本周末在兩個國家級糧食批發市場臨時投放500萬噸托市小麥意圖明顯、目標明確。首先，從交易資格上看，本次交易會僅面向小麥日處理能力在400噸或以上的面粉加工企業；其次，本次交易對采購企業和出庫點有了較為明確的要求：加工企業的購買量不得超過其月加工量，且在3個月之內完成提貨和加工；而出庫點則需要嚴格按照交易細則有關規定按質按量及時出庫。

    直觀上來看，此舉手段鮮明，是國家平抑市場小麥價格的一次重要舉措，顯示出政府調控市場的堅定決心。簡單分析，一是降低了購買方采購的采購成本。目前市場新麥收購價格在0.97-1.06元/斤之間，其中主產區多數地區價格都在1元/斤以上。而最近一段時間的托市交易成交均價均不超過0.94元/斤，如果加上標準出庫費0.015元/斤，以及短途運輸費及雜費若干，運抵加工企業的小麥約在0.97元/斤左右。這樣的到廠成本和目前市場上的平均價格最少相差了0.03元/斤，按照400噸/日的加工規模來計算，加工廠每日的成本節約最少24000元。二是對手中依舊存有大量小麥的農戶和糧食中介的后期銷售形成一定影響。市場上采購大戶都轉向從托市交易上采購，而托市收購又因市場新麥價格高企而難以啟動，如果農戶或糧食中介能夠主動降低對后期行情的預期，或許在售價上還能把握部分主動，如果一味“捂糧觀望”，則會錯失相當一部分利益。三是對出庫問題進行了嚴格的規范。在政策糧交易中，交割出庫時經常會有“潛規則”發生，這種“潛規則”直接導致采購企業成本提高，在今年新麥收購時市場“搶糧”如此激烈，而托市交易不慍不火從某些層面來說也和出庫“潛規則”有很大關系。

    當然，此次專場交易或以后舉辦同類的專場交易能否真正達到相應效果，筆者尚存疑慮。就如今年實施的粳稻定向交易一樣，在政策執行過程中依舊在部分層面出現偏差，經過多次對細則的補充修訂才基本體現出政策效力。所以希望有關監管機構能夠對政策糧食交易形成長期穩定的監管機制，而不是短期行為。

    本周，最低收購價小麥計劃投放量449.7萬噸，基本同上周持平；專場成交37.13萬噸，較上次交易減少31萬噸；成交均價1872.05元/噸，較上周略減3.66元。其中，安徽省成交8.5萬噸，較上周減少21萬噸，為2個月以來最低；河北省成交又回到萬噸以下，為0.河南專場也較上周減少4萬噸。成交量減少主要原因和本次專場交易的舉辦有很大關系，同時，市場觀望心態也是導致成交減少。從目前的狀況來看，下周成交量依舊會有所降低，成交均價保持平穩。

    玉米：東北競拍連續四周反彈，后期或將推高港口玉米價格

    本周（7月19日-7月23日）國內玉米市場處于牛市狀態，玉米價格居高不下，港口價格仍有走強的態勢，但市場成交清淡，企業觀望心理仍然存在。本周大連期貨價格沖高后震蕩調整，截至周五收盤，主力合約1101收于1930，較上周上漲5元/噸；國際市場上，本周CBOT玉米價格回調后震蕩整理，9月合約價格在380美分/蒲式耳附近。

    本周東北臨時存儲玉米成交情況保持了良好的恢復勢頭，100.69萬噸的國儲和臨儲玉米成交了74.55萬噸，在投放量保持穩定的情況下，成交量增加了近14萬噸，成交率隨之提高至74.04%，成交均價漲至1696元/噸，較上周上漲25元/噸。同時，關內跨省移庫臨儲玉米交易也出現量價齊升的情況。57.18萬噸臨儲玉米成交14.13萬噸，成交率為24.71%，較上周上升4個百分點，成交均價為1907元/噸，上漲30元/噸。

    東北臨時存儲玉米連續四周反彈的情況，首先得益于飼料企業增加了對玉米的需求。在國家收儲政策的刺激下，國內生豬價格持續走高，在北方生豬價格率先恢復至警戒線之上后，南方養殖業也已基本保本，經營好的地方還有一定的利潤，在這種情況下，7月份國內飼料企業都有趁玉米價格相對穩定的時候增加玉米庫存的想法，而以飼料加工企業為采購主體的東北政策性玉米交易成交率也自然得以提升。此外，從東北地區的中央儲備玉米輪出以來，由于質量水平高于臨儲玉米，吸引了飼料企業參與，帶動了東北玉米交易的恢復。隨著近幾期東北臨儲玉米成交價格的反彈，后期東北及港口玉米價格仍將保持堅挺。

