精，從而減少食糖生產。因此，預計明年初市場上的食糖可供應量，特別是原糖的可供應量并不是很充裕，階段性的供應緊張將給原糖近月合約以支撐。但長期來看，07/08 榨季全球食糖供應繼續過剩的格局沒有改變，市場前景依然黯淡。

從基本面看，2007/08 榨季全球食糖仍將維持供大于求局面，供應過剩量繼續增加將給國際原糖價格帶來較為長期的壓力。而影響后期國際糖價的主要因素仍是巴西和印度。巴西是傳統第一大食糖生產國和出口國，也是全球第二大酒精生產國和第一大酒精出口國，對全球食糖和酒精市場影響巨大；而印度近年來產量持續大幅增長，07/08榨季推動全球食糖產量增長的動力主要來自亞洲地區，而其中60％以上的動力來自印度， 07/08 榨季印度產量將首次超過巴西，成為全球第一大食糖生產國，印度的大幅增產在很大程度上導致了國際糖價的走軟。

從全球食糖供需形勢看，國際糖業組織（ISO）近期發布的預測報告顯示，2007/08 榨季全球食糖產量將創下1.69584 億噸的歷史新高，比上榨季增加407.6 萬噸，同時全球的食糖消費量將較上榨季增長2.3%，達到1.58784 億噸，預計2007/08 榨季全球食糖市場的供給過剩量將達到1080 萬噸（原糖值）。即便考慮到主要產糖區可能出現的極端天氣影響，也不大可能大幅降低2007/08 榨季全球食糖市場的龐大供給過剩量。

從生產國看，ISO 預計2007/08 榨季印度、中國、印尼、巴基斯坦和泰國等亞洲主要產糖國的食糖產量也將逼近或創下歷史最高水平。特別是印度將取代巴西成為全球第一大產糖國，食糖產量將達到3315 萬噸，較上榨季增產225 萬噸。

由于今年國際糖價一直處于低位運行，預計全球食糖產業可能對國際糖價偏低做出反應，對食糖產業的擴張速度將會放慢，尤其是那些出口價低于生產成本的產糖國。但基于全球食糖供給大量過剩，估計各產糖國對糖價偏低做出的反應對明年國際食糖市場的影響有限。

除ISO 對07/08 榨季全球食糖供應過剩量作出預測外，其他主要預測機構也紛紛對07/08 榨季的供需形勢做出預測，且均預計本榨季的供應過剩量將會繼續擴大。

總體來看，07/08 榨季全球增產預期仍是市場主導因素，巴西和印度等主產國的食糖產量龐大給市場帶來長期壓力。但同時也存在一些潛在利多，比如，隨著全球食糖生產成本的提高以及巴西生產重心轉移到酒精上，巴西食糖庫存趨于下降。近期內，食糖市場不會受到任何大的利空因素壓制，甚至如果巴西在11－12 月期間甘蔗收獲進度受到任何干擾的話，還可能給糖價帶來進一步的支撐。

就明年國際原糖價格走勢看，07/08 榨季的國際原糖價格與06/07榨季相比變化不會太大，將在9-13 美分/磅之間波動，均價在11 美分/磅附近。

國內食糖市場2007 年上半年國內糖價以下行為主，大幅增產前景使得價格延續了上年的跌勢。在經過數個月緩慢下滑后，從7 月下旬開始，糖市走出一波強勁上漲行情。在8 月上旬達到階段性高點后，受市場供應充足，現貨銷量難以配合以及對糖市利好的逐漸消化，糖價又出現一輪300 多點的下跌走勢。在達到3750 元一線時，隨著榨季末期的到來，新老榨季的交替，產區庫存壓力的逐步減輕，以及9 月銷售數據的利好支持，受資金力量的推動，糖價又于9 月中下旬掀起新的上漲行情。

導致糖價突發性上漲的原因主要是，隨著時間的推移，市場逐漸出現利好變化，國家收儲和地方保護價格以及通脹壓力發揮了一定的作用。但更為重要的還是消費需求的拉動。根據國家統計局數據，07年1 月至6 月期間，國內糖果、糕點、餅干、罐頭等主要含糖食品的產量與去年同期相比均繼續保持著增長態勢，各含糖食品的產量增幅都在15-34％之間，這直接帶動了06/07 榨季各月份銷量的大幅增長。

基于食糖消費量增長的預期，且在各種農產品普遍大幅漲價的背景下，對后期糖價不應看得太低。再有就是，國儲收儲計劃的啟動也從政策上發揮了穩定價格，遏制下跌的作用。由于糖價快速上漲，最終僅完成收儲1200 噸的任務。

展望后市，隨著11 月份的到來，市場將逐步進入07/08 榨季新糖生產，在本榨季國內食糖總體供需形勢仍較寬松的預期下，即將到來的南方產區的食糖生產進度、產區天氣狀況、未來國內消費能否繼續保持快速增長以及國際糖價走向都將決定后期國內食糖價格的運行區間。我們預計本榨季的國內糖價不會出現大幅波動，整體將呈現先抑后揚的走勢。

具體來看：一、2007/08 榨季國內食糖產量和消費量有望再創歷史新高1、07/08 榨季國內食糖產量將再創歷史新高① 受北方旱情影響，預計甜菜糖產量與上榨季基本持平9 月20 日新疆糖廠開機生產，標志著國內進入2007/08 榨季的食糖生產。新疆作為最大的甜菜糖產區，2007 年甜菜播種面積預計為138 萬畝，較上榨季略減10 萬畝，預計新疆甜菜糖產量在69 萬噸左右，同比下降2.8％。黑龍江作為我國第二大甜菜糖產區，于10 月初開榨。2007 年黑龍江甜菜種植面積為136 萬畝，受旱情影響，預計甜菜糖產量將在25 萬噸左右，同比增長3.4％。內蒙古是我國第三大甜菜糖產區，于9 月底開榨。2007 年內蒙古甜菜種植面積在73 萬畝左右。由于旱情較重，對甜菜的生長造成了較大影響，預計甜菜糖22 萬噸，同比增長9.3％。

總體看，07/08 榨季甜菜糖總產量將在115-117 萬噸左右，與06/07榨季的115 萬噸相比，僅略有增加或基本持平。如果后期天氣良好，菜絲糖分提高，甜菜單產提高，甜菜糖產量還有望增加，但和南方甘蔗糖增幅相比，北方甜菜糖的增產幅度還是很有限的。另外，從甜菜收購價看，07/08 榨季收購價保持與06/07 榨季持平或略增，為穩定種植面積，各地糖廠都傾向于不下調甜菜的收購價。