繼央行票據(jù)利空消息令1月7日商品市場殺跌之后，本月12日央行上調準備金率，再出重磅利空，令豆油期價由原來的高位震蕩格局轉變?yōu)榭疹^氛圍。在流動性的預期收縮下，其原來流動性支撐及供過于求壓力之間相互制約的平衡關系被打破，將走向自身基本面主導格局，供過于求下的豆油將由震蕩轉向偏空。

　　意外提前上調準備金率，商品將回歸自身供需因素

　　2009年全年，中國新增信貸資金預計約為10萬億元人民幣，同比增長一倍左右。新年的第一周，據(jù)傳銀行發(fā)放6000億的新增信貸。信貸繼續(xù)高速增長蘊含的不良資產風險不利于經濟的穩(wěn)定發(fā)展，加速資產泡沫化。于是央行12日宣布，自18日起提高金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，繼1月7日上調央行票據(jù)利率之后再重磅利空。自危機后的寬松貨幣政策以來，其成為商品上漲的主導因素，而隨著經濟的回暖，流動性下通脹也逐漸體現(xiàn)。今年央行提前對流動性的泛濫逐漸收縮，則各個商品將回歸其自身的基本面去，回歸其自身的供需關系。

　　國家發(fā)改委春節(jié)前啟動穩(wěn)定物價信號，節(jié)前豆油價格受壓

　　受強降雪、降雨天氣影響，部分地區(qū)蔬菜等部分副食品價格出現(xiàn)較大幅度上漲。近期國家發(fā)改委發(fā)出通知要求做好保障市場供應和穩(wěn)定物價工作。通知指出，當前糧、油、肉、糖等主要商品國家儲備貨源充足，保證市場供應具有雄厚的物質基礎。嚴厲打擊不執(zhí)行政府定價和政府指導價、串通漲價、價格欺詐、捏造散布漲價信息、囤積居奇、哄抬價格、以次充好、變相抬價等違法行為。通脹預期下，生活必須的豆油有強烈的上漲要求，但是由于發(fā)改委的政策指導下，豆油春節(jié)前將難于再次上行。

　　國內大豆逐漸大量到港，年前供過于求

　　由于豐厚的壓榨利潤及商品漲價預期下，中國今年大豆的進口創(chuàng)歷史記錄，12月的中國進口更是達到478萬噸的水平。據(jù)家糧油信息中心預計，按照目前的裝運情況，12月份進口大豆實際到港可能高于預報數(shù)量，預計將達到480萬噸，加上11月份280萬噸的進口量，11-12月份進口大豆到港總量預計為760萬噸。截止12月中國進口大豆總量為4255萬噸，同比增加13.7%.油信息中心并稱，明年1-3月則有望達到400萬噸/月的水平，一季度預計進口大豆1200萬噸，環(huán)比增長200萬噸，因此春節(jié)前后國內大豆將供應過剩，巨大的進口或促使工廠增加壓榨數(shù)量，進而增加了豆油的供應量，而春節(jié)后需求減少，豆油供大于需將不可避免。

　　馬來西亞棕櫚油期末存比預期增加

　　馬來西亞棕櫚油自10月份創(chuàng)歷史最高產量的198萬噸之后，馬來西亞產量呈季節(jié)性減少，但由于出口未見季節(jié)性的減少，反而增加，造成棕櫚油四季度以來引領油脂上漲。而1月11日馬來西亞棕櫚局公布12月份出口出現(xiàn)大幅回落至120萬噸，較上月下將30萬噸，期末庫存增加至今年的最高水平224萬噸。在季節(jié)性的消費淡季下，后期棕櫚油庫存將繼續(xù)升高，在未來幾個月內也給油脂品種帶來一定的下行壓力。

　　全球大豆預期豐產，供過于求令豆類承壓下行

　　最新的美國農業(yè)部月度報告顯示，再次上調美豆單產至44蒲式耳/英畝、產量上調至33.61億蒲式耳。而南美方面目前種植也基本結束，目前南美天氣對大豆生長有利，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，厄爾尼諾對南美大豆產量是成正相關的，所以今年在厄爾尼諾的天氣前提下，南美豐產的可能性還是較大的，根據(jù)各個機構的預測，巴西產量預計達到6500萬噸，阿根廷5300萬噸，比去年增長30%左右。隨著時間的推移，南美不出現(xiàn)極端天氣下，全球大豆供過于求是不可避免的，豆類后期面臨較大壓力。

　　所以，目前豆油市場的影響因素已經由貨幣主導因素轉為自身基本面主導格局，目前來看，豆油利空數(shù)據(jù)在貨幣因素逐漸退潮下也逐漸顯現(xiàn)，春節(jié)的備貨也已結束，供應充裕下豆油將有震蕩轉為偏空格局。因為棉花今年價格大幅上漲，去年美豆從棉花奪取的100萬英畝土地將被棉花奪回。所以美豆的種植面積將在3月份的種植報告面臨有轉多的可能性。所以目前豆油將由震蕩轉偏空之勢，轉多將在3月底左右。