    盡管政策玉米成交表現良好，但本周東北地區玉米市場價格變化不大，黑龍江地區玉米收購價格仍在1760元/噸附近，吉林地區企業收購價基本穩定在1800元/噸的水平，不過港口玉米價格呈小幅走強的態勢，大連等港口平倉價在1960元/噸，較上周有10元/噸的漲幅，而南方港口的平倉價為2060元/噸，按照60元/噸的運費計算，仍有一定的利潤空間，這將提高北方港口的發貨積極性，刺激玉米價格。

    本周中糧進口的6萬噸美國玉米已經到達深圳港口，從上個月進口玉米首次進入國內市場后的表現來看，市場已經逐漸消化了這一利空影響，而進口玉米的價格則逐漸成為港口價格一個參照指標。7月份以來CBOT玉米價格持續上漲給進口玉米價格提供了支撐，而北方港口玉米價格堅挺的走勢也將傳導給南方港口，短期內南方港口價格易漲難跌。

    本周大連玉米期貨價格沖高后震蕩整理。從技術面來看，1101合約在1940附近受到了一定的阻力，本周沖高后的震蕩整理體現了這一點，下周如果不能沖破1940，則很有可能回調至1900，但如果沖破1940，則很有可能再創新高。目前玉米現貨價格堅挺的態勢給了期貨市場做多的信心，但國家政策的指導思想則給市場注入了比較大的風險，本周繼粳稻、玉米采取定向投放平抑市場后，小麥也在周五增加了專場交易，國家穩糧價的思想非常明顯。后期如果玉米價格再度走高，其回調的風險將越大。

    稻米：新季早稻上市預計價格難有大漲

    本周（7月19日-7月23日）國內稻米市場整體保持平穩。東北市場粳稻價格有所松動，南方受高溫高濕天氣影響，部分地區價格小幅波動。為保障糧食收購政策執行到位，近日國糧局發出通知，要求在早秈稻收購期間對各類糧食主體進行專項檢查。

    目前已經有部分地區的早稻少量上市，價格在0.95元/斤左右，由于數量較少、雜質水平超標，不具參考性。作為市場關注重點的早稻收購，無論是從期貨盤面走勢還是從今年的產量品質，業內一致認為將會以高開為主，那么后期價格走勢如何演繹，市場眾說紛紜。筆者認為，早稻收購市場將呈小幅高開，微幅高走，上升空間有限的態勢。原因簡述如下：首先，政策因素已經成為糧食價格走勢的主導因素。由于今年上半年以來國內經濟增幅較快，較強的通脹預期也引發多種農產品價格連續上漲，為平抑物價穩定民生，國家出臺一系列調控政策來“保供給、穩價格”，在這種背景下，早秈稻收購價格不會再有大幅上漲的空間。其次，市場消費和收儲需求相對有限。作為口糧消費，早秈米在近些年的消費量呈逐年下降的態勢，而粳稻米呈上升趨勢。在收儲層面，雖然有報道稱目前早稻的倉容基本備足，但由于南方天氣原因能否足量的收購尚存未知，同時，在加強監管的情況下，按質按量收購將會對收購數量形成較大的限制。第三，有國家調控小麥市場價格的前車之鑒，今年的收儲企業和大型加工企業在進行早稻收購時將會趨于謹慎，收購價格或將有所規范。在市場化布局上，大米加工的規模化也弱于面粉加工，這樣也會制約企業收購的規模和數量。

    期貨交易作為一種投機手段，有時不能真正反映市場真正的長期走勢。有部分觀點認為最近的期貨行情有所走高，預示著早秈稻收購行情將會同樣走高，筆者認為這樣的觀點較不全面。從前期的西南旱災，和后期的南方洪澇，同樣都是天氣因素，期貨行情表現出較為相反的走勢：西南旱災時，早秈稻期貨走出一波行情，隨著國家連續不斷地調控措施出臺，期價應聲而落；而在南方洪澇時，業界知道國家的儲備豐富，不會出現大的變動，所以價格始終在震蕩中保持平穩格局。而這次在早稻收獲前期，由于減產預期和小麥收購高開高走的影響，早稻期貨行情又出現一輪上揚，但近期再次出現跌勢，主要原因就是國家對小麥的調控舉措影響到了早秈稻期貨交易心態。

