自年初高點調整開始至上周末，短短兩周時間三大油脂期價下跌幅度達10%,是此次商品市場調整中回撤幅度最大的品種。未來數月，隨著南美大豆進入生長關鍵階段，棕櫚油進入減產周期，天氣炒作、棕櫚油消費旺季來臨等因素有望助推油脂市場振蕩走高。

　　利空出盡，大宗商品將回歸基本面

　　今年年初，央行頻繁出臺流動性收緊的調控措施，國內股市和商品市場隨之聯袂下行。美元強勢反彈，加速了油脂期價的回落。盡管全球經濟復蘇存在“插曲”,但復蘇的大勢不會改變。雖然政策收緊“來得有點早”,但結構調整也在預料之中，后期貨幣政策調整將成為常態，同時需要注意，貨幣政策從緊的明確信號并不意味著寬松貨幣政策將遠去。隨著利空釋放，包括油脂在內的商品都將回歸基本面。

　　南美大豆逐漸進入炒作天氣因素階段

　　近期的宏觀經濟面令油脂市場缺乏上漲動力，而大豆增產因素更是令油脂走勢雪上加霜。目前，南美大豆基本播種完畢，播種面積已創新高，從播種階段天氣來看，單產也有望增加。大豆實現創紀錄增長量的概率在不斷增加，對期貨盤面的壓力較大。不過，該數據是在當前南美大豆理想條件下的預測。后期南美大豆將進入生長的關鍵階段，未來數月天氣等不確定因素將左右其產量。若有如市場預計的洪澇、亞洲銹病等不利情況發生，甚至阿根廷農民罷工等因素，都將提振油脂市場。

　　天氣轉暖，棕櫚油消費增加有望降低庫存

　　目前，棕櫚油已進入減產周期。由于主產區洪水延緩收割，市場預計1月份馬來西亞棕櫚油的產量將下降15%-16%左右，庫存將由12月份的224萬噸下降至210萬噸，這將有利于油脂市場企穩。同時天氣轉暖，消費旺季將來臨，棕櫚油庫存增加局面有望緩解。此外，后期棕櫚油產量還將面臨厄爾尼諾氣候的潛在威脅。

　　油廠利潤微薄，停機范圍擴大

　　近期國內油脂現貨價格跟盤大幅下跌，加工效益大幅降低。1月中上旬進口大豆到港價格為3780元/噸左右，以此測算大豆加工的盈利為230元/噸，與前期相比降幅過半。而國產大豆加工甚至出現負利潤，油廠停機范圍繼續擴大，據報道黑龍江油廠開機不足20家。油廠大范圍的停機可能改變當前國內油脂油料供給寬裕的局面。

　　從技術上看，在經過連續的下跌之后，目前各油脂品種均在中期支撐位處出現強勁反彈，表明繼續下跌的動能在減弱。未來兩個月，油脂市場轉入振蕩的概率較大，不宜再過分看空。后期能否上行，需要基本面上利多消息的配合。