一、行情回顧

　　上周，連棕櫚油主力合約1101延續回落，開盤6770元/噸，最高價6810元/噸，最低6650元/噸，收于6656元/噸，較前周下跌48點，成交量大幅度增加25.533萬手，持倉量增加3.52手至21.2834萬手。

　　二、影響市場因素淺析

　　（一）棕櫚油市場

　　目前，市場的焦點再次轉向主產國馬來西亞天氣及自身季節性因素上來。受天氣有利于油棕樹生長及自身季節性產量回升等因素影響，市場猜測5月份的產量會保持增長，預計增幅在5-6%,同時厄爾尼諾現象的結束可能提振油棕櫚產區的墑情，從而有利于單產改善。這些因素在一定程度上料將對棕油價格形成打壓。從技術面來看，BMD毛棕油期貨基準合約已經跌破2500令吉/噸整數大關，期價呈現空頭排列，預期價格存在進一步下滑需求，后市關注下方2400令吉/噸的支撐力度。

　　相對于大商所棕櫚油期貨的跌幅而言，國內主要港口棕櫚油現貨仍舊顯示一定的抗跌性，跌幅要小于期貨市場，這與港口進口商力挺價格存在很大關系。但如果屆時期貨市場延續回調的話，現貨價格重心下移在所難免，畢竟終端市場消費低迷、港口62.3萬噸的庫存在很大程度制約了價格的上漲幅度。另外，從目前棕櫚油基差來看，對于庫存高企的貿易商，尤其對于那些看好后市而不愿意銷售庫存的現貨企業而言，筆者建議這部分貿易商可以將手中庫存出售一部分，而將這部分頭寸轉移到期貨市場（在6500-6600元/噸一帶建立買入套保頭寸）。之所以這么做，主要還是以防價格出現深度回調，現貨市場成交流動性太差的考慮。

　　（二）相關市場因素淺析

　　1、美元強勢上攻或將對棕櫚油價格形成打壓

　　目前，在美元連續拉升打壓及自身庫存回升打壓下，作為工業命脈的國際原油期貨仍然處于回調格局中，期價經過連續暴跌之后，下方空間有多大，現在暫時還不好說，因歐洲希臘債務問題現在仍舊沒有得到徹底解決，而中國央行加息預期也在左右著全球金融市場的神經。

　　2、投機基金多、空單均出現增持

　　截止5月11日，投機基金凈多持倉延續下滑，但值得注意的是，盡管空單延續增持空單，但多單增持力度有所回升。數據顯示，期貨投機基金增持多單5210手至5.3684萬手的同時，增持空單3901手至5.1037萬手。此外，期貨和期權投機基金增持多單3920手至5.0896萬手的同時，增持空單4669手至5.3552萬手。從持倉數據來看，投機基金多單首次出現大幅度增持或許在一定程度上削減美豆油期貨的下跌空間。

　　三、后市研判及操作建議

　　上周，在外圍市場走弱、主產國天氣有利于油棕樹生長、國內港口庫存高企等利空因素打壓下，大商所棕櫚油期貨市場延續弱勢回調。目前主力1101合約已經跌至6650元/噸附近，期價再次逼近6500-6600元/噸一帶，預計在進口成本高企、貨源集中及自身進入消費旺季支撐下，期價下方空間不宜過分看空。操作上，前期止盈離場多單而反手布局空單的投資者可逢低再次逐步止盈離場，注意市場節奏變化。