    本周東北粳稻定向銷售成交量較上周減少1萬噸，為6.81萬噸，成交均價略有上漲，為2151元/噸。南方秈稻交易成交量有所上漲，為22.37萬噸，同比漲6萬噸，成交均價較上周落25元，為1939元/噸。

    大豆：震蕩走高 市場心態謹慎

    本周（7月19日-7月23日），進口大豆到港成本繼續環比上升，豆油、豆粕出廠價格繼續上漲，綜合測算大豆初榨的收益率為正值且呈上升勢頭。由于壓榨利潤上升，且當前進口大豆港口分銷價較在盤上點價更有優勢，港口大豆需求轉旺，庫存壓力下降。東北主產區國產大豆收購價格繼續低位運行，購銷不旺，大豆加工虧損幅度減少，產區油廠開工率有所提高。

    本周，美國農業部將大豆的周度生長優良率由65%調高至67%，優良率的上調反映產區天氣的好轉，CBOT大豆期價受此影響在本周初回落，但后半周在中國強勁的采購需求以及外圍市場走好的影響下反彈。技術面看，CBOT大豆主力11月合約期價在突破區間震蕩箱體后小幅回調，下周可能呈橫盤整理走勢，等待基本面的指引。本周，大商所大豆期價寬幅橫調，弱于外盤和相關品種走勢。預計在國內大豆的高庫存壓力影響下，內盤大豆期價仍將以弱勢追隨外盤期貨走勢為主。

    本周，豆粕現貨價格繼續上漲，沿海地區43%豆粕現貨價格在2960-3080元/噸，較上周上漲20-140元/噸?，F貨價格連續3周較大幅度的上漲，使得豆粕市場購銷心態謹慎，成交量下降。豆粕價格的上漲受到國內需求回暖、出口增長以及成本的支撐。國內需求方面，豬肉及雞蛋價格本周繼續回升，養殖企業的效益得到持續改善，加上中秋、國慶雙節前飼料養殖企業存在一定的備貨需求，提振了豆粕的需求和價格。出口方面，海關數據顯示，我國上半年豆粕出口同比增長幅度較大，下半年我國豆粕的出口需求可能繼續增長。成本方面，近期進口大豆成本上升也對豆粕的生產成本構成支撐。

    由于豆油、豆粕價格持續上漲，本周油廠的加工收益繼續好轉，并較為豐厚，油廠開工率提高，使得豆粕供給增加，高出粕率使得當前油廠豆粕庫存壓力較大，豆粕銷售策略以刺激出貨為主，豆粕挺價銷售的動力開始減弱。預計在現階段油廠加工收益改善，銷售策略靈活的背景之下，沿海豆粕現貨價格的上漲勢頭將暫緩并在3000元價位窄幅震蕩，為下一步的上漲蓄勢。

    本周，主要港口進口大豆到港成本為3370元/噸，與上周相比小幅上升，進口大豆分銷價為3400元/噸，較上周上漲40元/噸。本周豆油、豆粕價格大幅上漲，而進口大豆成本和分銷價格小幅上升，據此綜合測算的進口大豆初榨及分銷加工收益率繼續擴大。受外盤大豆期價持續上漲的影響，近月船期大豆進口成本繼續上升，以近月船期進口成本及油粕現貨價格核算的大豆加工收益為負值，油廠采購進口大豆的積極性將降低。在后期大豆到港成本上漲及分銷加工收益理想的狀態下，港口分銷價格將獲得有力支撐，

    本周，東北大豆產區天氣良好，部分地區有大雨，大豆苗情良好。國產大豆收購價格低位運行，主產區豆粕和豆油價格上漲，綜合測算的國產大豆初榨虧損幅度繼續縮小并接近盈虧平衡，東北主產區油廠開工率提升。黑龍江省開會鼓勵省內大豆加工企業聯合、兼并、重組，預計后期政策將扶大限小，淘汰產區落后產能，有利于改善產區大豆加工業現狀。近期國產大豆臨儲銷售方面沒有任何消息，進口大豆成本提升但仍比國產大豆臨儲成本要低，在現階段不能順價銷售的背景下，市場繼續關注政府的臨儲銷售政策以及阿根廷豆油進口政策變化。

    食用油：價格繼續上漲 市場心理趨強

    本周（7月19日-7月23日），受外盤帶動，國內植物油期價短時橫調后繼續上漲，現貨價格也跟盤上漲，同時，在期價強勁走勢下，市場心理趨強，中間環節蓄水池作用放大，市場購銷轉旺，庫存壓力逐步降低。

    本周， CBOT盤豆油09合約價格低開高走，見三周新高，從技術面來看，獲利資金平倉壓力較大，下周CBOT盤豆油期價仍有回調需求。本周，受國際市場植物油價格支持，大商所豆油1101合約期價震蕩向上，市場交投活躍，從技術面看，下周有短時調整需求，為8、9月份的中期行情蓄勢。本周，國內豆油價格普遍上漲，市場購銷活躍程度好于上周。沿海一級豆油出廠價格7250-7480元/噸，較上周上漲80-160元/噸。東北內陸地區豆油價格略漲，一級豆油出廠價格7460-7550元/噸，較上周上漲10-20元/噸，上漲幅度連續數周小于沿海地區，與沿海價格差距進一步縮小。河南地區一級豆油價格為7350-7500元/噸，較上周上漲50-150元/噸。貿易商雖然謹慎心態仍然存在，但由于期盤走勢較強勁，帶動現貨跟盤上漲，貿易商擔心錯過后期的中期行情，采購積極性正在回升，中間環節蓄水池作用逐步放大，拉動國內豆油需求。此外，由于8月份進口大豆到港成本環比上升，以此測算的豆油出廠價在7700元/噸以上，遠高于當前國內豆油價格。因此，8、9月份國內豆油現貨價格中期看漲，市場心理趨強，即使現貨跟盤調整，中期強勢不改。

    本周，鄭商所菜油1101合約期價寬幅橫調，走勢相對于豆油、棕櫚油，從技術面來看，下周有短時小幅回調需求，考慮到目前菜油現貨成本，操作上建議逢低買持。本周，國內菜油出廠價普遍上升，需求好轉，成交量相應放大。一是期價上漲和國內植物油價格普漲，市場心理趨強，中間環間需求增加；二是加拿大菜籽產量預期下降，且加拿大國內菜籽壓榨產能提高，對出口形成制約，國際市場油菜籽價格快速上漲。目前加拿大油菜籽折合完稅成本達到4510元/噸，半個月時間漲幅接近10%，與國產菜籽價格相比已經沒有價格優勢；進口菜油折合到港完稅成本8480元/噸，高于長江流域四級菜油出廠價格。進口菜籽和菜油價格優勢的喪失，使我國廠商訂購意愿將會下降，進口菜籽和菜油到港量趨于減少，國產菜籽和菜油需求將好轉。預計下周國內菜油價格重心將上移，后期國內菜油價格易漲難跌。由于菜油、菜粕價格上漲，且較進口菜籽優勢增加，預計未來二至三周國內菜籽價格穩中有漲；菜粕在成本和需求的共同作用下，也仍有向上空間。

    本周，雖然我國棕櫚油裝運量下降，但印度、巴基斯坦棕櫚油需求旺盛，支撐了馬來西亞和印尼出口需求，同時，近期馬來西亞和印尼降雨較多，不利于棕櫚果收獲，可能會影響7月份棕櫚油產量。在需求增加、產量受損、庫存下降的情況下，馬盤棕櫚油期價大幅向上，帶動大商所棕櫚油1101合約短時橫調后繼續上漲，從技術面看，仍在向上通道，但下周短期回調壓力也增大。本周，本周港口棕櫚油銷售價格普遍上漲，市場需求和成交情況均好于上周。港口24度棕櫚油分銷價格6420-6500元/噸，比一周前上漲200-260元/噸。由于本周到港的棕櫚油數量環比下降，而出貨量增加，港口棕櫚油庫存繼續下降。據監測，我國裝運棕櫚油速度繼續放慢，7月上中旬裝運馬來西亞棕櫚油數量僅有12萬噸，是過去18個月同期裝運量的最低水平，受此影響，預計港口棕櫚油庫存將繼續下降，庫存較大的局面有望改變。此次國內棕櫚油現貨價格上漲，一是期價上漲，市場心理發生轉變，中間貿和下游廠商擔心踏空而增加庫存，中間環節蓄水池作用放大；二是國際市場棕櫚油價格上漲致使到港成本大幅增加；三是國際市場棕櫚油價格上漲，國內進口商放緩采購速度，國內棕櫚油供需基本面將好轉。在國內棕櫚油庫存正在下降，國際市場基本面偏于利多的情況下，預計國內港口棕櫚油價格中期趨于上漲。